比亞迪去年研發投入近400億超特斯拉，今年拿出600億投資理财

騰訊汽車《遠光燈》 作者 郭亦非

在超越特斯拉，成為全球最大電動汽車制造商後，比亞迪的規模紅利正在展現。

3月26日，比亞迪（2594.SZ / 1211.HK）披露的2023年财報顯示，營業收入6023.2億元，同比增42%，歸母淨利潤300.4億元，同比增80.7%，兩項資料均創曆史新高。

放眼中國車企，去年銷量最大的上汽集團目前仍未披露去年業績，考慮到其前三季度5233億元的營收規模，比亞迪仍遜色一籌，但論起利潤來，在上汽大衆和上汽通用兩大合資品牌艱難轉型背景下，比亞迪300億元的淨利潤已經遙遙領先。算下來，比亞迪平均每日賺得約8230萬元。

2023年，憑借着12月單月34萬台的沖刺銷量，比亞迪一共賣出302.4萬輛車。在同行普遍“賣一輛虧一輛”的情況下，粗略計算，比亞迪單車均價為15.98萬元，每賣一輛車淨賺約8600元。

不過，在行業淘汰賽拉響警報下，比亞迪難以松懈。

2024年前兩月，比亞迪銷量僅為32萬輛，同比下滑6.14%，被長安和吉利超越。就在不久前，吉利雄心勃勃地首次提出“重回中國民族品牌第一”的目标，直指龍頭比亞迪。

電動化的上半場，比亞迪無疑是完勝的一方。眼下，下半場智能化開始，比亞迪不僅要面對新能源車滲透率和銷量增速放緩的現實困境，同時還要抵禦住對手們在各個細分市場上的不斷沖擊，接下來，他們亟需補齊智能化短闆，守住國内市場基本盤，做好品牌高端化，并在海外市場尋求突破口。

2024年銷量目标為360萬輛，毛利率承壓

2024年開年不久，比亞迪即喊出“電比油低”的口号，多款主力車型以“榮耀版”名義降價，今年的第一輪價格戰就此開始。

對此，在3月27日的業績會上，比亞迪董事長王傳福回應稱，榮耀版推出後銷量大增，3月份訂單需求遠遠超出産能，該月銷量已到達30萬台，随着價格戰深入單車毛利将會下降，公司将通過提升規模争取保持總的盈利水準，預計2024年銷量在2023年基礎增長至少20%以上。

這一增幅指引低于市場預期。此前市場傳言，比亞迪2024年全年銷量目标定在400萬-450萬輛，同比增加32.5%至49%。銀河證券在年初曾預測稱，比亞迪新能源乘用車銷量有望達到380萬輛，其中出口銷量為50萬輛。

當然，比亞迪有足夠的底氣主動發起價格戰，但這如果單靠類似發動“榮耀版”的價格戰，隻能換來短期銷量的回彈，毛利率也難以兼顧，這從2023年第四季度的部分财務名額已有顯現。

财報顯示，同比來看2023年四個季度的營收增速，雖在增長，但呈環比下滑态勢，第四季度環比增速收窄至11.%。在歸母扣非淨利潤方面，在前三季度環比增長的情況下，第四季度反倒環比下滑近6%。

與之對應，東吳證券一份研報稱，比亞迪四季度單車淨利潤為0.87萬元，環比下滑25%，“主要為年底促銷降價沖量，11月宋秦漢唐等車型降價約1-1.5萬，護衛艦07、海豚、驅逐艦05 等車型降0.5-1.8萬，降幅 5-10%不等，且年底銷售和管理費用較高”。

上述研報預計，考慮到多款榮耀版車型降價後短期訂單恢複顯著，高端及出口車型上量帶來的車型結構優化以及整車零部件成本下降，可部分抵消價格下滑，“預計2024年單車盈利約 0.7-0.8萬元”。

短期來看，比亞迪依然保持着較高的毛利率。财報顯示，2023年其汽車業務毛利率為23.02%，同比增長2.63%，這一水準高于理想（21.5%）和特斯拉（17.6%）。

2023年，比亞迪志在沖擊高端市場的兩大品牌——仰望和方程豹陸續推出，再加上騰勢，比亞迪高端品牌矩陣落定。不過，這三大品牌目前對整體出貨量貢獻并不大，海洋和王朝網所在的中低端市場依舊是銷量主力，價格區間在10萬-25萬元之間。

國聯證券研報統計稱，2023年，比亞迪30萬以上價格帶銷量為14.2萬輛，同比增長247.3%，占全年銷量的4.7%，同比提升2.5個百分點。

國記憶體量市場日趨逼仄，既有銷量又有利潤前景的海外市場，成為比亞迪的戰略重點，其正在加速推進本地化生産程序。2023年，其海外新能源乘用車銷量為24.2萬輛，同比增長334%。

此前在1月，比亞迪首艘汽車運輸船正式投入營運，最大裝載量為7000輛小汽車，該船出海第一站即為歐洲市場。

财報披露，2024年3月，比亞迪首個海外乘用車生産基地泰國工廠将正式奠基，7月及12月，巴西和匈牙利兩大生産制造基地也将落地，積極推進本地化生産程序。

研發投入近400億，超過特斯拉

技術出身的王傳福，不惜本、研發投入高一直是其顯著标簽。

2023年，比亞迪研發投入達399.2億元，同比增長97.4%。這不僅在增速上超過同期的營收和淨利，在規模上，也超過了競争對手特斯拉（283.9億元）。

此前，其相繼釋出易四方、雲辇、DMO超級混動越野平台等多項核心技術。2024年初，其整車智能戰略釋出，通過璇玑架構，希望實作電動化與智能化高效融合，引領新能源汽車智能化變革，計劃在該領域投資超過1000億元。

對于第五代DM系統，王傳福在26日的業績會上透露，DM5在DM4基礎上，對系統和油耗大幅改善使得綜合體驗提升，百公裡油耗2.9升，滿油滿電實作2000公裡裡程。

從研發人員擴充規模來看，比亞迪正加快落地人海戰術，補齊智駕化短闆。

财報顯示，公司研發人員規模，從2022年的69697人增至2023年的102844人，漲幅為47.56%。這其中，碩士由7827人增至23706人，博士則由590增至1587人。

此前在1月中旬，王傳福稱，公司目前整個智駕團隊超過 4000 人，其中算法和硬體工程師超1000人，軟體工程師超3000人。

高投入研發離不開充沛的現金流。值得一提的是，比亞迪2023全年經營活動産生的現金流量淨額高1697.25億元，在手現金淨增加額為573.29億元。

糧草充足的王傳福決定利用閑置資金進行理财。根據3月26日審議通過的議案，公司此次投資額度高達600億元，投資品種包括，“銀行、證券、基金、保險等金融機構的安全性高、流動性好、中低風險的理财産品或債券産品”。

雖然這并非比亞迪首次投資理财，但過往三年的規模均為200億元。

截至3月27日收盤，比亞迪A股下跌3.47%，至211.98元/股，港股則下滑6.48%，至201.2港元/股。