談及乳品口感，坐擁天然黃金奶源帶的新疆系品牌一直為消費者津津樂道，而大多産品卻難以走出新疆地區。 “用新疆資源做全國市場”，這是當地最大的上市乳企天潤乳業定下的發展戰略。然而，即便擁有天潤潤康大桶酸奶、“冰淇淋化了”等網紅産品，全國化之路依然沒有天潤乳業想象中那樣好走。
4月16日，天潤乳業（下稱“天潤”）披露2023年财報，營業收入27.14億元，同比增長12.62%；歸屬于上市公司股東的淨利潤1.42億元，同比下降27.71%；經營活動産生的現金為3.44億元，同比增長14.41%。
增收不增利的業績反映到資本市場，财報釋出後第一個交易日（4月16日），公司股價收盤價為9.23元/股，同比下降4.85%。
2023年，天潤投資活動産生的現金流量淨額為-10.69億元。去年5月，天潤以3.14億元收購新農乳業100%股權，并于去年6月1日将其納入合并報表，進而影響天潤報告期内淨利潤減少0.95億元。資料顯示，新農乳業具備有機奶粉生産資質，擁有1個乳制品加工廠、8個自有及租賃牧場及合計1.2萬奶牛，年産鮮牛乳約為3.6萬噸，其中有機奶占比約為30%，用于擴大天潤産品線。而該收購事件也導緻公司長期負債增加了8.4億元，資産負債率由35.46%驟升至53.46%。
結合業務來看，公司近97%營收來自乳制品，畜牧業及其他營收占比不到3%。
乳制品分為常溫産品和低溫産品兩大闆塊，天潤常溫乳品、低溫乳品去年分别營收15.3億元、10.8億元，毛利率分别為18.81%、21.54%。
從最近幾年實際營收表現來看，公司低溫乳品發展不及常溫乳品。
企業預警通顯示，2019—2023年，天潤低溫乳品營收分别為9.39億元、9.31億元、9.37億元、10.04億元、10.08億元。相比而言，常溫乳制品是公司主要增長動力，營收分别為6.49億元、7.89億元、10.98億元、12.89億元、15.3億元。
資訊來源：企業預警通
天潤食品淘寶旗艦店顯示，天潤潤康大桶老酸奶是店内銷量最高的産品，1kg*2桶的組合裝到手價為54元，相當于13.5元/500g。這款大桶酸奶也是天潤在新疆外市場最暢銷的産品之一，相較于江浙滬線下超市5—6元一小碗的其他品牌老酸奶，該産品顯得較有成本效益；另一方面，有網友發現喝完酸奶後，大桶還可以用于儲物、儲米糧，甚至用于上班族帶水果和飯菜，以至于許多消費者調侃這是“買收納盒送酸奶”。公司也在抖音、小紅書等平台大舉營銷“收納桶”，并改善桶的材質。
然而，去年開始，許多消費者在社交平台吐槽天潤老酸奶産品口感不如以前，越來越稀。與此同時，低溫酸奶作為短保存期限産品，天潤常以2大桶組合裝售賣也讓一些消費者表示“喝不動”。2023年，天潤存貨周轉天數創曆史新高，由82.11天上升至107.69天。
“領先低溫、做強常溫”是天潤乳業在疆外的産品發展思路，低溫酸奶一直肩負着公司開拓疆外市場、從區域乳企向全國轉型的重任，低溫産品增長緩慢則是天潤全國化之路發展困難的縮影。
财報顯示，公司去年約89%營收來自于經銷管道，去年在全國共增加204位經銷商，其中新疆外地區增加171位、疆内33位。
截至2023年底，天潤乳業全國共擁有930個經銷商，其中疆外542個。即便加快了經銷管道建設，天潤産品在疆外發展依然乏力，去年其在新疆、疆外分别營收14.51億元、12.49億元，新疆依然是營收大學營。
依賴單一區域不利于公司業績穩健增長。
目前大陸乳制品行業已經形成伊利、蒙牛等全國化品牌市場佔有率領先，區域乳企争相發展的競争格局。對于天潤等區域乳企而言，如果頭部乳企加快在區域市場及低溫乳制品領域擴張步伐，公司未能采取有效應對措施，那麼有可能面臨市場佔有率下降、經營業績下滑、發展速度放緩等風險。
此外，随着國家對乳制品行業監管趨嚴，行業整合力度加大，未來全國一線品牌并購區域乳企的案例或将變多，頭部品牌将通過控制上遊奶源、投資擴産等方式，繼續擴張其品牌知名度，加劇市場競争。