一季度GDP增長5.3%，資料越來越好，問題越來越大

羅sir職話

2024-04-17 20:14釋出于四川職場領域創作者

4月16日是一個特殊的日子，今天統計局公布大陸第一季度的經濟增速，同比增長5.3%，表現優于外界預期，尤其是規模以上工業年增長6%，最為亮眼。

根據财新此前的調查顯示，14家國内外機構的經濟學家對大陸今年第一季度GDP增速預測均值為4.9%，而《法新社》訪談專家組的預估值則為4.6%。

而實際增長5.3%的資料，也的确超出了市場的預期。

依産業來看，第二産業工業年增速最快，達到了6%，全國規模以上工業增加值同比增長6.1%，其中，又以高新技術制造業的7.5%年增長最快，較去年第四季度提升2.6個百分點。

此外，今年第一季度全國人均可支配收入達11539元，同比名義增長6.2%；全國城鎮失業率則下降至0.3個百分點，來到5.2%。

經濟資料的确越來越好，但背後的一些結構性問題，客觀上看，也依然存在。

首當其沖的依然是消費和房地産，資料顯示，今年第一季度社會消費品零售總額雖年增4.7%，但3月份的社會消費品零售總額僅年增3.1%，低于今年1-2月的平均年增5.5%。

這說明春節後，消費增速有回落的迹象。

當然，從一個更長遠的角度來看，事關消費這件事本身的很多問題依然還沒有得到解決，例如收入上的增長、市場信心、社會保障體系的健全等等。

和消費相比，房地産行業則繼續陷入下跌。

統計局資料，今年一季度大陸房地産開發投資年減9.5%，跌幅較1-2月擴大0.5個百分點，而建立商品房銷售面積則同比下跌19.4%，銷售額更大跌27.6%。

房子越來越賣不動了，對整個經濟的拉升作用不僅有限，甚至還可能成為拖累；銷售額大跌，市場不買單的情況下，房地産開發投資還會繼續下降。

地産商拿地不積極，對地方來說，土地出讓金的收入勢必會再次下降，這又會影響到幾十萬億的地方債務問題。

經濟資料雖然表現亮眼，但其中的問題也并非不存在。

在拉動大陸經濟的“三駕馬車”中，第一季度固定資産投資年增4.5%、消費年增4.7%、進出口額衰退0.7%，三者均值就是4.6%，客觀上來說，經濟增長的壓力依然存在。

另外，年增4.5%的固定資産投資卻能夠創造出6.1%的工業增長值，這一點從過去的統計資料來看，也比較少見，尤其是國企固定資産投資第一季度年增7.8%，但債務卻未顯著增加。

當然，大陸一季度經濟資料表現良好背後，美國經濟表現優于預期，也是一個因素；不隻是大陸，在其他對美有進出口貿易的亞洲國家，一季度的出口表現都高于預期，進而拉擡投資。

長期來看，房地産的問題、地方債、結構性問題還是很嚴重，好消息的出現都是短期内的，出口優于預期，但結構性的問題還是會影響到整體需求，過去那個高速增長的時代，應該是一去不複返了。

在統計局的記者會上，盛來運說，大陸的房地産是有人口支撐的，因為按戶籍人口統計的城鎮化率還不到50%，約有1.8-1.9億人的農民工尚未實作完全的“市民化”，因為他們購房比例不到三分之一。

盛來運說，現有住房存量多為90平米以下的中小戶型，随着城市化和生活水準的推進，仍有不小的剛性需求。

這一點理論上來說的确是這樣，但問題在于，這1.8億的農民工，到底有沒有錢在今天去買房？

這是一個很大的問題。

有需求，并不代表更不意味着就有錢。

根據央行釋出的2023年第四季度城鎮儲戶問卷調查報告顯示，高達20.2%的儲戶對今年第一季度房價預期下跌，這也是自2019年以來，預期房價下跌儲戶占比首次超過20%。

房價下跌的預期一旦形成，要想吸引人短期内購房，其難度非常之大，尤其是涉及到動辄百萬的房子，一旦買錯時機，背後都是數萬元的差距。

另外，新冠病毒三年，也一定程度上削弱了整體的經濟活力，這導緻在後疫情時代，削弱了大陸的消費複蘇，短期内很難實作“供給創造需求”的動能。

更重要的是，2024年的今天，早已經不是2008年的過去。

鐵路、公路和基礎設施建設的投資，已經很難再刺激到宏觀經濟的增長，邊際效益也在不斷遞減之下，靠公共部門投資來帶動民間投資，進而促進經濟增長的效果，早已經不複當年。

從今年一季度公布的資料來看，工業依然是我們發力的重點，但在内部需求尚不充足的情況下，出口市場就變得尤為重要，而在這個市場裡，挑戰也在不斷加碼。

在本月初耶倫訪華的時候，就曾警告，向市場大量輸出産品會破壞供應鍊，威脅行業和就業，德國總理肖爾茨訪華的時候，也表達了類似的擔憂。

在工業不斷加碼向外輸出的情況下，價格優勢的确也在顯現；根據美國上周的披露，3月份從大陸進口商品的平均價格也同比下降了2.6%。

而另一邊，大陸工業生産力的提高也仍然在繼續；到今天為止，大陸已經生産了全球30%以上的制成品，這是一個非常龐大的數字，僅靠我們自己消費，當然是難以消費的。

榮鼎咨詢在3月底的一份報告中也寫道：大陸各行各業的企業現在的産量遠遠超出了國内消費所能夠吸收的極限。

換句話說，商品應該賣給誰這樣的市場經濟終極問題，已經在隐隐對我們提出了更大的挑戰。

從今天的實際情況來看，這個問題的答案更多還是在歐美市場。

但就在前幾天，美國貿易代表戴琪在美國會做報告時已經表明，她的團隊正在就關稅壁壘制定新的方案，再被議員詢問合适結束時，戴琪說，這個程序已經快要完結。

曾經的全球化浪潮，我們毫無疑問至今也是全球化體系中受益的一方，甚至可以說是受益最大的一方，十幾億人口的大市場，徹底脫貧奔小康，背後都和全球化密切相關。

但現在，随着歐美貿易保護主義的擡頭，全球化變得更碎片化和分散化，甚至變得更像是不同價值觀聚在一起的衆生相。

就在統計局釋出一季度資料之前，國際信用評級機構惠譽下調大陸主權信用評級展望，理由是财政将更多支出用于基建和高科技制造業，而房地産則處于停滞狀态，這給财政帶來了風險。

另一大信用評級機構穆迪也分析總結稱，由于美國和歐盟的憂慮與日俱增，阻礙了國内電動汽車、太陽能電池闆和電池等新興産業的海外發展，是以居民消費的參與就顯得尤為重要。

這樣一來大陸經濟就很容易受到外部沖擊的影響。

總體來看，今年大陸經濟增長的路徑，很大一部分離不開基建投資的老路。

今年一季度全國固定資産投資10萬億元左右，同比增長4.5%，如果扣除房地産部分，增長高達9.3%。

固定資産投資增長大幅超出市場預期，基建投資表現非常出色，同比也增長6.5%，但過去固定資産投資的回報率一直是個老生常談的問題，10萬億的固定投資是拿來投資更好，還是直接發錢更好，這依然是一個值得我們思考的問題。

固定資産投資的老路當然可以走，但問題在于，如果消費不足以撬動固定資産投資回報率的話，那麼一個月3萬億元的投資，是否又值得呢？

還有一個值得重視的問題就是是否真的存在傾銷？這關乎西方貿易保護主義是否會再次擡頭的關鍵問題，如果關稅大棒繼續祭出，很難想象我們的制造業能否承受得住。

一季度，大陸出口57378億元，同比增長4.9%。這一資料比去年有大幅修複，在周一的摩根士丹利媒體會上，該機構的大陸首席經濟學家邢自強就表示，将大陸2024年實際GDP增長預期從4.2%上調至4.8%，原因之一就在于出口“比想象中要強”。

邢自強說，出口價值同比增長是個位數，而一季度的增長接近14%，也顯示出大陸出口産品存在“以價保量”。

用價格換取銷量，這大概也符合經濟學所定義的傾銷。

換言之，産能過剩是一個問題。

既然問題存在，那麼就需要解決。到今天我們的解決方法還是老路子，即用出口來解決産能問題，通過以價保量去換取更大出口份額。

但長期來看，這也是一個結構性的問題，如果物美價廉當然對消費端好，但未必對他國的供給端友好。

随着西方保守主義的不斷覺醒，貿易關稅一旦再次形成，屆時龐大的産能我們能否自我消化？

經濟的最終問題，無非就是解決商品賣給誰，我們生産了全球30%以上的制成品，但我們能夠消費多少呢？

在一些結構性的消費體系上，如果沒有更多資源引導的話，這就是一顆定時炸彈，正如耶倫所說，我們最終一定會面臨着，經濟擴大到家庭消費上，隻是這個時間點，誰也無法得知多久會到來。

而更多的主動權，無疑在全球市場上的消費端。

end.

作者：羅sir，關心經濟、社會和我們這個世界的一切，好奇事物發展背後的邏輯，樂觀的悲觀主義者。

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