四年增超10倍，這類産品持續受青睐！

中國基金報記者 張玲

開年以來，多家基金公司仍在積極布局券商結算模式基金。資料顯示，目前券結基金總數量已突破一千隻大關，總規模在四年多的時間增長超10倍。

多位業内人士認為，布局券結基金能為券商、基金公司雙方帶來新的業務增長點，雖然券結基金短期内市占率較低，但随着公募基金降傭政策的落地，以及券商代銷能力的持續提高，未來券結基金仍有較大發展空間。

總數突破千隻大關四年規模增長超10倍

券結基金始于2017年的試點，到2019年正式轉為常态後，選擇券結模式的基金産品逐漸增多，除了新發産品外，還有不少存量産品陸續轉為券商結算模式。基金類型上，也由早期的混合型、股票型基金，逐漸擴充至債券型基金、FOF、QDII等。

今年以來，基金公司布局券結基金的腳步仍在持續。Wind資料顯示，截至4月26日，年内新成立的券結基金達65隻（A/C份額合并計算，下同），助力券結基金總數量突破千隻大關，達到1025隻。

規模方面，截至今年一季度末，存量券結基金産品總規模達6484.73億元。根據天相投顧此前披露的資料，截至2019年末，券結基金合計規模為563.32億元。按此測算，四年多的時間，規模增長超10倍。

對此，國聯基金表示，今年以來，資本市場波動加劇，對基金銷售造成了不小的沖擊。同時，傭金下調趨勢也使得券商傳統收入受到影響。在這一背景下，布局券結基金将有助于為券商與基金公司帶來新的業務增長點。

“首先，券結基金将基金公司和券商緊密地聯系在一起，通過共同推廣和銷售券結基金，雙方可以形成資源共享和優勢互補，為券商帶來新的收入來源，緩解傭金下調帶來的壓力。”國聯基金分析，其次，從基金銷售層面來看，券商可以利用自身的管道優勢，為基金公司提供強大的營銷支援。“這不僅可以助力基金公司有效提升産品線布局，使其産品更加符合市場需求，還能幫助基金公司擴大産品規模，提升市場佔有率。”

上海證券基金評價研究中心基金分析師汪璐也認為，券結基金一方面可以為券商提供交易傭金收入的杠杆資源，即除了本券商銷售規模内的交易傭金外，由其他代銷機構銷售的規模也均在本券商進行交易，為券商帶來了更顯著的交易量；另一方面，券結業務加深了基金公司與券商之間的業務往來，在托管、兩融、做市、機構業務等方面均可有所合作，有助于高效地與券商管道合作、提升産品保有量。

北京一位券商人士表示，在券結模式下，公募基金可以參與融資融券、股票質押式回購、指數以及ETF期權等業務，基金産品設計更靈活、投資手段更豐富。同時，結算方和托管方的分離也有利于保護資金的安全，可以防範基金投資交易風險事件的發生。

未來有望持續擴容

盡管券結基金數量和規模整體來看處于不斷擴容中，但從短期規模變化來看，年内在各家公司持續布局的态勢下，一季度末券結基金總規模與去年底相比，仍縮水了近8%。

對此，上海證券汪璐直言，2019年至2021年間，通過券商交易結算模式成立的基金數逐年明顯增加，但2022年之後，受權益市場行情表現不佳影響、券結基金的發行也有所延緩。2023年度券結基金數量占比約20%、發行規模占比約16%，分别環比增加2.96%、5.37%。

“另一方面，我們觀察到，發行券結基金數量較多的管理人為中小規模的機構。因為這類公司通常在各項名額上不如大型基金公司，銀行管道往往很難将其産品納入重點代銷産品的名單内，是以他們不得不轉向與券商展開深入合作。”汪璐表示，由于券商的代銷能力相較于銀行管道整體偏弱，這也導緻規模尚未有較大的發展。

國聯基金認為，雖然券結基金的數量在增加，但許多投資者對于券結模式的了解和認識仍然有限，這可能導緻他們在選擇投資基金時，更傾向于選擇自己熟悉的基金交易模式。同時，在銀行管道和網際網路金融管道的強大競争下，券結基金的市場佔有率也可能受到擠壓。

“這些傳統和新興的金融管道在資金存管、支付結算、産品銷售等方面具有各自優勢，對券結基金構成了一定壓力。不過，鑒于券結基金數量還在不斷增加，其規模增長也需要時間的積累。”國聯基金表示。

談到券結基金未來發展前景，國聯基金進一步表示，盡管券結基金銷售靈活性受限，與特定券商的合作可能導緻其他管道銷售積極性不高。但需要看到，券結模式基金優勢在于與券商的深度綁定，這有助于産品的長期保有量，并通過券商的實時驗資驗券提供精确監控，同時降低資金占用成本。“随着監管對券結模式的明确支援，以及市場規模的持續增長，該類型基金有望迎來更多發展機遇。”

“為了适應投資者需求，券結基金也在不斷創新産品和服務，提升市場競争力。此外，通過與銀行、互金等管道的合作深入，券結基金也有望拓寬銷售管道，擴大市場佔有率。”國聯基金補充道。

前述券商人士也認為，雖然短期來看此類産品市占率較低，但在相關政策的推動下，未來随着券商持續發力以及代銷能力的逐漸增強，券結基金市場規模仍有望進一步擴容。

汪璐表示，根據近期釋出的《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規定》，券商交易結算模式下的基金，可以豁免于一家基金管理人通過一家證券公司進行證券交易的年交易傭金總額不可超過15%的配置設定上限、維持在原本無上限的要求，但基金管理人不得通過轉換存續基金證券交易模式等方法規避15%的上限要求。此舉或會促使管理人發行更多券結模式的新基金。

“不過，在這樣利好券商的背景下，對于中小券商而言并非易事。”汪璐認為，券結業務需要在系統對接上花費較多的人力和時間，另外中小券商本身的代銷能力就較為薄弱，而公募基金是否願意在該券商席位進行交易，主要由券商的代銷能力、願意提供的資源體量所決定。

編輯：艦長

稽核：陳墨