AI算力反彈，光子產品繼續狂飙突進，光迅科技觸及漲停，一文讀懂産業鍊投資價值
2024年3月28日，AI算力方向強勢反彈，光子產品、光通信繼續狂飙突進，截至13：12，通宇通訊漲停，銳捷網絡漲超9%，光迅科技、紫光股份、源傑科技、聯特科技、博創科技、烽火通信等紛紛走強。5G通信ETF（515050）盤中一度漲超4%。
一、行情狂飙突進的光子產品
自2022年年末、2023年年初ChatGPT火爆出圈、美股AI算力晶片龍頭英偉達營收及市值連創新高以來，A股市場光子產品、光通信概念闆塊狂飙突進，2023全年行情反複活躍，2024年又再度引領市場反彈。以“光”含量較高的5G通信ETF（515050）為例，該ETF2022年10月中上旬至2023年6月中下旬期間上漲52.07%，今年2月5日市場階段底部以來，伴随sora、英偉達熱點再度催化，反彈超35%。
（注：基金二級市場交易價格漲跌幅不代表基金淨值表現，以上提及個股不作為推薦；5G通信ETF（515050）跟蹤中證5G通信主題指數，光子產品、光通信、AI算力概念股占比近40%）
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二、光子產品是什麼？
光子產品，是通信裝置之間進行資料傳輸的核心器件，其主要的作用是進行光電轉換。
在光纖通信中，資料的信号初始狀态往往都是電信号，通過光子產品，信号發射端将電信号轉換為光信号，再通過光纖傳輸到信号接收端，光探測器接收到光信号後，再度将其轉化成可處理的電信号，并傳遞給計算機、路由器或交換機等裝置。
為什麼要将資料轉化成光信号後再進行傳播呢？我們知道，光是世界上傳輸速度最快的媒體，如果将資訊轉化成光進行傳輸，那麼傳輸速度會大大提升，對比過往的電纜傳播，光傳輸無論是在傳輸距離、傳輸速率，還是在傳輸容量上，都具備較大的優勢。是以，光子產品被廣泛用于資料中心、企業網絡、電信營運商網絡等領域。比如資料中心内的各種伺服器，都需要光子產品來進行互聯，進而實作更快更穩定的資訊傳輸。
可以說，需要進行大容量、高速率資料傳輸的地方，光子產品不會缺席。而資料傳輸量越大，對光子產品的需求量也越大。
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比如，在5G通信網絡架構中，光子產品就扮演了非常重要的角色，每個5G基站都需要接入相應的機房，以進行資料傳輸。其中前傳主要對應25G/50G光子產品，中傳主要對應50G/100G光子產品，回傳主要對應100G/200G/400G光子產品。2019-2023年，5G基站每年平均新增67.54萬台，與此同時，“東數西算”、數字經濟、網絡架構更新背景下，三大營運商對産業網際網路和算力網絡的相關投資正逐漸加大，進一步推升光子產品需求，也對光子產品速率提出更高要求。
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此外，近年來受益于移動網際網路、雲計算、AI等持續加速，資料中心也已逐漸成為光子產品最主要的應用場景。随着資料規模激增，個人、企業對算力和資料儲存的需求逐漸往“雲”上遷移，營運商資料中心建設投入加快，伺服器、交換機、光子產品等基礎設施需求随之上漲。據市場調研機構測算，2023-2032年，全球超大規模資料中心市場規模年化複合增速将達到近28%。
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三、AI：光子產品的下一站
“從信号之光到流量之光到AI之‘光’”，近日天風證券通信團隊一篇光子產品分析文的标題，或許生動概括了光子產品需求的下一個驅動力——AI。
2023年，AI文字聊天工具ChatGPT走紅，随後球多家AI公司相繼釋出自家AI大模型，例如Google推出PaLM2模型，Meta釋出LLaMA-13B，Microsoft基于ChatGPT打造New Bing；國内百度率先釋出文心一言，近日，國産大模型Kimi熱度持續上升，一度沖進App Store免費版應用的第五名。AI大模型軍備競賽進入白熱化階段。
高速發展的AI大模型背後，是海量的資料和龐大的算力，随着模型不斷更新疊代，所需要的資料量和算力也在快速呈倍數增長。OpenAI釋出的《AI and Compute》分析報告中指出，自2012年以來，AI訓練應用的算力需求每3-4個月就會翻倍，且從2012年至今，AI算力增長超過了30萬倍。
龐大的訓練任務，需要大量GPU伺服器（内含多個AI晶片）組成的算力叢集來提供算力，而這些伺服器之間，離不開光子產品進行海量資料交換。也就是說，提供算力的GPU晶片數量越多，AI晶片性能越強，其需要配套的光子產品，尤其是高性能光子產品的需求量也越大。天風證券測算，每單片H100對應1.5個800G光子產品和2.15個400G光子產品需求，對應大約20個100G光晶片的需求。
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随着AI大模型對高性能光子產品産品需求提升，除了起量，價格提升也助力光子產品行業景氣度提升。像過往使用較多的100G、200G等價格較低，傳輸速率也比較低的光子產品産品，目前已無法滿足激增的資料量和AI計算了，為了與高算力更好比對，進而提升計算效率，光子產品産品向400G、800G甚至1.6T更新是大勢所趨，單價更高的高性能光子產品産品将帶動價格帶向上延伸。
國信證券認為，通信能力是算力叢集的瓶頸之一，AI大模型的訓練對網絡架構、網絡協定等提出更高要求，向着低延遲時間和高速率方向持續演進，增加高速光子產品需求彈性。同時光互連技術也有望引入晶片間互聯，光進銅退持續深入。需求側，受益于全球科技巨頭持續加大算力軍備競賽，同時AI應用端逐漸落地深入，訓練和推理算力需求持續提升，AI成為推動數通光子產品市場增長的核心動力。
四、光子產品市場競争格局
過去十年，國産光子產品飛速發展，全球市場佔有率持續提升。目前屬于國内算力産業鍊上為數不多具備全球競争力的優勢環節，具備直接打入北美AI産業鍊的能力。
截至2022年，有7家國内企業入圍全球top10光子產品廠商，中際旭創與Coherent并列第一，第三至第七名分别為華為、光迅科技、海信、新易盛、華工科技。
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AI浪潮推動，頭部效應下，光子產品市場集中度有望提升。回顧光子產品發展曆史，随着雲廠商采購模式和封裝工藝變化，光子產品行業迎來洗牌機會，智能化時代，高性能光子產品作為稀缺算力供不應求，頭部廠商具備雄厚的研發實力和再投入意願，在代際更新時或具備先發優勢，進一步鞏固、提升市場佔有率。市場調研資料顯示，2019年以來，全球光子產品Top3廠商市場佔有率快速提升，随着AI對800G及以上光子產品需求持續增長，頭部廠商或享發展紅利。
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相關ETF： 5G通信ETF（515050）【場外聯接(A類：008086；C類：008087)】：是全市場最大的5G通信ETF，持倉中，AI算力、光子產品、光通信、概念股合計權重高達近40%。【原簡稱：5GETF（515050）】
圖檔來源：wind，截至2023年2月29日