近日，常州時創能源股份有限公司（證券簡稱：時創能源；證券代碼：688429.SH）釋出了其上市後的首份年報。2023年，時創能源實作營業收入173059.03萬元，同比下降27.74%；實作歸母淨利潤17690.01萬元，同比下降39.66%；實作扣非後的歸母淨利潤13627.52萬元，同比下滑48.72%。
我們研究發現，除了上市後業績大幅下滑外，時創能源年報與其招股書披露的研發項目資訊、研發人員資訊等存在沖突，資訊披露品質似乎有待提高。此外，時創能源2024年初間接持股了其第一大客戶，而該客戶的現任實控人與時創能源似乎關系匪淺。
來源：攝圖網
時創能源上市首年業績下滑近40%
據招股書，2020年至2022年，時創能源的營業收入分别為43806.76萬元、71220.33萬元、239480.15萬元，年化複合增長率為133.81%；歸母淨利潤分别為14150.17萬元、9075.49萬元、29293.23萬元，年化複合增長率為43.88%。
據Choice金融終端資料，分季度來看，時創能源2023年第一季度到第四季度單季度的歸母淨利潤分别為6425.10萬元、5411.02萬元、4415.01萬元、1438.88萬元，逐季下滑；單季度扣非後的歸母淨利潤分别為5707.41萬元、4648.17萬元、3745.44萬元、-473.50萬元，逐季下滑，且第四季度出現虧損。增速方面，時創能源2023年第一季度到第四季度單季度的歸母淨利潤同比增速分别為286.97%、-21.14%、-55.85%、-86.64%。
盈利能力方面，據Choice金融終端資料，2020年至2023年，時創能源的銷售淨利率分别為32.30%、12.74%、12.23%、10.22%，逐年下滑。2023年第一季度至第四季度，時創能源單季度銷售淨利率分别為13.51%、12.20%、10.28%、3.77%。
現金流方面，2023年，時創能源的經營活動産生的現金流量淨額為-1.78億元，而其2022年的經營活動産生的現金流量淨額為6.14億元。時創能源表示，2023年，公司經營活動産生的現金流量淨額大幅下降，主要由于公司收入下降，且票據背書支付長期資産購置款增加，銷售商品收到的現金相應下降，而購買商品支付的現金出于支付2022年開立的票據等原因反而增加。
時創能源的主要業務包括光伏濕制程輔助品、光伏裝置和光伏電池三大闆塊。從時創能源上述解釋來看，2023年其經營活動産生的現金流量淨額大幅下滑的原因之一，似乎為其客戶當期更多地采用票據背書而非現金支付長期資産購置款。
此外，2023年末，時創能源的合同負債為0.49億元，較2022年末的1.24億元下降60.24%，時創能源表示系因其裝置産品的預收貨款減少。不知道時創能源的光伏裝置産品的銷售及回款是否面臨一定壓力呢？
光伏電池方面，據年報，時創能源現有2GW産線為傳統PERC産線。同時，時創能源的年報顯示，目前，太陽能電池技術路線主要為PERC和TOPCon，N型電池相較P型電池具備更高的轉換效率及雙面率、更低的溫度系數及衰減率，随着成本的逐漸降低，N型技術技術已确定會成為電池技術的主要發展方向之一。随着N型電池在各方面優勢的進一步提高，未來PERC電池片可能面臨逐漸出清。
雖然時創能源表示，公司的2GW電池産能差別于傳統的PERC産能，除了向市場推廣半片電池，進一步提高市場對半片技術的認可度外，與傳統的PERC線相比，在成本等方面有顯著優勢，但是，時創能源也坦承，其PERC路線的産品在2024年會與TOPCon電池産線産品産生更加激烈的競争。
此外，時創能源稱，2023年，采用PERC技術的P型單晶電池行業平均轉換效率進一步逼近極限。不過，年報顯示，時創能源的在研項目中還包含“高效電池研發——超薄高效PERC半片電池”項目，預計總投資規模17454.56萬元，累計投入金額4872.96萬元，2023年投入金額3071.99萬元。不知道此時時創能源還在進行PERC電池項目研發是否為明智之舉呢？
另外，據招股書，2022年末，時創能源有員工1453人，其中包括生産人員1042人。而年報顯示，2023年末，時創能源有員工1574人，但生産人員數量大幅下降至772人。
股價表現方面，時創能源于2023年6月29日上市，發行價為19.2元/股，上市後股價最低觸及13.11元/股，截至4月15日收盤價為14.09元/股，分别較發行價下跌31.7%、26.6%。公告顯示，華泰聯合證券有限責任公司為時創能源的IPO保薦及承銷機構，時創能源向其支付保薦及承銷費4377.69萬元。
此外，據年報，截至2023年末，時創能源有貨币資金10.68億元。2024年4月9日，時創能源釋出公告表示，公司董事會提請股東大會授權董事會決定公司擇機向特定對象發行融資總額不超過3億元且不超過最近一年末淨資産20%的股票，股東大會将于2024年4月30日召開。
間接參股第一大客戶
時創能源的年報“研發人員情況”處稱，2022年、2023年末，時創能源的研發人員數分别為313人、479人。按此計算，2023年末，時創能源的研發人員數較2022年末增加166人，增長53.04%。但年報該處卻稱，2023年，公司研發人員增加166人，較上年同比增長53.35%。
此外，時創能源的年報稱，2023年末，時創能源的研發人員中，博士研究所學生、碩士研究所學生數量分别為7人、65人。也就是說，2023年末，時創能源的研發人員中，碩士及以上學曆人數為72人。同時，時創能源在年報該處表示，公司2023年末研發人員中碩士及以上學曆人員增加26人。按此計算，2022年末，時創能源的研發人員中碩士及以上學曆人數為46人。但據招股書，2022年末，時創能源的研發人員中碩士及以上學曆人數為45人。
時創能源的年報與其招股書披露的在研項目的情況似乎也存在沖突。“矽片腐蝕輔助品研發——晶矽堿抛輔助品PS4的研發”項目為時創能源的主要在研項目之一，其2023年年報稱，該項目2023年投入金額為678.77萬元，累計投入金額2464.91萬元。按此計算，該項目2020年至2022年的研發投入金額應不高于兩者差額1786.14萬元。
但據時創能源的招股書，2020年至2022年，其“矽片腐蝕輔助品研發——晶矽堿抛輔助品PS4的研發”項目的研發投入金額分别為171.78萬元、987.02萬元、799.13萬元，合計達到1957.93萬元。
無獨有偶，“矽片清洗輔助品研發——矽片清洗輔助品CW1的研發”項目同樣為時創能源的主要在研項目之一，其2023年年報稱，該項目2023年的投入金額為283.71萬元，累計投入金額為909.02萬元。按此計算，該項目2020年至2022年的研發投入金額應不高于兩者差額625.31萬元。
但時創能源的招股書稱，2020年至2022年，其“矽片清洗輔助品研發——矽片清洗輔助品CW1的研發”項目的投入金額分别為129.72萬元、326.04萬元、299.27萬元，合計755.03萬元。
另外，我們梳理公告發現，2024年1月，時創能源通過參股上海鑫通彙光伏科技有限公司（以下簡稱：鑫通彙），間接持股了其主要客戶甯波尤利卡太陽能股份有限公司（以下簡稱：尤利卡）。
具體而言，胥光原持有鑫通彙100%股權，根據時創能源與胥光于2023年11月27日簽訂的《股權轉讓協定》，時創能源以零對價受讓胥光持有的鑫通彙42%出資權，鑫通彙注冊資本為5000萬元，時創能源出資2100萬元；根據鑫通彙2023年11月27日臨時股東會決議，該公司拟增資3600萬元，其中，胥光認繳出資2100萬元，時創能源認繳出資1500萬元。2024年1月16日，時創能源向鑫通彙繳納出資3600萬元，取得該公司41.86%的股權。
根據鑫通彙與甯波杉杉股份有限公司（證券簡稱：杉杉股份；證券代碼：600884.SH）、王明來等于2023年12月、2024年1月簽訂的《收購暨股權轉讓合同》《收購暨股權轉讓價格确認書》，鑫通彙以7700萬元對價收購杉杉股份、王明來等持有的尤利卡100%股權。截至2024年2月4日，鑫通彙已支付全部股權轉讓款項，胥光成為尤利卡的實際控制人。
據時創能源釋出的《關于2024年度日常關聯交易預計的公告》，時創能源通過鑫通彙間接持有尤利卡40.19%的股權，并委派其董事、副總經理趙豔在尤利卡擔任董事、總經理，委派其副總經理楊立功在尤利卡擔任董事。
公告顯示，2023年，時創能源對尤利卡的銷售金額為27987.60萬元，該金額與時創能源年報披露的2023年對第一大客戶的銷售金額相同。也就是說，尤利卡為時創能源2023年的第一大客戶，時創能源對尤利卡的銷售金額占其銷售總額的比例為16.17%。
此外，年報顯示，胥光持有時創新能729.15萬股股份，為IPO首發原始股份，2024年6月29日解除限售。此前，我們曾發表文章《時創能源具備客戶優勢，但關聯方披露似乎有所遺漏》指出，2019年3月，胥光按照16.33元/注冊資本的價格對時創能源增資，對應時創能源的投後估值為4億元。首輪問詢回複中，時創能源表示，胥光持有時創能源的客戶常州時創新材料有限公司（以下簡稱：時創新材料）4%的股權。時創新材料2021年工商年報中的企業通信位址為溧陽市昆侖街道吳潭渡路X号X幢，而時創能源的子公司常州時創電力科技有限公司、常州時創儲能科技有限公司的注冊位址及主要生産經營位址也在此處。