人工智能结束后，谁又能再扛起下半年市场的大旗？

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一、上半年市场热点

回顾上半年的行情，今年上半年的行情主要集中在数字经济为代表而下衍生出来的相关板块，如chatGPT、人工智能 、cpo算力、到后期的液冷服务器等等。除此之外再就是中特估，中特估，个人觉得不用过多的去赘述。

新年结束，受国外相关chatGPT消息刺激，开盘汉王科技连续涨停，直至翻倍，奠定了一定基础，当然还叠加国内相关政策刺激。

随后市场开始在整个相关产业链挖掘，如算力、服务器、芯片等相关板块，最后包括机器人等等，都是基于以上提到的相关产业链而发散出来的分支板块。

不难看出，在行情走出来之前，有几个重要的点，如事件启动，政策驱动，最后由市场带动起来。

二、关于下半年市场展望

1. 政策催生

（1）首先先看目前市场人工智能板块已经是高位盘整，七月初的调整顶部就已经明显，虽然后期有可能还有相关分支板块出现，但是机会都不会太大，比如　Chiplet技术带来国产封装等等，都只会是小分支行情，不会再出现像之前鸿博股份、浪潮、太辰光、这样的大行情。

（2）政策频出加持，充电桩发展进入蜜月期。5月17日，国家发改委、国家能源局联合印发《关于加快推进充电基础设施建设更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见》，强调加强公共充电基础设施布局建设，支持新能源汽车下乡。

2. 市场前景

（1）加强公共充电设施建设。支持地方政府因地制宜加快实现充电站“县县全覆盖”、充电桩“乡乡全覆盖”，合理推进商业建筑、交通枢纽、公路沿线乃至乡村，旅游重点村、加油站等场所的公共充电设施建设。高层定调再一次表明公共桩的重要性，城市内新能源汽车存量规模持续扩大必然对公共桩提出切实紧迫需求， 而乡村居民对新能源汽车的认知接纳尚处于初期阶段，只有适度超前建设公共 桩，才能打消充电焦虑并释放农村地区新能源汽车消费潜力。因此加快建设公共充电设施成为当下必须要解决的行业痛点。

（2）2023 年 1-4 月，全国充电桩新增 88.2 万台，同比+79.3%，其中公共桩增量 22.7 万台，同比+167.70%；同期随车配 建私人充电桩增量 65.5 万台，同比+60.80%。公共桩增速高于私人桩。

3. 未来空间

（1）存量方面，加快推进农村地区既有居住社区充电设 施建设，因地制宜开展充电设施建设条件改造。增量方面，落实新建居住社区充 电基础设施配建要求，推动固定车位建设充电设施或预留安装条件以满足直接装 表接电需要。再次点名共享模式，引导社区推广“临近车位共享”“社区分时共 享”“多车一桩”等模式，对于消费者而言，一方面可以有效解决小区电容载量过 低或者社区空间有限情况下的充电难问题，居民充电焦虑得到一定程度缓解。

（2）另 一方面，如果私人桩闲置时，将其共享给有充电需求的车主使用，可以增加自己 的收益，实现真正的互利共赢，有效避免社会资源的闲置和浪费。对于运营商而 言，可以提高充电桩的使用效率进而增厚盈利水平，带动产业链进入良性互动。

（3）推广智能有序充电新模式。鼓励开展 V2G、光储充协同控制等关键技术研究及 应用。通过 V2G 技术，电动汽车的储能源作为电网和可再生能源的缓冲，电网效 率低以及可再生能源波动的问题可以得到很大程度的缓解，还可以为电动车用户 创造收益。光储充趋势明确，利用夜间低谷电价进行储能，在充电高峰期通过储能 和市电一起为充电站供电，满足高峰期用电需求，既实现了削峰填谷，又节省了配 电增容费用。

（4）产业链加速迈入黄金期。新能源汽车加速渗透，里程焦虑催生对充电桩的客观 需求。然而居高不下的车桩比、分布不均且缺乏日常维修等因素造成充电桩有效供 给严重不足。经我们测算，2025 年国内充电桩增量规模或达 944 亿元，3 年 CAGR 达 68.6%。海外供给不足更甚，2025 年欧洲和美国公共充电桩市场规模或达到 350/177 亿元，3 年 CAGR 分别达到 91.3%/106.3%，更具发展潜力。全球充电 桩产业链景气度持续向上，相关企业业绩有望逐步兑现且存在超预期可能。

二、受益标的

1. 充电桩行业运营端的参与者主要有三类，分别是专业充电运营商，整车企业以及第三方 充电服务平台。专业充电运营商的盈利模式是提高单桩利用率和充电服务费；整车企业 的运营模式分为自主建桩和合作建桩；第三方充电服务平台与充电桩投资方、专业化运 营商、场地资源方共同合作入股，整合各方资源。

（1）零部件：通合科技

核心产品充电模块持续迭代，出海有望驱动公司加速成长，深耕电力电子行业，业务聚焦充电模块。公司自 1998 年成立以来，持续深耕电力电子 行业。公司为高频开关电源领先企业。2002 年“高可靠高效率谐振式高频开关电源”项 目取得重大突破。2012 年公司完成股改，并在 2015 年成功于创业板上市。此后，公司 着力打造充电模块业务。先后推出 20kW 充电模块、30kW 充电模块、20kW1000V 国网 标准模块等产品。当前已形成智能电网、新能源汽车和军工装备三大业务布局。

公司新能源汽车领域核心产品为充电模块，2022 年该业务实现同比高增。公司新能源 汽车领域主要业务包括充换电站充电电源及车载电源的研发与产销，核心产品为充电模 块。2022 年该业务实现营收约 3.5 亿元，增速高达 158%，在公司总营收中占比从 2018 年的 36.5%提升至 2022 年的 54.7%。受充电桩需求旺盛因素驱动，2022 年公司充换电 站充电电源销量高达 12.31 万台，同比+213.81%。

(2)英可瑞：深耕电源行业多年，充电模块&充电桩双布局

主营智能高频开关电源及相关电力电子产品，定位服务于中高端直流电源系统制造商。 公司成立于 2002 年，专注于电力电子产品行业。2010 年率先研发出通信用高压直流电 源（HVDC 电源），2014 年成为 APEC 会议&北京机场充电桩主要供应商。2015 年公司 完成股改，并于 2017 年在深交所科创板挂牌上市。随后公司加速产品研发速度，2019 年，公司完成了国网标准的大功率高效汽车充电电源模块产品、3KW/4.5KW 车载 DC-DC 电源模块等产品的研发；2022 年公司直流快充产品已处于小批量测试和认证阶段。

2022 年电动汽车充电电源业务实现同比高增。公司产品按照应用行业主要可以分为电力操作电源、电动汽车充电电源以及其他电源。其中电动汽车充电电源产品包括电动汽 车充电电源模块、电动汽车充电电源系统等。2022 年公司电动汽车充电电源业务实现营 收 2.3 亿元，同比+37.46%，在公司总营收中占比 67.5%，为公司第一大业务板块，贡 献公司 2022 年业绩主要增量。

(3) 永贵电器：充电枪产品矩阵完善，液冷超充有望增厚公司利润

轨交连接器龙头企业，新能源业务快速增长。公司深耕连接器业务 40 余年，前身于 1973 年成立，并在 1979 年成功研制中国第一套铁路机冷车连接器，随后连接器产品陆续进 如地铁、高铁等领域。

充电枪产品供应知名客户，领先布局液冷充电枪有望增厚利润。公司逐渐完善产品品类 以满足不同充电场景需求，当前已布局国标交/直流充电枪、欧标/泰标充电枪、交直流一 体充电插座等产品。公司产品可用于-30℃至 50℃环境中，且适配多款车型；温升和循 环性能良好，接触件插拔 10000 次后接触电阻及温升仍符合相关标准要求。目前公司已 取得部分产品的欧、美标认证，充电枪产品已供应比亚迪、特来电等整车厂及桩企。此 外，公司在国内率先实现液冷充电枪量产，大功率液冷产品可在 1000V 电压、400-600A 充电电流下工作，技术水平业内领先。受益于液冷产品放量，未来公司业绩有望再上一 个台阶。

(4)沃尔核材：产品加速出海，液冷充电枪已小批量销售

深耕高分子辐射改性新材料领域，“新材料+新能源”业务协同发展。公司自成立以来率 先布局热缩产品，累计引进国内外先进大型电子加速器 25 台，当前年产热缩套管超 16 亿米。2007 年公司于深交所上市并快速成长。2016 年，公司逐步进入新能源领域，布 局风电项目建设运营和新能源汽车相关产品。当前主营电子、电力、电线、新能源等产 品领域，新材料和新能源业务协同发展。

公司直流充电枪受广泛认可，大功率液冷充电枪已形成小批量销售。公司产品矩阵完善， 当前已覆盖国标/欧标/美标认证，拥有直流/交流充电枪、液冷直流充电枪等产品。公司 直流充电枪产品具备超强竞争优势，在国内市场认可度和占有率较高。此外，公司大功 率液冷充电枪电流可覆盖 250-800A，布局水冷（物理隔离式）和油冷（浸没式）两种技 术路线，已形成小批量销售。出海方面，当前公司已开发美标交流枪 40-80A 产品，并成 功取得 UL 认证；已完成欧标车辆端与供电端枪头产品开发，均取得 TUV 认证。公司也 已开发完成主要用于浸没式大功率充电枪中的液冷充电线用介质材料，以提升液冷枪综 合性能。伴随着公司产品加速出海、液冷产品持续放量，有望带动公司新能源业务高增。

(5)欧陆通:公司当前主营电源适配器、数据中心基础设施及充电设施领域。

公司成立于 1996 年， 并于 2004 年成立电源适配器项目部，于 2005 年成功进入电源适配器市场。2014 年， 公司开始研发服务器电源。2020 年在深交所创业板上市。公司大功率开关电源产品在新 能源汽车等新能源领域也有着广泛的应用，2022 年，公司在新能源领域取得重要进展， 成功拓展电动两轮车及三轮车等领域的动力电池充电器业务，并推出可用于充电桩的充 电模块产品。

动力电池充电器产品获业内领先客户认可，有望为公司业绩带来新增量。公司其他电源业务主要为锂电类电动工具及家电充电器业务。2022 年，公司其他电源业务实现营收 3.31 亿元，同比-29.83%，主要系宏观经济下行导致全球电动工具市场需求下滑所致。 公司积极开拓动力电池充电器产品业务，目前已成为 TTi、LG 等行业领先客户的供应商。推出多款充电模块产品，符合欧美规等严苛标准要求。

(6)盛弘股份：自研模块实现一体化布局，切入 BP 供应链出海加速

整桩销售绑定头部客户，自研充电模块推动行业发展。公司充电桩业务以销售充电桩整 桩为重心，国内客户资源积累丰富，包含国网南网、小桔充电、云快充等高市占率运营 商，以及比亚迪、吉利、蔚来等新能源主力车企。另外，公司充电桩整桩均使用自研充 电模块，充电模块涵盖 15/20/30/40kW 等功率等级。2022 年 11 月，公司成功推出国内 首款 50kW 直流充电模块，其内部配备 SIC MOS 核心器件，最高效率超过 97%，目前 已获得国内市场的销售凭证，超前引领行业向高电压、高效率方向发展。

战略合作欧洲能源巨头，实现出海平稳开局。海外客户开拓方面，2021 年公司与英国石 油集团 BP 达成合作，成为首批进入 BP 中国供应商名单的充电桩厂家。2022 年公司销 售于欧洲地区的整桩产品包括欧标 80kW 和 240kW 一体机等，其中 240kW 一体机预计 今年将继续拓展至美国、韩国等国家。C 端方面，公司已完成高性价比欧标 7kW 交流桩 的研发，有望进一步开拓欧洲 C 端充电桩市场。