为什么美联储仍在继续抗击通胀，美国人对经济却越来越有信心？

内容提要：

美国消费者信心指数，从2023年11月的101%大幅度上升至12月的110.7%。11月份消费者信贷总计增加了238亿美元，是彭博公布的预期数据的2.7倍。价格增长反弹，反映了消费者对未来的信心。劳动力工资的增长超过物价涨幅，是美国人消费信心大涨的核心。

一、美国消费者信心指数，从2023年11月的101%大幅度上升至12月的110.7%。

进入2024年，美国人对经济的健康状况比几个月前更加乐观。

1月10日周三，世界大型企业联合会（Conference Board）发布报告称，衡量美国人对商业状况和美国就业市场的看法的美国消费者信心指数，从2023年11月的101%大幅度上升至12月的110.7%。衡量消费者对未来六个月预期的组成部分出现了自 2023年7 月以来的最大单月涨幅。

世界大型企业联合会在报告中表示，虽然美国经济仍然存在不少问题，比如数以百万计的低收入家庭，仍然承受着巨大的生活压力，高昂的住房成本已将无家可归者推至创纪录的水平，食品杂货价格加剧了全国各地的联邦救济计划和食品储藏室正在努力解决的粮食备货问题。但美国消费者的这种乐观情绪是广泛的。本月所有年龄组和收入水平的人对未来的信心都在上升。但涨幅最大的是35至54岁的人和年收入至少12.5万美元的家庭。

美国消费者信心的意外整体飙升是在假日购物期间出现的，这也超出了预期。2023年11月美国零售额季调环比增长0.3%。而此前华尔街经济学家预测，尽管季节性折扣强劲，但11月的支出将回落。

二、11月份消费者信贷总计增加了238亿美元，是彭博公布的预期数据的2.7倍。

美国消费信心大涨，还体现在2023年11月份的消费者借款飙升中。

美联储1月8日公布的数据显示，将10月消费者信贷额总计增加修正为增加58亿美元之后，11月份消费者信贷总计又增加了238亿美元。该数字远高于接受彭博调查的经济学家给出的86亿美元预估中值和最高预测值。

消费者借款飙升并超过所有经济学家预期，原因是信用卡消费余额激增。包含信用卡在内的美国循环信贷，在11月份增加了191亿美元，创2022年3月以来最大月增长规模。此外，车贷和学费等非循环信贷也增加46亿美元。

在经济研究人员的眼中，这种增长尤其值得注意。因为消费者支出约占美国经济的三分之二，尽管几个月来购物者表达了不同寻常的悲观情绪，但这一增长仍然保持稳定。

消费者借款，一个提振来自于收入的增长，另一个提振可能来自美联储，美联储已暗示，在将利率上调至22年高点后，可能会在2024年开始降息。降息会缓解挤压消费者的信用卡和汽车贷款利率。在美国，反映长期利率的抵押贷款利率已经开始下降，刺激美国住房市场一开始升温。

三、价格增长反弹，反映了消费者对未来的信心。

但在经历了两年的剧烈通货膨胀导致日常商品和服务价格飙升之后，2023 年美国的价格增长出现了有意义的放缓。

在 2022 年夏季达到 9% 的高点后，与上年同比的通胀率在2023年的 11 月回落到 3.1%。经济学家预测，12月的CPI将保持不变。但美国劳工部公布的最新数据显示，12月美国的CPI同比增长幅度反弹到3.4%，环比涨幅也从11月份的0.1%放大到0.3%。

在美联储22个月持续加息11次加息525个基点之后，大多数月份，美国的价格涨幅实际上一直在回落，这意味着高通胀在过去24个月对消费者的冲击在不断消退。该12月份的CPI超预期反弹，意味着美国经济经受了持续加息的严峻考验，成功实现了软着陆。

而12月份通胀回升，一方面意味着美联储需要维持更长时间的高利率来巩固打压通胀的成果。另一方面也反映了美国国内消费在治理通胀中没有受到明显损害，依然强劲有力，将成为下一轮经济增长的发动机。

四、劳动力工资的增长超过物价涨幅，是美国人消费信心大涨的核心。

消费信心来源于消费能力，消费能力来源于工资增长。

各种迹象表明，由于工资增长已经超过了通货膨胀率，美国消费者的情绪正在缓慢好转。

上周五公布的数据显示，就业市场稳步降温，但仍然强劲。美国私营雇主在12月增加了21.6万个工作岗位，远超预期，失业率全年徘徊在3.4%至3.7%之间，正好处于疫情前的历史低点。这些数据表明劳动力市场即使在降温后仍然强劲。

这种背景下，一些经济学家认为，即使是潜在的令人担忧的趋势，如消费者不断膨胀的债务负担，也表明随着价格压力的缓解，人们开始感到更加乐观。

因为消费者债务数据并不总是能描绘出消费的全貌，部分原因是较富裕的美国人倾向于以更快的速度借入和偿还更多的钱。但即便如此，尽管信用卡、抵押贷款和汽车贷款的利率更高，但许多消费者有能力偿还债务。他们正在承担额外的债务，因为他们认为未来可以赚更多的钱。而这，是源于劳动力对紧俏的劳动力市场和持续增长工资的感受。这些实际的感受，增强了消费者的信心。

2023年12月份，美国CPI增长了3.4%，但平均时薪增长了4.1%。对于消费者来说，感觉工资增长速度超过通货膨胀，购买力正在提高。这就是美国正在发生的事情，但需要一段时间才能让人们相信它是真实和可持续的。

LPL Financial首席经济学家Jeffrey Roach上周三在一份报告中表示：随着利率走低，雇主增加工资单，收入预期改善，消费者感觉良好。

消费者信心走强具有重要意义，因为这是经济明显摆脱衰退的最新迹象，衰退通常被定义为国内生产总值连续两个季度出现负变化。尽管仍然存在许多不利因素，但美国的GDP预测也在上升，亚特兰大联储最近上调了对2023年第四季度美国GDP年化增长率为2.7%的预测。

这与 2022 年底的一系列衰退警告形成鲜明对比，当时很多人认为美联储的快速加息将推高失业率、扼杀整个经济的需求或两者兼而有之。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔在12月13日表示：这不仅没有发生，而且美国实际上度过了非常强劲的一年。

【作者：徐三郎】