為什麼美聯儲仍在繼續抗擊通脹，美國人對經濟卻越來越有信心？

内容提要：

美國消費者信心指數，從2023年11月的101%大幅度上升至12月的110.7%。11月份消費者信貸總計增加了238億美元，是彭博公布的預期資料的2.7倍。價格增長反彈，反映了消費者對未來的信心。勞動力工資的增長超過物價漲幅，是美國人消費信心大漲的核心。

一、美國消費者信心指數，從2023年11月的101%大幅度上升至12月的110.7%。

進入2024年，美國人對經濟的健康狀況比幾個月前更加樂觀。

1月10日周三，世界大型企業聯合會（Conference Board）釋出報告稱，衡量美國人對商業狀況和美國就業市場的看法的美國消費者信心指數，從2023年11月的101%大幅度上升至12月的110.7%。衡量消費者對未來六個月預期的組成部分出現了自 2023年7 月以來的最大單月漲幅。

世界大型企業聯合會在報告中表示，雖然美國經濟仍然存在不少問題，比如數以百萬計的低收入家庭，仍然承受着巨大的生活壓力，高昂的住房成本已将無家可歸者推至創紀錄的水準，食品雜貨價格加劇了全國各地的聯邦救濟計劃和食品儲藏室正在努力解決的糧食備貨問題。但美國消費者的這種樂觀情緒是廣泛的。本月所有年齡組和收入水準的人對未來的信心都在上升。但漲幅最大的是35至54歲的人和年收入至少12.5萬美元的家庭。

美國消費者信心的意外整體飙升是在假日購物期間出現的，這也超出了預期。2023年11月美國零售額季調環比增長0.3%。而此前華爾街經濟學家預測，盡管季節性折扣強勁，但11月的支出将回落。

二、11月份消費者信貸總計增加了238億美元，是彭博公布的預期資料的2.7倍。

美國消費信心大漲，還展現在2023年11月份的消費者借款飙升中。

美聯儲1月8日公布的資料顯示，将10月消費者信貸額總計增加修正為增加58億美元之後，11月份消費者信貸總計又增加了238億美元。該數字遠高于接受彭博調查的經濟學家給出的86億美元預估中值和最高預測值。

消費者借款飙升并超過所有經濟學家預期，原因是信用卡消費餘額激增。包含信用卡在内的美國循環信貸，在11月份增加了191億美元，創2022年3月以來最大月增長規模。此外，車貸和學費等非循環信貸也增加46億美元。

在經濟研究人員的眼中，這種增長尤其值得注意。因為消費者支出約占美國經濟的三分之二，盡管幾個月來購物者表達了不同尋常的悲觀情緒，但這一增長仍然保持穩定。

消費者借款，一個提振來自于收入的增長，另一個提振可能來自美聯儲，美聯儲已暗示，在将利率上調至22年高點後，可能會在2024年開始降息。降息會緩解擠壓消費者的信用卡和汽車貸款利率。在美國，反映長期利率的抵押貸款利率已經開始下降，刺激美國住房市場一開始升溫。

三、價格增長反彈，反映了消費者對未來的信心。

但在經曆了兩年的劇烈通貨膨脹導緻日常商品和服務價格飙升之後，2023 年美國的價格增長出現了有意義的放緩。

在 2022 年夏季達到 9% 的高點後，與上年同比的通脹率在2023年的 11 月回落到 3.1%。經濟學家預測，12月的CPI将保持不變。但美國勞工部公布的最新資料顯示，12月美國的CPI同比增長幅度反彈到3.4%，環比漲幅也從11月份的0.1%放大到0.3%。

在美聯儲22個月持續加息11次加息525個基點之後，大多數月份，美國的價格漲幅實際上一直在回落，這意味着高通脹在過去24個月對消費者的沖擊在不斷消退。該12月份的CPI超預期反彈，意味着美國經濟經受了持續加息的嚴峻考驗，成功實作了軟着陸。

而12月份通脹回升，一方面意味着美聯儲需要維持更長時間的高利率來鞏固打壓通脹的成果。另一方面也反映了美國國内消費在治理通脹中沒有受到明顯損害，依然強勁有力，将成為下一輪經濟增長的發動機。

四、勞動力工資的增長超過物價漲幅，是美國人消費信心大漲的核心。

消費信心來源于消費能力，消費能力來源于工資增長。

各種迹象表明，由于工資增長已經超過了通貨膨脹率，美國消費者的情緒正在緩慢好轉。

上周五公布的資料顯示，就業市場穩步降溫，但仍然強勁。美國私營雇主在12月增加了21.6萬個工作崗位，遠超預期，失業率全年徘徊在3.4%至3.7%之間，正好處于疫情前的曆史低點。這些資料表明勞動力市場即使在降溫後仍然強勁。

這種背景下，一些經濟學家認為，即使是潛在的令人擔憂的趨勢，如消費者不斷膨脹的債務負擔，也表明随着價格壓力的緩解，人們開始感到更加樂觀。

因為消費者債務資料并不總是能描繪出消費的全貌，部分原因是較富裕的美國人傾向于以更快的速度借入和償還更多的錢。但即便如此，盡管信用卡、抵押貸款和汽車貸款的利率更高，但許多消費者有能力償還債務。他們正在承擔額外的債務，因為他們認為未來可以賺更多的錢。而這，是源于勞動力對緊俏的勞動力市場和持續增長工資的感受。這些實際的感受，增強了消費者的信心。

2023年12月份，美國CPI增長了3.4%，但平均時薪增長了4.1%。對于消費者來說，感覺工資增長速度超過通貨膨脹，購買力正在提高。這就是美國正在發生的事情，但需要一段時間才能讓人們相信它是真實和可持續的。

LPL Financial首席經濟學家Jeffrey Roach上周三在一份報告中表示：随着利率走低，雇主增加工資單，收入預期改善，消費者感覺良好。

消費者信心走強具有重要意義，因為這是經濟明顯擺脫衰退的最新迹象，衰退通常被定義為國内生産總值連續兩個季度出現負變化。盡管仍然存在許多不利因素，但美國的GDP預測也在上升，亞特蘭大聯儲最近上調了對2023年第四季度美國GDP年化增長率為2.7%的預測。

這與 2022 年底的一系列衰退警告形成鮮明對比，當時很多人認為美聯儲的快速加息将推高失業率、扼殺整個經濟的需求或兩者兼而有之。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在12月13日表示：這不僅沒有發生，而且美國實際上度過了非常強勁的一年。

【作者：徐三郎】