茅台酒因批價（注：管道調貨價）波動上了行業“熱搜”，有自媒體甚至用“暴跌”去博眼球。事實上，在淡季背景下，白酒整體需求減弱是正常現象，而茅台酒在高端酒消費中仍最具系統優勢，且當下批價波動并沒有直接影響到消費端的預期。
而且，就在一周前，茅台酒才交出“雙位數”增長成績單（注：總營收1505.60億元，增長18.04%；淨利潤747.34億元，增長19.16%），并且制定了2024 年增長15%（注：約 225 億）左右的目标。
客觀來說，在集中化趨勢下，以貴州茅台的勢頭，其價值不可能在幾天内出現大幅變化。目前茅台酒批價的波動更多映射的是調貨商家、黃牛、炒家們内心的不安全感，進而快速放大了部分從業者的焦慮情緒。
無論是關心則“亂”，還是研判趨勢，都不應被情緒“帶偏”，更要理性看待茅台酒穿越周期的強大韌性及對整個行業的價值。
批價波動才是常态
商人厭惡風險，但商業的本質卻是買賣風險。市場期望“隻漲不跌”，但實際上波動才是常态。
名酒研究所（MJYJS2024）統計2021—2023年茅台酒在全年（包括重要節日）的批價變化情況：
從過去三年來看：第一，茅台酒的批價波動一直是常态；第二，2021年的波動最大，飛天茅台（散）最高批價回落達到480元/瓶，飛天茅台（整）的最高批價回落達600元/瓶；第三，春節和中秋兩大傳統旺季後都會出現淡季批價的回落，2021年春節後，飛天茅台（散）的報價一度在2400元/瓶左右；2022年春節後，飛天茅台（整）的批價最高回落了500多元。
值得注意的是，過去一年，茅台酒批價的震蕩幅度比2021年和2022年更小，這或許是讓很多商家、黃牛、炒家“忘記”了市場常識的原因，以至于稍有風吹草動，就出現了周期性的“恐慌”。
不過，這種快速“反應”的背後恰恰說明了一個問題：茅台酒的市場化程度進一步提高。
原因也是明顯的：茅台多管道“出口”模式可以直接觸達更多消費端（注：直銷占比近45%），也改變了過去單一代理模式可能出現“堰塞湖”的情況，讓市場的回報機制更加真實。
“震蕩”影響的是“邊緣”群體
淡季需求下降、調貨商家信心不足、Q1發貨節奏加快、53%vol 375ml貴州茅台酒（巽風）投放……市場都在尋找茅台酒批價下調的原因。
其實，作為行業從業人員，不能以“看熱鬧”的心态旁觀或人雲亦雲“帶節奏”，最重要的反而是要冷靜分析。
第一，關于發貨節奏的問題，茅台廠家随時都能調節這個“開關”。
第二，關于 375ml茅台酒（巽風）的問題，本質上隻是影響黃牛、炒家的投機心态，其絕對量隻有幾十噸，而且還是全年分批的提貨，這個“量”尚不足以撼動茅台酒的“大盤”。
第三，關于淡季需求減弱的問題，這其實是全行業都面臨的問題。在“存量”競争下，誰在高端消費中更具有比較優勢？當然還是茅台酒。這也正是多地商家飛天茅台（散）的消費者實際成交價能穩定在2700元左右（注：部分有特殊關系的除外）。
最後，關于管道信心問題，這是多元且複雜的。如果從利益的角度去分析，調貨價的震蕩，本質是壓縮管道環節上的利潤，最直接的影響是調貨商家、黃牛黨和炒家們的信心，而不是茅台酒的商家體系，因為後者仍具有充足的利潤“騰挪”空間。
客觀來說，目前階段的價格震蕩影響的其實是這群相對“邊緣”的群體，還不至于對茅台酒的“大盤”造成實質沖擊。随着市場消化或廠家的調控，茅台酒批價又将趨穩。
進可攻，退可守，長期優勢不會改變
市場關注價格，其本質是研判茅台酒的長期價值。
需要指出的是，茅台酒的價格是出廠價、指導價、批價、成交價多軌并行的商品。是以，我們研判茅台酒的價值，不能用批價波動這個單一次元。
目前來看，飛天茅台酒的出廠價1169元/瓶，其他管道的出廠價有1299元/瓶和1399元/瓶，消費者的市場成交價大多在2700元/瓶左右，是以，在價格空間方面，茅台酒依然是“進可攻，退可守”的局面。
更重要的是，從量價邏輯來看，茅台酒2018—2020年的産量幾乎相等，按照五年出廠銷售的邏輯，這也就意味着未來2年茅台酒的供應量與2023年的銷量持平。也就是說，茅台酒中期的投放量總體穩定，不會因為“量”沖擊市場的“價”。
從過去幾年來看，茅台酒的增長情況都是呈現向好趨勢；而且茅台酒的營收增速都是遠高于銷量增速，也就是說在未來投放量相當的情況下，茅台酒仍然可以通過豐富的管道投放方式去推動業績的增長。
是以，目前市場批價的“震蕩”或波動，更多地影響調貨商、終端“倒爺”、黃牛黨和炒家們的生意方式而已，并不會改變茅台酒長期積累下的優勢。
後記
當行業處于下行期，茅台酒的“一舉一動”就會被格外關注，尤其是價格話題往往會被輿論“放大”，甚至開始質疑這個品牌的價值邏輯。
如果将時間線拉長來看，白酒行業35年來已經曆了多個周期的調整和考驗，多少企業退出了曆史的舞台，而茅台卻能不斷穿越周期，如今還創造了營收和利潤“雙千億”的曆史，其“份量”在行業越來越大。
從某種程度上來說，茅台穩，白酒行業才能行穩緻遠。是以，我們更不能用一個簡單的“切面”去判斷這個品牌的趨勢。
貴州茅台1998年-2023年營業總收入占白酒行業規模以上企業1998年-2023年營業收入比例
貴州茅台1998年-2023年歸屬于上市公司股東淨利潤占白酒行業規模以上企業1998年-2023年利潤總額比例
來源 名酒研究所
編輯 劉顯玉
二審 徐思雨
三審 李勳