來源：發現報告
瘋了，瘋了，金價徹底漲瘋了！
遙想2013年，還有人嘲笑瘋搶黃金的中國大媽，現在恨不得自己穿越回去“買買買”“囤囤囤”，用實力演繹啥叫“質疑大媽，了解大媽，成為大媽”！
畢竟當年“愛搭不理”的金價才200多，現在直逼730的金價真真是“高攀不起”。
到底是什麼讓黃金價格像脫缰的野馬一樣一路瘋漲？“黃金熱”未來還能持續多久？
漲到魔幻的國内外金價
回顧2023年，金價在震蕩上漲之後，市場多數預期2024年還會再創新高，但誰也沒想到會來的這麼快。
從3月初開始，國内外金價都開始快速上漲，就跟2016年的房子一樣，一天一個價，漲的離譜又驚人。
紐約黃金期貨價格3月累計上漲9.8％，創下3年多來的單月最大漲幅！進入4月後，更是直接殺瘋了，4月9号日内漲幅一度超過了1%，創下曆史新高2362.24美元/盎司。
國内來看，3月20日到4月8日滬金主力合約已實作“12連漲”，12個交易日期間累計漲9.71%。
相比國際國内期貨金價的上漲，國内金飾價格的飙升帶來的感受更加直覺。
以周大福為代表，3月1日的報價是還是630元/克，到了4月10日，就漲到了728元/克，一個多月的時間，每克金價上漲了将近100元。
直白點說，相當于這個月買100克金飾要比上個月多花将近10000塊！再想想去年開春530左右的金價，真的是隻有買的早沒有買的巧，感覺自己錯失了一個億。
如此這般漲到魔幻的金價也帶動了黃金回收市場、黃金飾品相關企業的增加。
根據天眼查資料，截至目前，現存與黃金飾品的相關企業2.9萬餘家，僅今年1到3月，新增注冊的相關企業就有150餘家，與2023年同期相比增長70.5%。
金價為什麼會上漲？
那究竟是什麼原因讓黃金價格坐上了火箭？
先說結論，以美元實際利率為核心的傳統分析架構并不完全适用于本輪金價上漲。
傳統架構認為黃金價格主要受美元指數、實際利率（美債或TIPS收益率）、降息預期、避險情緒的影響。
美元作為黃金的主要“定價貨币”，和黃金價格在多數情況下呈負相關關系。美元走強，金價就受壓制，美元體系不穩定，金價就會蹭蹭上漲。
美債實際利率則是和另外一個和金價高度負相關的影響因素，當實際利率下跌時，黃金價格會對應上漲。
此外，黃金作為唯一的超主權貨币，不需要央行的信用作背書，是國際認證的“硬通貨”，天然具有避險性，在地緣沖突或者經濟、金融不穩定因素爆發時，會刺激黃金的避險屬性，同樣使得金價上漲。
但是近兩年，地緣形勢變化+高利率環境，導緻舊的黃金定價體系解釋力越來越弱，而以央行購金為核心變量的黃金定價新機制正在逐漸浮出水面。
一方面，疫情後美聯儲持續擴表，債務問題導緻美元等貨币信用出現“裂痕”，黃金的“去法币化”屬性凸顯。
另一方面，2022年以來黃金作為“零息債”對于債券的替代效應弱化，黃金對美債實際利率的敏感度明顯下降，2023開始更是幾乎“不相關”。
雖然在地緣風險持續擾動的環境中，黃金作為避險資産的地位得到了進一步的鞏固，但往往隻是階段性因素，并不能維持金價的持續提升。
而全球央行持續增加黃金儲備的舉措，則成為推動黃金價格上漲的重要因素。
2022年以來，全球央行對于黃金的購買力度一直沒有衰減。根據世界黃金協會資料，全球央行2023年全年黃金淨購買量為1037噸，其中，中國、波蘭、新加坡央行購金量排名全球前三。
最新公布的資料顯示，3月大陸央行黃金儲備為7274萬盎司，環比上升16萬盎司，為連續第17個月增持黃金儲備。
未來提升黃金在外匯存底中的比重仍然會是多個央行的選擇，背後是“去中心化”、地緣避險等需求的集中展現。
央行将成為黃金交易市場中的主要玩家，成為金價長期上行的底色。
還會繼續漲嗎？
那金價未來還有上漲的空間嗎？
短期來看，國盛證券認為黃金最多再漲1個月左右就會經曆調整。
縱觀曆史周期，黃金在破新高後均會經曆一段明顯調整，快則從破新高的幾天後開始，慢則從破新高的2個月後開始，而本輪黃金破新高至今已經超過一個月。
此外從期貨和期權持倉情況來看，目前黃金多空比已達新冠後的最高值，高于俄烏沖突、巴以沖突、矽谷銀行危機時期的水準，這也反映出做多黃金交易已經較為擁擠。後續若空頭停止入場、多頭逐漸止盈，可能出現“多殺多”式的下跌。
長期來看，德邦證券認為黃金價格具有長期上行的基礎。
首先，在全球多國大選、全球産業鍊重塑、大國博弈加劇的背景下，央行出于避險需求，對于黃金的持有意願預計持續維持高位。
其次，在部分金融風險暴 露和“反向扭轉操作”逐漸落地的背景下，實際美債利率有望下行，對于錨定實際利率架構的交易型投資同樣形成利好。
但需要注意，如果本輪美國成功複刻了1995-1996年的降息+軟着陸，同時在AI産業變革之下尋找到了新的經濟驅動力，那麼黃金或迎來調整。
最後總結一下就是，即便短期内，黃金價格或許會有小幅震蕩，但長期看，黃金價格依然有着可觀的上升空間，央行的購金規模将會成為後市最重要的跟蹤觀測名額之一。
#你買黃金了嗎？