文/瑞财經 孫肅博
糖水加香精合成的蜂蜜、加了三花淡奶的奶茶、明膠片混合糖漿制成燕窩......
2022年國慶期間，部落客“辛吉飛”等人的“科技與狠活”系列視訊爆火，“食品添加劑”問題頻頻登上熱搜，超市購物時看配料表已經成了很多人的習慣。
有網友吐槽稱，親媽苦口婆心20年沒有勸明白的事，被“科技與狠活”迅速勸誡了。
此事在資本市場中也迅速有所展現，被推到輿論中心的海天味業（603288.SH）在2022年國慶節後的第一個交易日開盤即跌8%，當日收跌9.35%，報75.08元/股，較最高位股價151.36元/股腰斬。
與之相應的，主打“零添加”的千禾味業開盤漲停，股價報16.59元/股。
彼時，A股市場還有着一支“食品添加劑”行業的新股——亞香股份（301220.SZ），其于2022年6月22日于深交所創業闆正式上市。
如今，已立足A股一年有餘的亞香股份釋出了上市後首份定增預案，募資不超1.8億元。
01
募投項目再含高污染産品
環評暫未獲批
“科技與狠活”成為網絡熱梗的2022年，亞香股份終于立足在了A股市場。
說是“終于”，其實并不誇張。早于2019年6月，亞香股份便預披露了招股書。2020年6月遞交招股書申報稿後，其曆經了8次問詢才順利上市。上市的同時，亞香股份忍痛割愛，立下了主要産品的“壓降計劃”。
據悉，亞香股份的主營業務為香料的研發、生産和銷售，主要作為配制香精的原料或直接作為食品添加劑，應用于食品飲料、日化等行業，綠箭口香糖的母公司瑪氏箭牌、奧利奧餅幹的母公司億滋國際、高露潔牙膏的母公司高露潔等都是其客戶。
根據亞香股份的招股書，公司主要産品可分為天然香料、合成香料、涼味劑。其中，一半營收都來自于天然香料。
2019年-2021年，亞香股份的營收分别為5.1億元、5.75億元、6.2億元。作為主要産品天然香料，于各期銷售收入的占比分别為51.64%、49.71%、50.78%。
在亞香股份的天然香料産品中，丁香酚香蘭素産品和阿魏酸香蘭素産品是貢獻收入的主力。2019年-2021年，丁香酚香蘭素産品和阿魏酸香蘭素産品的合計收入占比分别為27.93%、24.73%、15.74%。
2020年和2021年，亞香股份靠“香蘭素”獲得的收入均超過了1億元。2022年即使有所減少，但也有9,579.82萬元。
據瑞财經《瑞度》了解，“香蘭素”是目前全球使用最多的食品賦香劑之一，有“食品香料之王”之稱。在食品行業中，它主要作為一種增味劑，應用于蛋糕、冰激淩、軟飲料、巧克力、烤糖果和酒類中。
根據生态環境部印發的環境保護綜合名錄（2021年版），“香蘭素”屬于“高污染、高環境風險”産品。然而，亞香股份曾一度試圖忽略這個問題。最終在深交所點破的情況下，亞香股份提出了“壓降産能”的計劃。
對于“香蘭素”屬于“高污染、高環境風險”産品，亞香股份在其2022年3月31日前披露過的招股書中，從未提到過。
而在深交所就公司上市申請檔案發出的三輪稽核中，也提到過環保相關的問題，亞香股份也未提及過“香蘭素”屬于“高污染、高環境風險”産品。
2021年6月17日起，中國證監會開始對亞香股份進行發行注冊環節的回報意見落實工作，向其下發了三次《回報意見落實函》。在首份《回報意見落實函》中，證監會便直擊要害地向亞香股份提問道，公司産品天然阿魏酸香蘭素、天然丁香酚香蘭素是否屬于《“高污染、高環境風險”産品名錄（2017年版）》所列産品。
證監會還提出，如屬于所列“高污染、高環境風險”産品，請亞香股份明确未來壓降計劃，并結合報告期内相關産品銷售收入占比、預期壓降目标以及目前中央和地方環保政策要求，說明對公司未來經營是否造成重大不利影響。
在第三次下發的《回報意見落實函》中，證監會直接指明，根據生态環境部釋出的《環境保護綜合名錄（2021年版)》，亞香股份香蘭素相關産品屬于“高污染、高環境風險”産品。
應證監會的要求，亞香股份列出了香蘭素産品的壓降計劃：自2022年起，IPO募投項目“6,500t/a香精香料及食品添加劑和副産15噸肉桂精油、1噸丁香輕油和20噸苧烯項目”涉及的香蘭素産品不再投産，其規劃産能調整給其他适銷産品；自2022年起，公司香蘭素産品的年産量和銷量向下壓降，2022年壓降至150噸以内、2023年壓降至120噸以内、2024年及之後壓降至100噸以内并将香蘭素産品的銷售收入占主營業務收入的比例降至10%以内。
亞香股份表示，在公司香蘭素産品或其生産工藝被調出《環境保護綜合名錄（2021年版)》名錄前，公司将采用積極穩妥的壓降計劃。
2022年6月22日，亞香股份正式登陸了深交所創業闆。但在上市前兩個月，其因公司IPO申報材料及問詢回複中,未能嚴格對照相關名錄、國家标準等對香蘭素産品的性質作出審慎認定,相關資訊披露不準确客觀，被證監會采取了出具警示函的監督管理措施。
上市後即2022年下半年開始，亞香股份放緩了“6,500t/a香精香料及食品添加劑和副産15噸肉桂精油和1噸丁香輕油和20噸苧烯項目”的募集資金投入，并持續根據産品品類調整計劃對該募投項目已建産線進行改造。
後于2023年5月30日，亞香股份釋出公告稱，公司基于市場環境的變化并結合公司長期發展需要和整體規劃等因素，拟将“6,500t/a香精香料及食品添加劑和副産15噸肉桂精油和1噸丁香輕油和20噸苧烯項目”尚未使用的剩餘募集資金2.17億元和該項目募集資金累計産生的利息淨收入（實際金額以變更實施時銀行結算餘額為準）投資于“亞香生物科技（泰國）有限公司生産基地項目”。
時間來到現在，2024年2月22日，距離正式登陸深交所過去了一年半多的時間，亞香股份釋出了上市後的第一份定增預案。在這份預案中，瑞财經《瑞度》發現，亞香股份的定增募投項目中又出現了“高污染、高環境風險”産品。
亞香股份定增預案顯示，公司拟募資1.8億元，向不超35名特定對象發行股份（不超過本次發行前公司總股本的30%）。其中，1.3億元的募資拟用于“年産432噸香精、香料、食品添加劑系列産品項目”，5000萬元用于補充流動資金。
相比于IPO時的募投項目“6,500t/a香精香料及食品添加劑和副産15噸肉桂精油和1噸丁香輕油和20噸苧烯項目”，此次定增的項目顯得有些籠統。
亞香股份表示，将通過本次項目建設擴大在天然香料領域的産品布局，實作癸内酯、十二内酯、十一内酯、壬内酯、辛内酯、胡蘿蔔素、番茄紅素、苯乙醇及桂酸等天然香料的産業化生産，豐富産品品類，優化産品結構，以進一步提高産品市場占有率，提升公司整體盈利能力。
值得注意的是，已被壓降産能的“香蘭素”也屬于天然香料領域的産品。此外，亞香股份此次定增提到的“苯乙醇”也在環境保護綜合名錄（2021年版）中，屬于“高污染産品”。
另外值得一提的是，截至定增預案披露，亞香股份此次的募投項目“年産432噸香精、香料、食品添加劑系列産品項目”的環評及安評等審批手續尚在溝通辦理中。
02
2023年前三季度業績下滑
經營現金流亮紅燈
2023年上半年，亞香股份的營收為2.87億元，同比下滑了22.6%；扣非歸母淨利為3829.99萬元，同比下滑了43.48%。
2023年前三季度，亞香股份的營收為4.74億元，同比下滑了12.33%；扣非歸母淨利為6335.92萬元，同比下滑了30.89%。
歸因于業績下滑，亞香股份的經營活動産生的現金流量淨額也驚險地亮起了紅燈。截至2023年上半年末，亞香股份經營活動産生的現金流量淨額為-1043.93萬元。2023年前三季度末，該數值又由負轉正至1904.24萬元。
割愛“香蘭素”，難道真的會影響亞香股份的業績嗎？
實際上，亞香股份的主要客戶系瑪氏箭牌、億滋國際、高露潔等快消行業的公司。而這些快消品牌主要用到的是亞香香料的涼味劑。
2023年前三季度，亞香股份涼味劑的總銷售收入達1.33億元，較上年同期同比下滑了6.99%。
值得注意的是，亞香股份一直存在客戶集中度過高的問題。根據亞香股份的招股書，2019年-2021年，公司向前五名客戶銷售額合計占公司當期營業收入的比例分别為72.72%、72.29%和67.97%。其中，其中瑪氏箭牌銷售占比較高，各期分别為70.20%、50.21%和 45.46%。
在2023年三季度報告中，亞香股份仍提示了公司存在客戶集中的風險。
從此次定增的募投項目來看，亞香股份仍想繼續加碼天然香料産品。不過，這或許也在情理之中。據亞香股份的2023年半年報披露，2023年上半年，天然香料産品的毛利率是亞香股份所有産品中最高的，為42.99%。
03
定增前遭“湧金系”股東減持
瑞财經《瑞度》發現，亞香股份此次定增前四個月，其持股5%以上的股東上海湧耀私募投資基金合夥企業（有限合夥）（以下稱“湧耀投資”）剛完成了一個減持計劃。
2023年7月1日至2023年11月20日，湧耀投資通過集中競價的方式減持了亞香股份16.16萬股，減持價格區間為32.75元/股-35.36元/股；通過大宗交易的方式減持了亞香股份150.8萬股，減持價格區間為33.77元/股-35.03元/股。
按最低減持價格計算，湧耀投資合計減持了5621.756萬元。減持前，湧耀投資持有亞香股份570.9504萬股，持股比例為7.0662%；減持後，湧耀投資持有亞香股份403.9904萬股，持股比例為4.9999%。
據瑞财經《瑞度》查閱獲悉，湧耀投資成立于2017年6月7日，執行事務合夥人為上海湧吉企業管理合夥企業(有限合夥)（以下稱“上海湧吉”）。上海湧吉的執行事務合夥人為上海湧铧投資管理有限公司（以下稱“上海湧铧”），且上海湧铧為湧耀投資的基金管理人。
陳金霞通過湧金實業（集團）有限公司（以下稱“湧金集團”）和上海納米創業投資有限公司（以下稱“納米創投”）間接控制上海湧铧，為上海湧铧的實際控制人。
根據上述出資人結構及湧耀投資出具的書面确認，陳金霞為湧耀投資的實際控制人。
據亞香股份的招股書，湧耀投資最初是于2018年4月成為亞香股份的股東的。彼時，湧耀投資以每股8.95元的價格受讓亞香股份四位原有股東持有的公司264.075萬股股份。
2018年11月，湧耀投資又以每股12.31元的價格認購了亞香股份新增162.5萬股股份，并以每股12.31元的價格受讓一名原有股東持有的亞香股份144.375萬股股份。
據瑞财經《瑞度》了解，湧金集團及其旗下公司或參投基金，在資本市場上被稱為“湧金系”，而湧金系最初是由陳金霞的丈夫魏東建立的。
2007年，魏東曾以50億元的身家成為胡潤富豪榜第148名、胡潤金融富豪榜第13名。然而，2008年4月29日下午，魏東跳樓身亡，享年41歲。自此，湧金系的實控人變成了陳金霞。
湧金系的資本帝國十分龐大，國金證券(600109.SH)、雲南國際信托有限公司等金融機構均為其旗下一子。在魏東時代，“湧金系”打造了“醫藥 金融”的資本格局，另外還通過PE方式參股過多家上市公司。
陳金霞接棒後，“湧金系”試圖努力擺脫以往激進的資本運作形象。為此，陳金霞開始不斷做減法，套現所有銀行股份、稀釋國金證券的股份、取消了多個股權投資公司......
在陳金霞的帶領下，“湧金系”逐漸開始專注于PE投資領域。據統計，2020年時，“湧金系”參投的IPO企業有15家之多。截至目前，這15家企業中的13家已順利上市，分别為聚傑微纖（300819.SZ）、盟升電子（688311.SH）、寒武紀（688256.SH）、福立旺（688678.SH）、東方生物（688298.SH）、亞香股份、安必平（688393.SH）、超捷股份（301005.SZ）、天能股份（688819.SH）、金沃股份（300984.SZ）、嚴牌股份（301081.SZ）、東箭科技（300978.SZ）、華安鑫創（300928.SZ），另外兩家大葉工業、微衆信科已終止IPO。