散是滿天星！分析師：英特爾(INTC.US)最終将分拆，股價有望飙升50%

英特爾(INTC.US)已将其未來的大部分賭注押在其代工業務的成功上，因為它希望成為台積電(TSM.US)和三星電子(SSNLF.US)等的可行競争對手。雖然投資者對該公司在代工、人工智能和其他領域的進步越來越樂觀，但它可能還有更多的上行空間，即使可能不是同一時間到來。

Northland Capital Markets分析師Gus Richard對英特爾給出了“跑赢大盤”的評級。他認為，這家由英特爾首席執行官Pat gelsinger上司的公司最終可能會分拆成五家獨立的公司——Mobileye、Altera、代工廠、IMS納米制造和産品公司——各部分的總價值将達到每股68美元。按照這一估值，英特爾的股價将比上周五收盤時高出約50%。Richard寫道:“這些單獨的公司可能比合并後的實體更有價值。在我們看來，問題在于每次分拆的時機。”

Mobileye和Altera

Richard認為，英特爾在Mobileye所持股份的剩餘價值可能高達300億美元。英特爾在2022年10月剝離了Mobileye的一部分股份。其可程式設計解決方案集團(以前稱為Altera)的價值可能達到120億美元，大約是過去12個月收入的5倍。

10月，英特爾宣布打算将PSG業務分離為一個獨立的業務，從明年1月1日起生效，以繼續簡化其更大的業務。PSG集團負責英特爾向高性能通信和資料中心應用領域的推進，在成為一家獨立公司後，該集團将由Sandra Rivera上司。目前，Rivera是英特爾資料中心和人工智能集團的總經理。

英特爾在此前舉行的“AI Everywhere”釋出會上推出了人工智能(AI)晶片Gaudi3，希望借此在蓬勃發展的AI硬體市場中獲得更大份額。Gaudi3計劃于明年正式上市，屆時将與其他AI晶片——例如英偉達(NVDA.US)的H100和AMD(AMD.US)即将上市的MI300X——展開競争。英特爾表示，Gaudi3的性能将優于英偉達的H100。

Gelsinger希望借助AI熱潮重振該公司的業務，英特爾曾因過去的失誤和更廣泛的個人電腦市場低迷而遭受重創。與此同時，其長期競争對手AMD已經搶占了個人電腦和伺服器市場部分份額，英特爾的一些最大客戶現在也開始自主設計晶片。Gelsinger認為，AI代表着新時代的到來，創造了巨大的機會，更充足、更強大、更具成本效益的處理能力是未來經濟增長的關鍵組成，“未來5年聯網裝置數量将增加4倍，未來10年将提升至15倍”。

資料顯示，英特爾Gaudi3将采用5nm工藝，帶寬是前代Gaudi2(7nm工藝)的1.5倍，BF16功率是其4倍，網絡算力是其2倍。Gaudi3預計将配備最高128GB的HBM3e記憶體，AI學習和訓練性能大幅提升。英特爾表示，由于不斷增長且經過驗證的性能優勢、以及極具競争力的TCO(總體擁有成本)和定價優勢，預計Gaudi3将憑借領先的AI晶片套件在2024年占領該市場的更大份額。

代工業務

第三個實體将是獨立的晶圓代工廠，Richard表示，這可能最終成為全球第二大晶圓代工廠，僅次于台積電。Richard寫道:“英特爾可能是台積電領先的唯一可行替代品，特别是在人工智能內建電路、CPU、GPU和FPGA等高性能應用領域。”

此前，荷蘭光刻機巨頭阿斯麥(ASML.US)表示，該公司已經開始将其第一台最新晶片制造機器的最核心部件運往美國晶片制造商英特爾旗下的晶片工廠。據媒體報道稱，不願透露姓名的知情人士透露，這種被稱為high-NA 極紫外(EUV)光刻機(high-NA extreme ultraviolet)的最先進系統核心部件已被運往英特爾位于俄勒岡州的D1X晶片工廠，意味着英特爾全面轉向晶片代工領域的雄心壯志迎來最強力的光刻技術助力。

這項技術對兩大科技巨頭都具有重大意義，這兩家公司都是晶片制造行業最重要的上司者。Gelsinger曾承諾，他上司的這家晶片制造商将獲得第一台這種新型機器，這表明他緻力于上司英特爾重返制造技術的全球最前沿。就阿斯麥而言，它推出這項新技術的目的是助力英特爾和台積電等晶片制造商攻克2nm及以下節點的晶片制造技術，以及讓整個晶片制造行業保持對其最高端光刻機裝置的依賴。

他估計，該公司今年的内部制造收入約為200億美元，是以，按照5倍的收入計算——台積電、格芯(GFS.US)和聯電(UMC.US)也是類似的倍數——代工業務的價值可能達到1000億美元。

Richard談到了英特爾的18A代工工藝技術，該技術已經為幾家客戶帶來了勝利，以及18A PDK 0.9，他說這是“英特爾作為代工企業發展的一個重要裡程碑”。他還表示，封裝正開始成為差異化因素，英特爾在第三季度增加了兩個封裝客戶，還有六個正在籌備中。

IMS納米制造業務

此外，英特爾已将其IMS納米制造業務的約30%出售給了兩個合作夥伴——貝恩資本(Bain Capital)和台積電——估值約為43億美元。

産品業務

最後，英特爾的産品業務似乎正在好轉，尤其是如果個人電腦業務在2024年出現反彈，英特爾在個人電腦和伺服器市場的份額都能穩定下來的話。Richard寫道:“我們預計英特爾将在2025年重新獲得工藝技術的領先地位，是以，伺服器和個人電腦的市場佔有率至少應該會穩定下來。”他指出，2025年可能是個人電腦的“強勁之年”，部分原因是人工智能的注入。

Richard指出，英特爾的産品業務(不包括代工、Mobileye和Altera)今年創造了490億美元的收入。作為一家獨立的無晶圓廠公司，它的市值可能高達1470億美元，約為其收入的三倍，這還不包括資産負債表上900億美元的房地産、工廠和裝置。