太湖遠大經營現金流僅為淨利48% 産品尚在研發拟募3億擴産遭質疑

長江商報消息 ●長江商報記者 徐佳

産品還未實作規模化生産銷售便要募資擴産？浙江太湖遠大新材料股份有限公司（以下簡稱“太湖遠大”）IPO募投項目争議不小。

近日，太湖遠大完成第二輪稽核問詢回複。按照計劃，太湖遠大拟募集資金約為3億元，用于特種線纜用環保型高分子材料産業化擴建項目、補充流動資金。

長江商報記者注意到，太湖遠大目前尚不具備110kV、220kV、500kV等高壓及超高壓過氧化物可交聯電纜料的生産能力，該産品仍處于研發階段，是以，上述産業化擴建項目的必要性及可行性接連受到監管部門質疑。

近年來，太湖遠大經營業績快速提升，但公司的業績“含金量”并不高。2020年至2023年，太湖遠大經營活動産生的現金流量淨額持續為負數，剔除票據貼現事項影響後經營活動産生的現金流量淨額合計約為1.07億元，占同期公司淨利潤總額的比例僅約48%。

業績增長持續性被問詢

資料顯示，太湖遠大成立于2004年2月，2015年12月完成股份制改制，2022年11月在全國股轉系統挂牌，并于2023年5月進入創新層。去年11月末，北交所正式受理了太湖遠大的公開發行并上市的申請。日前，公司完成第二輪監管問詢回複。

據了解，太湖遠大是一家集環保型線纜用高分子材料研發、制造、銷售、服務為一體的國家高新技術企業、國家級專精特新“小巨人”企業，主要産品有矽烷交聯聚乙烯電纜料、化學交聯聚乙烯電纜料、低煙無鹵電纜料、半導電内外屏蔽料以及其他規格電纜用特種産品系列，公司亦可根據客戶要求研發具有特殊性能的高分子材料。

長江商報記者注意到，近年來太湖遠大的盈利能力快速提升。2020年至2023年上半年，太湖遠大分别實作營業收入8.18億元、10.71億元、13.92億元、7.29億元，淨利潤3723.44萬元、4689.56萬元、6109.14萬元、3784.27萬元，扣非淨利潤3562.63萬元、4491.71萬元、5919.77萬元、3654.19萬元。

其中，各報告期内，公司境外銷售分别為3465.56萬元、7934.54萬元、1.92億元、9978.58萬元，收入占比分别為4.23%、7.41%、13.77%、13.69%。

回複函中，太湖遠大披露最新業績資料，2023年，公司的營業收入和淨利潤分别達到了15.24億元、7745.7萬元，較2020年整體分别增長約86.3%、108%。

但監管部門在首輪問詢函中就指出，2020年至2023年上半年，太湖遠大的同行業可比上市公司中，杭州高新、至正股份銷售收入均存在大幅下滑。對此，監管部門要求太湖遠大說明其業績持續增長是否合理，并對公司境外收入的細節進行詳細問詢，且在第二輪問詢函中，監管部門再次就太湖遠大境外主要客戶變動較大、公司銷售收入核查的充分性以及業績增長是否具有持續性等方面進行問詢。

太湖遠大表示，杭州高新、至正股份的業績變動均不屬于行業普遍現象，線纜用高分子材料行業整體需求未出現明顯的不利變化，公司與部分同行業可比公司收入變動趨勢不一緻具有合理性。

太湖遠大稱，其與多家國内外大型知名電纜企業保持了長期穩定的合作關系，2023年末在手訂單約為1.35萬噸，處于較高水準。

IPO項目所涉産品仍處研發階段

雖然經營業績大幅增長，但實際上太湖遠大的業績“含金量”并不高。

長江商報記者注意到，2020年至2023年，太湖遠大經營活動産生的現金流量淨額分别為-1.18億元、-2.07億元、-1.51億元、-1.66億元，剔除票據貼現影響後的經營活動産生的現金流量淨額分别為3733.33萬元、521.31萬元、1639.9萬元、4788.93萬元。

由于公司客戶付款方式包括票據支付，太湖遠大在收到客戶支付的商業彙票後，存在将信用等級一般的商業彙票貼現的情形。對于該等方式下取得的現金，公司作為籌資活動現金流入列報。

即便如此，剔除票據貼現事項影響後，2020年至2023年，太湖遠大經營活動産生的現金流量淨額合計約為1.07億元，占同期公司淨利潤總額的比例不足48%。

對于經營活動現金流與淨利潤的差異，除了上述核算因素之外，太湖遠大還将原因歸結為近年來業務規模增長較快，公司應收賬款、存貨餘額規模相應增長。

而太湖遠大應收賬款大幅增加的合理性，也是監管部門關注的重點。回複函顯示，截至2023年末，太湖遠大應收賬款餘額為2.73億元，包括應收票據、應收款項融資、應收賬款、合同資産等在内的應收類款項合計為5.15億元，占公司當期營業收入的比例為33.78%。

值得一提的是，在新三闆挂牌期間，2023年11月，太湖遠大曾受到監管處罰。因公司前次募集資金中1003.4萬元變更用于償還銀行貸款，該變更募集資金用途行為發生時未履行審議程式并及時披露，全國股轉系統挂牌公司對太湖遠大及公司董事長俞麗琴、董事會秘書兼财務負責人夏臣科采取口頭警示的自律監管措施。

2023年2月，太湖遠大曾定向發行股票募集資金2371.68萬元，扣除發行費用後的餘額計入資本公積，目前上述募集資金已使用完畢。

按照計劃，此次太湖遠大拟發行不超過1671.18萬股（考慮超額配售選擇權），拟募集資金約為3億元，分别用于特種線纜用環保型高分子材料産業化擴建項目、補充流動資金。

需要注意的是，太湖遠大目前尚不具備110kV、220kV、500kV等高壓及超高壓過氧化物可交聯電纜料的生産能力，但公司依然計劃使用2億元募集資金投入到特種線纜用環保型高分子材料産業化擴建項目。兩輪問詢函中，監管部門均質疑太湖遠大該項目的必要性及可行性。

太湖遠大則稱，高壓及超高壓絕緣料是公司現階段的研發重點，也是公司未來成為細分行業内領軍企業的必備條件，公司将努力調配各項資源確定該項目的成功。

太湖遠大預計，公司110kV高壓絕緣料預計實作規模化生産銷售的時間約為2025年9月；220kV超高壓絕緣料預計實作規模化生産銷售的時間約為2026年12月；500kV超高壓絕緣料将視110kV及220kV絕緣料的進展情況适時啟動。