掌财社:全面注冊制的影響有哪些?

發行注冊制，常态化退市

注冊制在科創闆試行一年有餘，有近200家公司成功IPO，這些公司在技術研發方面普遍具有優勢，IPO将促使這200家公司進入發展的快車道。

對A股估值的影響

注冊制推行對a股估值影響要動态地看，股票市場歸根到底是供給創造需求，源源不斷的供給、甚至說成本效益的供給，會激發出後面的需求。

供需關系是一個雙向互相影響的動态平衡，如果說整個大類資産環境比較有利于股票的配置，同時監管層對股票市場的政策也是比較有效和到位的，我嗎認為A股未來可能形成一個供需雙向良性擴容。

雖然從短期看，半年時間之内200多家公司上市，對股票市場整體估值有向下的壓力，但是要看到供給多了以後，實際上這個股票供應的價格在8月24号以後的數月，無論是發行價、開盤價，都更趨于更加合理和有薪的區間。在大類資産配置有利于股票市場的這種大環境下，相當有利于刺激新的場外資金入場。

是以注冊制對A股估值的影響，一方面是要以動态的視角看，另一方面是要把對市場的短期影響跟中期影響結合起來。

對市場投資風格的影響

——投機行為被抑制，短期打新變得火熱

——長期基本面趨勢投資變得越來越普遍

A股全面實行注冊制，利于對中長期持有優質資産，不利于熱衷短線追逐熱點的股民，短期在沒有增量資金的情況下，依然是存量資金時代，上漲下跌表現不一。

市場投資的對象逐漸聚焦，集中在三個方面。第一方面是短期打新會變得更加火熱;第二方面是因突發事件造成流動盤減少，主要股東為捍衛實控人地位造成短期内“爆炒”現象，比如萬科、華潤、寶能、深鐵的股權之争;第三方面是大多數投資者在經過市場教育後，逐漸轉向堅持長期主義的基本面趨勢投資，或個人委托投顧的趨勢加強，形成市場不同政策的對決。

對上市公司的影響

注冊制推動對上市公司影響

第一是非常快加劇上市公司的兩極分化：

對于一個新上市公司來說，有可能這次IPO融資，就是未來相當長時間内唯一的融資機會。但是投資者的注意力，無論是機構還是散戶，可能還是集中在極少數的上市公司身上。

是以說，一個上市公司擁有持續經營發展的能力，可能會成為這隻股票最核心的要素。對大量的新上市公司來說，如果後續沒有展現持續經營和業績向上的能力，可能會逐漸地邊緣化。

對A股市場來說，可靠、及時的資料和資訊變得越來越值錢。而上市公司如果想在A股市場上長期站穩腳跟，則不能随意再做短期圈錢行為，應更傾向于做成“百年老店”，企業内部驅動創新能力、危機管理能力和品牌公關能力越來越重要。

對機構投資者的影響

具備優秀投研實力的機構持續獲利的機率增加，投研能力較差的機構生存難度加大。

關于投資标的，可選标的多了。從本質上講的話，選股失敗的機率增加了。投資的勝率在明顯下降，在這種情況下，對于選股的專業性提出了越來越高的挑戰。

反過來講，注冊制推進的過程，同時也是機構投資者不斷壯大的過程。總體來說，機構投資者選股的架構标準還是比較一緻的，但是觀點可能不一樣。

如果事後證明機構看好的公司，最後真的比對大預期的成長性，那麼這個公司會得到更多的機構一緻認同。

投資選股，選股的勝率是降低了。但是如果選對的話，賠率其實有可能是上升的啊，機構投資者選股成功以後，擇時評價可能會更加具有一緻性。

對散戶投資者的影響

對于一般的散戶股民來說，由于選股能力不足，以及自身掌握的有價值資訊不足，導緻散戶在A股踩雷的機率在增大。

我們都知道，淘金的機率大?還是踩雷的機率大?取決于自身的知識結構、對中國證券市場的認知、資訊甄别、選股邏輯、擇時能力等等。對于個人投資者來說，往往不具備充足的時間去學習，難以像機構一樣進行投研控管理。注冊常态化以後，很容易出現“大魚吃小魚，小魚打不過就加入大魚”的情況，個人投資者在A股市場的占比應該會逐漸減少，證券市場上資産托管和投顧服務長期活躍。