AIGC 與ChatGPT的投資機會與風險

1、投資觀點一

AIGC 多模态跨模态應用逐漸成熟，市場空間廣闊。廣義的 AlGC 指具備生成創造能力的Al 技術，即生成式 Al。可以基于訓練資料和生成算法模型，自主生成創造新的文本、圖像、音樂、視訊等内容。2022 年被稱為 AIGC 元年，未來兼具大模型和多模态模型的 AIGC 模型有望成為新的技術平台。據《中國 Al 數字商業産業展望 2021-2025》報告，預測 Al 數字商業内容的市場規模将從 2020 年的 40 億元，增加到 2025 年的 495 億元。

ChatGPT 産品曆經多代技術演進，産品與商業模式逐漸成熟6。ChatGPT 是文本生成式 Al，

過去的傳統 Al 偏向于分析能力，主要基于已有内容；現在文本生成式 AI 基于底層Transformer模型，不斷訓練資料和疊代生成算法模型，曆經 GPT-1、GPT-2、GPT-3，模型不斷更新，到ChatGPT 的 GPT3.5 模型，已可以自主生成各種形式的内容。近期收費版 ChatGPT Plus 版本釋出，Al 商業化序幕逐漸拉開。

Al 商業化落地在即，行業算法側和算力側投資機會有望超預期。

7根據資料顯示，ChatGPT總算力消耗約為 3640PF-Days，按國内的資料中心算力測算，需要 7-8 個資料中心才能支援其運作。各模态 Al 資料訓練到應用均需要算法和算力的加持，未來要想大規模應用，算法訓練和算力部署均需先行。

投資建議：

ChatGPT 商業落地在即，建議關注算力側投資機會；

國内外類 ChatGPT 相關産品即将迎來爆發，看好相關廠商投資機會.

風險提示：

ChatGPT 應用不及預期；

Al 技術發展不及預期；

ChatGPT 帶來的社會問題大于預期；

各國監管力度大于預期。

2、投資觀點一8

ChatGPT 憑借其強大且多樣的功能火遍全球。ChatGPT 是公司 OpenAl 開發并推出的智能聊天機器人工具，以其多樣的功能和出色的效果，自釋出以來爆火全球，月活破億用時僅 2個多月，被稱為"史上增長最快的消費者應用"。這也是首次 C 端 Al 産品如此爆火，使得 Al技術正式從"幕後"走向"台前"，對于 Al 技術的發展和商業化都有着裡程碑式的意義。

ChatGPT 商業化的想象空間巨大。差別于以往 Al 模型功能的單一性，ChatGPT 基于的"大模型"通過把盡可能大量的資料通過Transformer 架構做機器學習，就能從資料中學到很多能力，多到超出設計者的想象。變現方式除了最簡單直接的按需一次性收費和周期性訂閱的模式，還有 B 端"賦能收費"同樣也是值得期待的商業化方向，例如近日微軟宣布将 ChatGPT功能內建至旗下的搜尋引擎 Bing 和浏覽器 Edge。

ChatGPT 仍隻能起到輔助作用，帶來的負面社會影響需警惕。ChatGPT 還存在着諸多局限性，目前隻能作為有效的輔助工具，但未來效果會随着使用量和訓練量的增多不斷加強。

僅僅當下階段的智能程度，ChatGPT 的濫用就引起了教育界和學術界的諸多負面問題。未來随着 ChatGPT 能力的進化完善，像資料安全、網絡安全、知識産權、法律風險等社會問題對于各個國家的監管部門都将是不小的挑戰。

3、港股投資機會9

百度集團-SW（9888.HK）：百度在人工智能、大資料和語言模型等方面處于行業領先地位，公司在 2 月 7 日宣布其類 ChatGPT 産品"文心一言"即将推出，三月份完成内測，面向公衆開放，目前正在做上線前的沖刺。百度的文心大模型和 ChatGPT 類似，在 2019 年就已經推出，經過多次疊代，已經形成了較強的技術能力。此前文心大模型已面相大衆推出了 Al 作畫平台“文心一格”和産業級搜尋系統“文心百中”。阿裡巴巴-SM（9988.HK）：阿裡在 Al 領域同樣能力不俗，根據 IDC 的資料，截至 2022 上半年，阿裡 Al 在語音語義領域連續三年多保持引領地位，市場佔有率達到 31.98%，其中阿裡語音 Al、語言 Al、對話式 Al 市占率均為第一。2 月 8 日，阿裡宣布由阿裡達摩院研發的類 ChatGPT 對話機器人已經進入内測階段，未來将和阿裡 Al 大模型、釘釘開放平台結合。

商湯-W（0020.HK）：“大模型”需要建構在大的算力中心上，0penAl 的 ChatGPT 就是建構在微軟的算力中心上。是以，"大模型"資料參數大，"大算力"投入成本大，“大模型”配合“大算力”成為了頭部 Al 公司的重要護城河。商湯作為國内頭部的 Al 公司，不光在"大模型"方面同樣有着較深的技術積累，在"大算力"上同樣投入巨大，在臨港投資近 50 億元的算力中心已經建成。

網易-S（9999.HK）：網易有道 Al 技術團隊已投入到 ChatGPT 同源技術 AIGC 在教育場景的落地研發中，目前該團隊正在 Al 口語老師、中文作文批改等細分學習場景中嘗試探索，将盡快推出相關的 demo 版産品。近年來，團隊在神經網絡翻譯、計算機視覺、智能語音 Al 技術、高性能計算等關鍵技術方面均取得重要突破。