#精品長文創作季#
作者/星空下的鍋包肉
編輯/菠菜的星空
排版/星空下的火鍋
液态金屬，筆者第一次見到這個詞時，還以為是液體的金屬。其實液态金屬有兩大類，第一種是常溫下呈液态的金屬，一般由镓、铷、铯等低熔點金屬組成。
但二級市場上常說的液态金屬其實是第二種，在常溫下是固态，行業内稱為非晶合金。它是金屬超急冷凝固時原子來不及有序排列結晶，原子排列為長程無序、短程有序結構狀态的固體金屬或合金。其微觀結構與玻璃十分相似，又叫金屬玻璃。
簡單來說，這就是一種兼備玻璃、金屬、固體和液體特性的新型金屬材料，具有高強度、高硬度、高光潔度、耐腐蝕和耐磨性等。其抗彎強度、抗拉強度、彈性形變等均優于常用材料。
這種性能優異的新材料，一向是資本市場的寵兒。宜安科技（300328）作為液态金屬領先企業，自然也不乏關注。
但是從宜安科技财報來看，液态金屬始終不成規模。昔日合作夥伴寶武鎂業（002182）的液态金屬業務，也出師未捷。市場對液态金屬的期許，未免有些過于樂觀。
一、寶武鎂業，出師未捷
宜安科技和寶武鎂業都成立于1993年，前身都是民營企業，不過如今都已成為國資控股。
宜安科技實控人是株洲市國資委，主營産品為鎂合金、鋁合金等輕質合金精密壓鑄件。寶武鎂業則加入了寶鋼麾下，控股股東為寶鋼金屬，實控人為國務院國資委，主營業務為鎂、鋁合金材料的生産及深加工、銷售。
從業務結構來看，二者頗為相似，且都以鎂鋁合金業務為基礎，外延拓展到了液态金屬領域。
隻不過，寶武鎂業出師未捷。
根據寶武鎂業2020年3月在互動問答平台介紹，公司的液态金屬業務（主要是鎂基液态金屬），正是與宜安科技進行合作，二者之間的合作主要集中在材料和研發工作上。
來源：寶武鎂業互動問答平台
然而截至2021年11月，将近兩年時間過去，寶武鎂業的液态金屬材料仍在研發中。此後，寶武鎂業再未更新進展，财報中也未披露液态金屬業務。
來源：寶武鎂業互動問答平台
如今，液态金屬這項熱門新材料，在寶武鎂業這裡已經變得毫無存在感。
二、宜安科技，不成規模
相比之下，宜安科技的液态金屬業務，倒是有一定成果。
據财報介紹，宜安科技專注液态金屬研發和産業化10餘年，目前已形成四大闆塊：第一大闆塊為消費電子結構件；第二大闆塊為新能源汽車零部件；第三大闆塊為醫療器械結構件；第四大闆塊為音樂及體育器材結構件。
其中，在新能源汽車零部件領域，據宜安科技介紹，公司是全球唯一将液态金屬應用在汽車行業的企業，是獨家向特斯拉供應Model X液态金屬車門鎖蓋的一級供應商并一直持續至今。
來源：宜安科技2023年半年報
然而截至2022年，宜安科技液态金屬四大闆塊總收入約8400萬，僅占總營收5.2%。
頂着“全球唯一，特斯拉獨家”的名頭，卻隻實作了幾千萬的收入。是以在新能源車領域，液态金屬究竟有多大需求？
另外，這幾千萬的收入中，隻怕還有很大一部分來源于消費電子結構件，尤其是折疊手機鉸鍊。
鉸鍊是折疊屏手機的一個重要部件，連接配接螢幕和機身，關系螢幕折痕深淺、輕薄程度等問題。由于液态金屬具有高強度、良好成型性和高尺寸精度的特性，是以是以更适合用來制造折疊屏手機鉸鍊。
2020年，折疊屏手機風靡一時，宜安科技的液态金屬收入也一反常态，大幅增長68.5%。顯然，收入增量主要就是靠鉸鍊需求拉動的。
但問題是，折疊屏手機并沒有如預想中占領市場，是以2021年，液态金屬收入又被打回了原形。
來源：同花順iFinD-宜安科技液态金屬收入
綜上來看，似乎隻有折疊屏手機的問世，才對液态金屬産生了實實在在的需求和收入拉動。
那麼反過來，除了鉸鍊這種特殊産品外，液态金屬在其他領域是否确有必要？産業化應用又是否成熟？若按目前所說，液态金屬性能特殊，甚至還具有成本優勢，為何始終難成規模？（相關閱讀：液态金屬，是一門好生意嗎？）
來源：國盛證券
三、市場乏力，增收不增利
對寶武鎂業而言，液态金屬逐漸歸于沉寂。對宜安科技而言，液态金屬雖成一大亮點概念，但實際收入占比隻有5%左右。
目前，寶武鎂業和宜安科技收入，仍主要依賴于傳統鎂、鋁産品。
寶武鎂業是全球鎂行業龍頭企業，手裡有礦，集礦業開采、有色金屬冶煉和回收加工為一體。主營産品包括鎂合金、鋁合金、鎂合金深加工、鋁合金深加工産品等。産品下遊主要面向汽車市場,但從資料來看，市場增長明顯乏力。
2022年，寶武鎂業營收看似同比增長12.17%，但是有色金屬冶煉及壓延加工銷量實則同比下降了20.71%。進入2023年以來，失去了産品價格支撐後，寶武鎂業前三季度營收已同比下降21.74%。
來源：同花順iFinD-寶武鎂業
相比之下，宜安科技反而表現出了一定的增長彈性，尤其是汽車零部件業務，但卻增收不增利。
宜安科技主要産品包括新能源汽車零部件、筆記本電腦等消費電子結構件、高端 LED 幕牆及工業配件、精密模具等。其中，消費電子結構件等産品，曾是宜安科技的主要收入來源。
2019年，宜安科技總營收10.25億，其中汽零收入3億，按此計算，消費電子結構件等其他業務收入7.23億，約占70%。
但是，消費電子市場日漸疲軟，該闆塊收入增長幾乎停滞，時至2023年上半年，消費電子等業務收入仍隻有3.2億，按此折算，全年規模還不及2019年。
如今，宜安科技業績全賴汽零業務支撐。
随着新能源汽車銷量暴漲，汽零收入也水漲船高。截至2022年，宜安科技汽零收入已達9.1億，同比2019年，翻了約3倍。汽零收入占比也增長至56%，成為宜安科技第一大收入來源。
來源：公開資料整理
不僅如此，鎂、鋁又是實作汽車輕量化的關鍵材料。如今的宜安科技，可謂既有收入，又有熱度。
然而，卻沒有利潤。
資料顯示，近幾年，宜安科技毛利率直線下降。尤其是自2021年以來，随着汽零收入占比增加，毛利率下滑更加明顯，截至2023年前三季度，已降至13.41%。扣非歸母淨利潤-2090萬。
來源：同花順-宜安科技
進入2024年以來，以比亞迪為代表的下遊車企，繼續瘋狂降價。宜安科技作為上遊零部件供應商，隻怕處境将更加艱難。
另外，雖然宜安科技汽零收入始終保持正向增長，但2023年上半年，同比增速已由2022年的76.05%，降至18.61%。下一步，能否持續增長也是不小的考驗。
注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。