人工智能結束後，誰又能再扛起下半年市場的大旗？

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一、上半年市場熱點

回顧上半年的行情，今年上半年的行情主要集中在數字經濟為代表而下衍生出來的相關闆塊，如chatGPT、人工智能 、cpo算力、到後期的液冷伺服器等等。除此之外再就是中特估，中特估，個人覺得不用過多的去贅述。

新年結束，受國外相關chatGPT消息刺激，開盤漢王科技連續漲停，直至翻倍，奠定了一定基礎，當然還疊加國内相關政策刺激。

随後市場開始在整個相關産業鍊挖掘，如算力、伺服器、晶片等相關闆塊，最後包括機器人等等，都是基于以上提到的相關産業鍊而發散出來的分支闆塊。

不難看出，在行情走出來之前，有幾個重要的點，如事件啟動，政策驅動，最後由市場帶動起來。

二、關于下半年市場展望

1. 政策催生

（1）首先先看目前市場人工智能闆塊已經是高位盤整，七月初的調整頂部就已經明顯，雖然後期有可能還有相關分支闆塊出現，但是機會都不會太大，比如　Chiplet技術帶來國産封裝等等，都隻會是小分支行情，不會再出現像之前鴻博股份、浪潮、太辰光、這樣的大行情。

（2）政策頻出加持，充電樁發展進入蜜月期。5月17日，國家發改委、國家能源局聯合印發《關于加快推進充電基礎設施建設更好支援新能源汽車下鄉和鄉村振興的實施意見》，強調加強公共充電基礎設施布局建設，支援新能源汽車下鄉。

2. 市場前景

（1）加強公共充電設施建設。支援地方政府因地制宜加快實作充電站“縣縣全覆寫”、充電樁“鄉鄉全覆寫”，合理推進商業建築、交通樞紐、公路沿線乃至鄉村，旅遊重點村、加油站等場所的公共充電設施建設。高層定調再一次表明公共樁的重要性，城市内新能源汽車存量規模持續擴大必然對公共樁提出切實緊迫需求， 而鄉村居民對新能源汽車的認知接納尚處于初期階段，隻有适度超前建設公共 樁，才能打消充電焦慮并釋放農村地區新能源汽車消費潛力。是以加快建設公共充電設施成為當下必須要解決的行業痛點。

（2）2023 年 1-4 月，全國充電樁新增 88.2 萬台，同比+79.3%，其中公共樁增量 22.7 萬台，同比+167.70%；同期随車配 建私人充電樁增量 65.5 萬台，同比+60.80%。公共樁增速高于私人樁。

3. 未來空間

（1）存量方面，加快推進農村地區既有居住社群充電設 施建設，因地制宜開展充電設施建設條件改造。增量方面，落實建立居住社群充 電基礎設施配建要求，推動固定車位建設充電設施或預留安裝條件以滿足直接裝 表接電需要。再次點名共享模式，引導社群推廣“臨近車位共享”“社群分時共 享”“多車一樁”等模式，對于消費者而言，一方面可以有效解決小區電容載量過 低或者社群空間有限情況下的充電難問題，居民充電焦慮得到一定程度緩解。

（2）另 一方面，如果私人樁閑置時，将其共享給有充電需求的車主使用，可以增加自己 的收益，實作真正的互利共赢，有效避免社會資源的閑置和浪費。對于營運商而 言，可以提高充電樁的使用效率進而增厚盈利水準，帶動産業鍊進入良性互動。

（3）推廣智能有序充電新模式。鼓勵開展 V2G、光儲充協同控制等關鍵技術研究及 應用。通過 V2G 技術，電動汽車的儲能源作為電網和可再生能源的緩沖，電網效 率低以及可再生能源波動的問題可以得到很大程度的緩解，還可以為電動車使用者 創造收益。光儲充趨勢明确，利用夜間低谷電價進行儲能，在充電高峰期通過儲能 和市電一起為充電站供電，滿足高峰期用電需求，既實作了削峰填谷，又節省了配 電增容費用。

（4）産業鍊加速邁入黃金期。新能源汽車加速滲透，裡程焦慮催生對充電樁的客觀 需求。然而居高不下的車樁比、分布不均且缺乏日常維修等因素造成充電樁有效供 給嚴重不足。經我們測算，2025 年國内充電樁增量規模或達 944 億元，3 年 CAGR 達 68.6%。海外供給不足更甚，2025 年歐洲和美國公共充電樁市場規模或達到 350/177 億元，3 年 CAGR 分别達到 91.3%/106.3%，更具發展潛力。全球充電 樁産業鍊景氣度持續向上，相關企業業績有望逐漸兌現且存在超預期可能。

二、受益标的

1. 充電樁行業營運端的參與者主要有三類，分别是專業充電營運商，整車企業以及第三方 充電服務平台。專業充電營運商的盈利模式是提高單樁使用率和充電服務費；整車企業 的營運模式分為自主建樁和合作建樁；第三方充電服務平台與充電樁投資方、專業化運 營商、場地資源方共同合作入股，整合各方資源。

（1）零部件：通合科技

核心産品充電子產品持續疊代，出海有望驅動公司加速成長，深耕電力電子行業，業務聚焦充電子產品。公司自 1998 年成立以來，持續深耕電力電子 行業。公司為高頻開關電源領先企業。2002 年“高可靠高效率諧振式高頻開關電源”項 目取得重大突破。2012 年公司完成股改，并在 2015 年成功于創業闆上市。此後，公司 着力打造充電子產品業務。先後推出 20kW 充電子產品、30kW 充電子產品、20kW1000V 國網 标準子產品等産品。目前已形成智能電網、新能源汽車和軍工裝備三大業務布局。

公司新能源汽車領域核心産品為充電子產品，2022 年該業務實作同比高增。公司新能源 汽車領域主要業務包括充換電站充電電源及車載電源的研發與産銷，核心産品為充電模 塊。2022 年該業務實作營收約 3.5 億元，增速高達 158%，在公司總營收中占比從 2018 年的 36.5%提升至 2022 年的 54.7%。受充電樁需求旺盛因素驅動，2022 年公司充換電 站充電電源銷量高達 12.31 萬台，同比+213.81%。

(2)英可瑞：深耕電源行業多年，充電子產品&充電樁雙布局

主營智能高頻開關電源及相關電力電子産品，定位服務于中高端直流電源系統制造商。 公司成立于 2002 年，專注于電力電子産品行業。2010 年率先研發出通信用高壓直流電 源（HVDC 電源），2014 年成為 APEC 會議&北京機場充電樁主要供應商。2015 年公司 完成股改，并于 2017 年在深交所科創闆挂牌上市。随後公司加速産品研發速度，2019 年，公司完成了國網标準的大功率高效汽車充電電源子產品産品、3KW/4.5KW 車載 DC-DC 電源子產品等産品的研發；2022 年公司直流快充産品已處于小批量測試和認證階段。

2022 年電動汽車充電電源業務實作同比高增。公司産品按照應用行業主要可以分為電力操作電源、電動汽車充電電源以及其他電源。其中電動汽車充電電源産品包括電動汽 車充電電源子產品、電動汽車充電電源系統等。2022 年公司電動汽車充電電源業務實作營 收 2.3 億元，同比+37.46%，在公司總營收中占比 67.5%，為公司第一大業務闆塊，貢 獻公司 2022 年業績主要增量。

(3) 永貴電器：充電槍産品矩陣完善，液冷超充有望增厚公司利潤

軌交連接配接器龍頭企業，新能源業務快速增長。公司深耕連接配接器業務 40 餘年，前身于 1973 年成立，并在 1979 年成功研制中國第一套鐵路機冷車連接配接器，随後連接配接器産品陸續進 如地鐵、高鐵等領域。

充電槍産品供應知名客戶，領先布局液冷充電槍有望增厚利潤。公司逐漸完善産品品類 以滿足不同充電場景需求，目前已布局國标交/直流充電槍、歐标/泰标充電槍、交直流一 體充電插座等産品。公司産品可用于-30℃至 50℃環境中，且适配多款車型；溫升和循 環性能良好，接觸件插拔 10000 次後接觸電阻及溫升仍符合相關标準要求。目前公司已 取得部分産品的歐、美标認證，充電槍産品已供應比亞迪、特來電等整車廠及樁企。此 外，公司在國内率先實作液冷充電槍量産，大功率液冷産品可在 1000V 電壓、400-600A 充電電流下工作，技術水準業内領先。受益于液冷産品放量，未來公司業績有望再上一 個台階。

(4)沃爾核材：産品加速出海，液冷充電槍已小批量銷售

深耕高分子輻射改性新材料領域，“新材料+新能源”業務協同發展。公司自成立以來率 先布局熱縮産品，累計引進國内外先進大型電子加速器 25 台，目前年産熱縮套管超 16 億米。2007 年公司于深交所上市并快速成長。2016 年，公司逐漸進入新能源領域，布 局風電項目建設營運和新能源汽車相關産品。目前主營電子、電力、電線、新能源等産 品領域，新材料和新能源業務協同發展。

公司直流充電槍受廣泛認可，大功率液冷充電槍已形成小批量銷售。公司産品矩陣完善， 目前已覆寫國标/歐标/美标認證，擁有直流/交流充電槍、液冷直流充電槍等産品。公司 直流充電槍産品具備超強競争優勢，在國内市場認可度和占有率較高。此外，公司大功 率液冷充電槍電流可覆寫 250-800A，布局水冷（實體隔離式）和油冷（浸沒式）兩種技 術路線，已形成小批量銷售。出海方面，目前公司已開發美标交流槍 40-80A 産品，并成 功取得 UL 認證；已完成歐标車輛端與供電端槍頭産品開發，均取得 TUV 認證。公司也 已開發完成主要用于浸沒式大功率充電槍中的液冷充電線用媒體材料，以提升液冷槍綜 合性能。伴随着公司産品加速出海、液冷産品持續放量，有望帶動公司新能源業務高增。

(5)歐陸通:公司目前主營電源擴充卡、資料中心基礎設施及充電設施領域。

公司成立于 1996 年， 并于 2004 年成立電源擴充卡項目部，于 2005 年成功進入電源擴充卡市場。2014 年， 公司開始研發伺服器電源。2020 年在深交所創業闆上市。公司大功率開關電源産品在新 能源汽車等新能源領域也有着廣泛的應用，2022 年，公司在新能源領域取得重要進展， 成功拓展電動兩輪車及三輪車等領域的動力電池充電器業務，并推出可用于充電樁的充 電子產品産品。

動力電池充電器産品獲業内領先客戶認可，有望為公司業績帶來新增量。公司其他電源業務主要為锂電類電動工具及家電充電器業務。2022 年，公司其他電源業務實作營收 3.31 億元，同比-29.83%，主要系宏觀經濟下行導緻全球電動工具市場需求下滑所緻。 公司積極開拓動力電池充電器産品業務，目前已成為 TTi、LG 等行業領先客戶的供應商。推出多款充電子產品産品，符合歐美規等嚴苛标準要求。

(6)盛弘股份：自研子產品實作一體化布局，切入 BP 供應鍊出海加速

整樁銷售綁定頭部客戶，自研充電子產品推動行業發展。公司充電樁業務以銷售充電樁整 樁為重心，國内客戶資源積累豐富，包含國網南網、小桔充電、雲快充等高市占率營運 商，以及比亞迪、吉利、蔚來等新能源主力車企。另外，公司充電樁整樁均使用自研充 電子產品，充電子產品涵蓋 15/20/30/40kW 等功率等級。2022 年 11 月，公司成功推出國内 首款 50kW 直流充電子產品，其内部配備 SIC MOS 核心器件，最高效率超過 97%，目前 已獲得國内市場的銷售憑證，超前引領行業向高電壓、高效率方向發展。

戰略合作歐洲能源巨頭，實作出海平穩開局。海外客戶開拓方面，2021 年公司與英國石 油集團 BP 達成合作，成為首批進入 BP 中國供應商名單的充電樁廠家。2022 年公司銷 售于歐洲地區的整樁産品包括歐标 80kW 和 240kW 一體機等，其中 240kW 一體機預計 今年将繼續拓展至美國、南韓等國家。C 端方面，公司已完成高成本效益歐标 7kW 交流樁 的研發，有望進一步開拓歐洲 C 端充電樁市場。