（報告出品方/作者：招商證券，劉玉萍、林語潇）
一、科大訊飛：以 AI 核心技術賦能垂直領域
1、科大訊飛：“平台+賽道”戰略建構 AI 業務
國家級骨幹軟體企業，聚焦人工智能領域技術研究。科大訊飛成立于 1999 年，于 2008 年 5 月上市。公司承建國家 智能語音高新技術産業化基地、語音及語言資訊處理國家工程實驗室、智能語音國家人工智能開放創新平台等國家級 重點平台，多年以來聚焦智能語言、自然語言了解、機器學習推理及自主學習等人工智能領域技術研究。 “平台+賽道”戰略建構 AI 産業。科大訊飛堅持“平台+賽道”的人工智能戰略，于“平台”賦能上，依托以智能語 音和人機互動為核心的人工智能平台——訊飛開放平台，為開發者提供一站式人工智能解決方案。截止 2022 年底， 訊飛開放平台已開放 559 項 AI 能力及場景解決方案，聚集 398.1 萬開發者團隊，總應用數達 164.6 萬，連結超過 500 萬生态合作夥伴。在“賽道”應用上，公司注重技術的産業應用和應用規模，推出覆寫多行業的智能産品及服務，目 前已在消費者、智慧教育、智慧城市、智慧汽車、智慧醫療、智慧金融、營運商等領域深度應用。
2、股權結構：股權結構分散，創始人為實際控制人
公司股權結構較為分散，創始人劉慶峰為實際控制人。截止 2023 年第一季度，公司前十大股東持股比例為 36.03%， 其中公司戰略投資者中國移動通信公司持股比例為 10.66%，是第一大股東。董事長兼創始人劉慶峰持股比例為 7.24%， 因與中科大資産經營有限責任公司簽署《一緻行動協定》，成為公司實際控制人，同時擁有對安徽言知科技有限公司 的實際控制權。張炜等 5 位自然人共持股 7.01%，持股均不超過 2.6%。較為分散的股權結構有效降低了公司的流動性風險，且創始人的實際控制人地位有利于公司保持長期穩定的發展節奏。
3、業務結構：以 AI 技術為基石，産品橫跨七大領域
以 AI 技術為基石，産品橫跨七大領域。科大訊飛以人工智能技術為基石，衍生出橫跨教育、醫療、政務、消費者業 務、營運商、汽車、金融等領域的産品及解決方案。公司重點拓展“根據地業務”，即具有可持續的使用者粘性和收入 增長潛力的營運型業務，包括考試、學習機、個性化學習手冊、智醫助理、醫保控費、智慧汽車、智能硬體等。
（1）智慧教育：GBC 三端關聯，主要根據地穩定增長
GBC 三端關聯響應政策需求，未來有望實作營收高速增長。在教育領域，公司建構了面向 G/B/C 三類客戶的業務體 系，其中 G 端業務主要以市縣區等區域建設為主體，涵蓋面向區域内各類學校及使用者的因材施教整體解決方案等；B 端業務主要以學校建設為主體，包括面向學校的智慧課堂、大資料精準教學、英語聽說課堂等；C 端業務主要以家長 使用者群自主購買為主，包括 AI 學習機、個性化學習手冊等産品。近年來，基于“雙減”、新教改、“十四五”國家信 息化規劃等政策背景，國家對教育的減負增效和教育資訊化基礎設施建設水準提出了更高的要求。GBC 三端關聯有 效響應了政策需求，面向教育主管部門、學校、教師、家長及學生等多方角色，解決了“因材施教”、教學的減負增 效、個性化作業與學習與教學資訊化等問題，促進教育領域實作營收的快速增長。
G 端“因材施教”持續推廣應用，B 端學校建設關聯響應 G 端需求。G 端及 B 端主要覆寫學校場景的教學及考試工 作，G 端相對 B 端解決方案規模體量更大。訊飛因材施教解決方案成果得到持續推廣，截止 2022 年底，公司智慧教 育因材施教綜合解決方案已在 50 餘個市、區（縣）級實作應用。考試等營運型根據地業務在疫情影響下仍有較好增 長，2022 年教育考試業務新增 12 地市中考和 2 個省市聯考；智能評卷技術已累計在 14 個省市聯考中實作正式傳遞 應用；英語聽說中聯考新增 12 個地市中考，累計覆寫 15 個省市聯考、99 個地市中考。在已有業務開拓的基礎上， 訊飛考試業務未來有望實作更高利潤。在智慧課堂場景，訊飛實作“學情可視化診斷分析、備課資源智能推薦、教學 過程動态調控、課後學習個性化規劃”。面向“雙減”需求，智慧作業方案提供高品質作業庫建設、分層個性化的作 業布置、智能輔助批改，以及智能掃描器、點陣筆、平闆等資料采集裝置，實作學情資料采集和大資料精準教學，幫 助學校實作作業的減量提質增效。
C 端産品價值持續驗證，多銷售管道共同賦能。科大訊飛 AI 學習機通過人工智能助力學生自主學習減負增效，2019 年上市後持續獲得使用者和行業認可，連續多年 NPS（口碑）排名保持業内第一。2022 年，公司 AI 學習機業務營收同 比增長 53%，線上與線下管道共同賦能。2022 年科大訊飛 AI 學習機銷售額增長超 50%，618 大促期間獲得線上全 管道全周期（天貓&京東&抖音）累計 GMV 排名第一，雙 11 期間線上銷量實作 100%增長。使用者線上下門店對産 品的體驗感覺可以帶來較高的購買轉化， 2022 年，AI 學習機線下門店從 826 家上升至 1595 家，線下門店營收增長 106%。C 端個性化學習手冊通過 B 端學校場景輸出價值，圍繞“雙減”和新聯考政策全面更新，同時延伸至中職教 育市場，面向職教聯考使用者并在部分省市已形成應用示範。2022 年即使在疫情期間學生無法線下到學校列印材料的 影響下，得益于續購率的保持和單校産出的提升，營收仍同比增長 12%。2022 年，個性化學習手冊的校/生續購率從 89%提高至 91%，單校産出提升 16%，覆寫學校新增 300 所。
中性測算訊飛教育業務 G/B/C 三端收入空間可達數百億元/年。我們分資金來源測算訊飛教育業務總空間。G 端&B 端方面，資金主要來自于政府教育資訊化經費，測算全國教育資訊化支出約 3873 億元/年，若科大訊飛市占率超 3%， 則收入空間可超百億元/年。C 端方面，資金主要來自于學生及家長，中性測算個性化學習手冊及課後服務平台收入空 間合計可達約 270 億元/年，學習機市場，在不考慮 AI 帶來提價的情況下，中性測算收入空間可達約 130 億元，若 AIGC 能力賦能學習機産品進而提升客單價，則學習機業務收入空間可再提高數十億元。
G 端& B 端：此部分下遊客戶為政府及學校，資金主要來自于政府教育資訊化經費。2022 年中國 GDP 為 1210207 億元，國家财政性教育經費占 GDP 比重保持在 4%以上，則 2022 年國家财政性教育經費支出超 48408 億元。 根據教育部 2011 年釋出的《教育資訊化十年發展規劃（2011－2020 年）》政策，各級政府在教育經費中按不低 于 8%的比例列支教育資訊化經費，保障教育資訊化擁有持續、穩定的政府财政投入，以 8%估算 2022 年教育信 息化投入，則 2022 年全國教育資訊化支出約 3873 億元，若科大訊飛市占率超 3%，則收入空間可超百億元/年。
C 端：測算 AI 學習機、個性化學習手冊、課後服務平台三大産品市場空間。AI 學習機直接面向 C 端使用者，個性 化學習手冊及課後服務平台雖應用于學校場景，但直接付費客戶為 C 端學生及家長，故算作 C 端産品測算。
個性化學習手冊：主要目标高中群體，根據科大訊飛 2022 智慧教育新品釋出會，個性化學習手冊目前已在 全國 3000 多所高中應用，覆寫 400 萬+學生。根據極點商業評論報道，個性化學習手冊單科收費 200-500 元/年不等，平均每個學生訂購 2.5 個學科。2022 年全國普通高中在校生總人數為 2714 萬人，以平均訂購 學科數 2.5 個，平均單科價格 300 元/學期測算，則個性化學習手冊總市場空間為 203.55 億元。若未來平均 每學生訂購學科數可提升至 3.5 科，科大訊飛個性化學習手冊遠期滲透率達 20%，則個性化學習手冊收入 空間為 114 億元/年。
AI 學習機：主要目标 K12 群體，根據科大訊飛投資者關系活動紀要，2020 年全國 K12 學生中學習機的滲 透率僅為 2.4%。2022 年全國國小、國中、普通高中在校生總人數 1.85 億人，假設未來學習機滲透率能達 到 10%，若科大訊飛學習機市占率 20%，根據京東平台訊飛 AI 學習機價格估測其平均單價約 3500 元，則 收入空間為 130 億元。若 AIGC 能力賦能學習機促進高端機型銷量，帶來學習機平均客單價提升，僅需從 3500 元提升至 5000 元即可帶來數十億元的收入空間增長，疊加市占率提升，則增量收入空間超百億。
課後服務平台：主要目标義務教育群體，根據科大訊飛投資者互動平台，在已正式建設的縣區級課後平台中， 科大訊飛市場佔有率超 50%，大部分收益來自于學生按照課時付費，部分地市的價格為 300-500 元/人/學期， 部分為 500-800 元/人/學期。2022 年全國國小及國中在校生共 1.58 億人，假設遠期課後服務平台滲透率為 20%，平均單價 500 元/人/學期，則收入空間為 158 億元/年。
（2）智慧醫療：診前/中/後全場景覆寫，業務持續拓展
診前/中/後全場景覆寫。公司智慧醫療業務以醫學知識自學習為基礎底座，以認知推理和感覺互動為兩翼，推動診療 助理和健康助手技術不斷疊代演進。公司的智慧醫療業務涵蓋診前、診中、診後全場景，面向醫保局提供智慧醫保服 務；面向醫院端提供智慧服務、智慧醫療、智慧營運和智慧醫聯體；面向基層醫生提供全科醫生助理、基層一體化智 能資訊平台、家庭醫生助理、AI 慢病管理系統、傳染病智能監測預警平台等；面向 C 端患者提供助聽器、血壓計等 健康硬體。根據科大訊飛 2022 年年報，公司的“智醫助理”是目前業内唯一通過國家職業醫師資格測試的智能輔助 診斷系統。 營收高速增長，在智醫助理、智慧醫保等領域持續突破。2019-2022 年，公司智慧醫療業務分别實作營收 1.85/3.13/ 3.38/4.67 億元，複合增長率 36.27%，營收實作高速增長。公司在智慧醫保、智醫助理、健康硬體等關鍵新業務持續 拓展，截至 22 年底，智醫助理已累計覆寫全國 30 個省（自治區、直轄市）、380 個區縣并常态化應用，輔助基層醫 生完成超過 2 億份規範電子病曆；累計為基層醫生提供了 5.3 億餘次 AI 輔助診療建議，電子病曆書寫規範率整體提 升至 90%以上，經系統提醒而修正診斷的病例超過 110 萬例，對不合理處方提出風險提醒超過 3900 萬次。
（3）開放平台及消費者業務：以開放性技術平台和消費者産品賦能客戶
以開放性技術平台和消費産品賦能客戶。訊飛人工智能開放平台作為首批國家新一代人工智能開放創新平台，緻力于 向開發者提供業界領先的人工智能核心技術，圍繞開發者群體持續建構生态。消費者業務圍繞 AI+辦公、AI+生活兩 大場景，通過智能辦公本、錄音筆、翻譯機等硬體産品和訊飛輸入法、訊飛聽見 APP、虛拟人等軟體産品，為消費 者提供日常工作生活所需的多種類軟硬體産品與服務。
（4）智能汽車：布局智能音效和車載語音，基本實作主流車廠全覆寫
智能音效和車載語音基本實作主流品牌車廠全覆寫。訊飛面向汽車智能化及數字化領域，提供智能互動、智能音效、 智能座艙、智能駕駛等場景解決方案，産品線包括飛魚 OS、飛魚智能助理、飛魚智能音頻管理系統、AI 銷服。智能 音效方面，公司基于多模融合的 AI 音效、AI 噪音管理、基于 AI 感覺的車内交流補償和突破空間限制的 3D 環繞聲等 關鍵技術，并依托與信源生态、語音、視覺等多模融合，完成面向智能駕艙系統性的聲音場景設計；語音互動方面， 根據公司公衆号披露，公司在國内車載語音市場的覆寫率排名第一，活躍使用者群體龐大，年均互動次數達 30.4 億次。 根據公司年報，訊飛智能汽車業務已覆寫 90%以上的中國主流自主和合資品牌車廠、合作量産車型 1200+、累計裝 車 3900 萬+；22 年公司智能汽車業務新增前裝出貨量超過 710 萬套，累計出貨量超過 4,610 萬套，年度互動次數突 破 30.4 億次，平均月活使用者 1488 萬。
4、财務分析：公司各類業務持續賦能，22 年受疫情影響較為嚴重
教育領域收入占比排首位，智慧城市和開放平台持續賦能。在教育領域業務，公司通過人工智能核心技術加教育教學 場景深度融合應用，建構了面向 G/B/C 三類客戶的業務體系，訊飛智慧教育産品在全國 32 個省級行政機關及海外 市場得到廣泛應用。2020 年以來，教育領域在公司的收入貢獻中一直位列第一，2022 年占總收入比例為 34.11%。 2022 年教育領域業務給公司帶來了 64.19 億元的收入，2019-2022 年 CAGR 為 36.97%。科大訊飛圍繞政府數字化 轉型、圍繞政法業務辦公辦案質效提升，在城市治理、政務服務、産業發展層面提供基于人工智能的産品和綜合性解 決方案。自 2019 年以來，公司在智慧城市的業務收入占比略微下降，與其快速發展教育等其他領域業務有關，但仍 位居前列，2022 年智慧城市業務收入占總收入比例為 23.63%。2019-2022 年，開放平台及消費者業務的收入占比穩 定在 24%左右，公司以首批“國家新一代人工智能開放創新平台”訊飛人工智能開放平台為開發者及産業上下遊資源 合作夥伴提供全鍊服務，同時圍繞 AI+辦公場景，通過智能辦公本、錄音筆、訊飛聽見 APP 等産品，為消費者提供 辦公場景下所需的産品和服務。此外，公司還在營運商、智慧醫療、智慧汽車、智慧金融等業務領域向客戶提供多場 景的 AI 解決方案業務。
22 年受疫情影響收入降增速，毛利率小幅下滑。2018-2021 年，公司營業收入穩步上升，CAGR 為 32.25%。2022 年，受疫情和項目招投标等因素影響，公司營收增速放緩，但營收仍保持小幅增長，主要得益于公司可持續型根據地 業務，抵消了大項目延期所産生的影響。2018-2021 年，公司扣非淨利潤穩步上升，2022 年出現較大幅度下滑，系 公司在教育、醫療等持續營運型根據地業務的合作平台拓展，新産品研發以及核心技術自主可控和國産化适配等方向 新增投入約 8 億元所緻。2018 年至 2021 年，公司歸母淨利潤快速上升，CAGR 為 42.13%。2022 年，由于受疫情 和公司持股的三人行、寒武紀、商湯等金融資産因股價波動導緻公允價值變動收益金額較上年同期減少 5.82 億元的 影響，公司歸母淨利潤出現大幅下降。2021 年起，公司毛利率小幅下滑，主要原因是毛利率水準較低的智慧城市業務中的資訊工程業務占收入比重提升和人員數量上升帶來的營業成本的增加。預期未來疫情影響逐漸減弱，公司“戰 略根據地”布局和“系統性創新”優勢帶來收益逐漸顯現，歸母淨利潤和扣非淨利潤有望重回增長，毛利率有望得到 提升。
研發投入持續增加，總費用率控制良好。科大訊飛在關鍵核心技術持續高強度投入，2018 年至 2022 年，公司研發 投入逐年上升，研發費率從 18 年的 15.95%提升至 22 年的 16.53%。2022 年，受疫情影響，銷售費率均有小幅提升。 公司管理費率總體呈下降趨勢，2018 年至 2022 年下降比例接近 20%。公司不斷擴大人才規模，在職員工數量不斷 增加。2018 年至 2022 年，公司人均創收逐年提升，22 年受疫情影響，人均創利和人均毛利出現下滑。
公司貨币資金充足，償債水準較為穩定。公司貨币資金充足，預計資金用于新技術和新産品的研發投入和公司的股權 收購。2021 年，公司經營性現金流下降至 8.9 億元，主要由購買商品、接受勞務支付的現金增加導緻。公司 2022 年 銷售回款 176.43 億元，較去年同期增長 2.81%，與公司營收增長保持良性健康比對，公司經營現金流及銷售回款保 持良好态勢。近年來，公司收入規模不斷增長，導緻應收賬款不斷上升，公司整體經營狀況穩定。公司償債水準較為 穩定，資産負債率維持在 40%至 50%區間。
二、星火認知大模型 1+N 賦能垂直行業
科大訊飛于 2022 年 12 月份啟動生成式預訓練大模型“1+N”任務攻關，其中“1”是星火認知智能大模型，“N”是應用于教育、醫療、人機互動、辦公等多個行業領域的專用大模型版本。2023 年 5 月 6 日公司正式釋出星火大模型， 6 月 9 日釋出 V1.5 更新版本，星火大模型已在教育、醫療、工業、辦公、汽車、數字員工六大行業實作垂類應用， 為訊飛打開業務增長新空間。
科大訊飛在大模型訓練方面具有核心算法積累、資料積累和應用、算力支撐三大優勢。
核心算法積累：訊飛多年來在 Transformer 深度神經網絡算法方面擁有豐富經驗，2022 年累計獲得了常識閱讀 了解挑戰賽 Open Book QA、知識推理閱讀了解任務 QASC、邏輯推理基期閱讀了解挑戰賽 ReClor 等 13 項認 知智能國際競賽冠軍；開源了 6 個大類、超過 40 個通用領域的系列中文預訓練語言模型，在 Github 平台獲得星 标數位列同類中文預訓練語言模型第一并遠超第二名。
資料積累和應用：科大訊飛擁有語音及語言資訊處理國家工程研究中心多年研究過程形成的積累，公司産品在中 文語音市場占有率領先，為公司提供了豐富的中文文本資料積累；同時，公司在教育及醫療等行業的深度應用為 公司積累超過 50TB 的行業語料，訊飛人工智能開放平台日使用量超過 50 億人次，為公司提供了專業場景下的 垂直資料資源；公司在教育、醫療、智慧城市、辦公、汽車等領域的廣泛應用也為大模型的創新推廣提供了應用 場景保障。
算力支撐：公司在總部自建有資料中心，目前已建成 4 城 7 中心深度學習計算平台，在工程技術方面實作了百億 參數大模型推理效率的近千倍加速，為大模型訓練及規模化應用奠定硬體基礎。此外，公司的訓練、推理在國産 平台上的方案已跑通成型，公司也牽頭承擔了國家自主可控人工智能平台的諸多項目，與華為、寒武紀、曙光等 企業建立深度合作，實作大模型訓練自主可控。
星火大模型已具備較強的文本生成、多輪對話、邏輯推理及代碼生成等能力，進而實作 AIGC 能力對公司垂直行業應 用的升維重塑。訊飛星火大模型已具備文本生成、語言了解、知識問答、邏輯推理、數學能力、代碼能力、多模态能 力等通用人工智能七大次元能力，V1.5 版本進一步帶來更強的開放式知識問答能力、邏輯推理和數學能力以及多輪 對話能力，實作大模型擷取即時資訊更新。訊飛通過底層大模型的了解認知能力支撐上層應用價值提升，大模型提供 的内容生成能力将賦能教育、工業、醫療等場景應用，支援訊飛聽見及辦公硬體等消費者産品實作更強的文本概括及 生成等能力，提升訊飛各類産品的人機互動體驗及個性化服務精準性，從整體上提升訊飛各大産品線為使用者提供的價 值量。目前，訊飛已将星火大模型與教育、辦公、汽車、數字員工、工業、醫療六大産品線結合，實作場景内個性化 程度大幅提升，人機互動體驗更加順暢，達成 AIGC 能力對公司垂直行業應用的升維重塑。
教育：學習機實作作文進階批改，能識别錯别字、語句不通，及根據作文要求評價内容，快速完成普通教師 30 分鐘的批改量；英文作文糾正拼寫錯誤、詞彙用法和句型結構。訊飛星火語伴 APP 提供 AI 開放式英文對話練習 能力，實作 AI 虛拟老師、實時口語糾錯、多語種翻譯等功能。
醫療：訊飛星火大模型賦能診後康複管理平台，根據患者各項就診資料，為患者提供詳盡的診後康複計劃，并可 根據患者的後續檢查結果及醫生回報進行實時調整；此外，AI 線上問診功能可對患者進行針對症狀的詳細詢問， 并根據患者的病曆情況及主訴症狀給出針對性建議。
工業：訊飛羚羊工業網際網路平台為工信部“雙跨”工業網際網路平台，依托 AI+大資料能力實作企業服務供需高效 對接。與星火大模型結合後，訊飛羚羊 APP 通過大模型能力、工業平台上的知識庫和服務資源，進行 AI 企業經 營問題分析，提供相關服務和解決方案的對接和推薦，實作供需高效比對；此外，企業可基于星火大模型建構企 業知識大腦，通過工業知識庫+企業内部知識庫+星火大模型實作 AI 協助企業營運。
辦公：在辦公本、錄音筆、訊飛聽見等辦公産品中提供語篇規整及規整前後對比，會議紀要并根據手寫内容概括 會議重點，根據錄音實作品宣文案、新聞稿件等各風格需求一鍵成稿，并可翻譯成多種語言。星火大模型+訊飛 智慧屏實作會議多模态紀要留痕，多風格紀要整理，以及自動化工作待辦輸出。
汽車：實作車内實時語音互動，實作路線搜尋、行程規劃、故事朗讀、電話錄音并紀要等功能。
數字員工：實作更加智能的虛拟人智能互動；基于星火大模型，使用者可用自然語言操控訊飛 RPA，完成自動數 據分析并以 PPT 形式生成資料分析報告等任務。
預計星火認知大模型仍将以平台+賽道的模式為公司創收。一方面，星火認知大模型作為公司的 AI 能力底座，能夠直 接以平台開放 API 接口的模式賦能開發者，該形式下目前可能的收費模式包括訂閱收費、按流量收費或收取授權費用 等。參考 ChatGPT 目前的收費标準（$0.002 / 1K tokens），假設星火 API 價格約為 15 元/1M tokens，假設每個接 入的應用平均每日接入人數 1 百萬，平均每人每日使用 1000 token，則單應用每日可為訊飛貢獻 1.5 萬元收入。若訊 飛星火大模型可賦能 400 個應用，則星火大模型 API 可貢獻收入 22 億元/年。另一方面，星火大模型能夠直接賦能公 司教育、醫療、辦公、汽車等行業垂直領域應用，提升産品功能，進一步通過提高 ARPU 和使用者粘性的方式為公司 增加收入。
星火助手中心開放使用者自定義 AI 能力，星火助手生态拓展大模型功能邊界。訊飛推出星火助手中心，已上線 200+ 助手，包括文章潤色、合同助手、職業規劃師、模拟面試官等。星火助手中心支援使用者通過設定助手類型、功能描述、 是否需要上下文了解、助手指令（prompt）等字段，自行搭建需要的星火助手功能，并可上架至助手市場，開啟 AI 能力的使用者共創。星火助手中心一方面讓使用者能根據自身需求建構标準化可複用的 AI 能力，提升星火大模型的使用 體驗，另一方面，使用者可将助手能力上架開放給星火全使用者，建構星火助手生态，通過使用者共創拓展大模型功能邊界， 提升産品價值量。
能力+插件+産業開放共創，訊飛與開發者共建星火生态。目前，訊飛已擁有 400 萬+實名認證開發者以及 500 萬+合 作夥伴，基于星火大模型的 AI 能力，訊飛将為生态夥伴提供從産品、技術到生态資源、管道體系等方面的深度教育訓練 賦能。此外，訊飛還将開放星火大模型插件能力，通過開發者生态進一步拓展大模型能力邊界。産業合作方面，訊飛 已與 36 個行業、超 3000 家企業達成合作意向，打開星火大模型垂直行業賦能空間。
三、訊飛超腦 2030 劍指未來
1、訊飛超腦 2030 計劃：人工智能産業上司者，三階段節點有序實作計劃
AI 機器人走進每個家庭，解決未來社會重大命題。“訊飛超腦 2030”計劃，是科大訊飛于 2022 年啟動、規劃并指 引公司中長期的技術與産品發展路線的重大項目。主要内容是建構基于認知智能的人機協作自我進化的複雜智能系統， 讓機器的感覺能力能夠适應各種複雜場景，深度了解領域專業知識，具備持續自主學習的能力。随着計劃實施落地布 局，機器可以實作全方面感覺人和環境，懂各行各業知識，有通識和情感，能靈活運動，會多元表達，人工智能有望 進入家庭解決未來人口老齡化等社會重大命題。
三個重要階段計劃節點，有序實作訊飛超腦 2030。 第一階段（2022-2023 年）：突破仿生機器人本體技術、多模态感覺及表達技術、主動對話技術等，推出可養成 的機器寵物、仿生運動機器狗等軟硬體一體的機器人；基于科大訊飛虛拟人互動平台，讓虛拟人具備醫療、教學、 财務、客服等行業和專業領域知識，打造專業虛拟人家族。第二階段（2023-2025 年）：推出自适應行走的外骨骼機器人和陪伴數字虛拟人家族，老人通過外骨骼機器人能 夠實作正常行走和運動，同期推出面向青少年的抑郁症篩查平台。 第三階段（2025-2030 年）：推出懂知識、會學習的陪伴機器人和自主學習虛拟人家族，全面進入家庭。
圍繞“訊飛超腦 2030”，科大訊飛計劃于第一階段釋出三款重點産品： 專業虛拟人：打造數字經濟下具有專業知識的虛拟人家族，為數字經濟虛拟世界和元宇宙提供切實幫助。科大訊 飛 AI 虛拟人互動系統通過國内首批數字人系統基礎能力評測，已開發虛拟助理、虛拟服務機器人、虛拟 IP 等數 百個形象和聲音，為媒體、金融、文旅、政務、電商等行業場景的超 400 家客戶提供虛拟人解決方案。 可養成寵物玩具：利用主動對話、場景感覺以及了解等技術，實作寵物玩具的持續養成及學習。 青少年抑郁症篩查平台：基于多模态感覺、了解、自然對話互動等多種技術，實作兒童青少年抑郁症全量排查。 根據科大訊飛公衆号披露，目前在安定醫院實測資料上，訊飛對抑郁症篩查的準确率已達 91.2%，實作青少年考 試焦慮水準從 34%下降到 17%，普遍焦慮從 80%下降到 60%左右，青少年抑郁症篩查平台将于 2023 年正式向 全國推廣。
2、階段性成果：多模感覺、多元表達、深度了解、運動智能四大核心技術實作突破
訊飛超腦 2030 計劃已形成多模感覺、多元表達、深度了解、運動智能四大核心技術突破。 “多模感覺”打開人機互動新模式。科大訊飛在多模感覺層面已實作圖文識别、手勢識别、眼神識别、語音識别等多 模态結合，實作語音與視覺、眼神、面部表情、肢體語言、環境的融合感覺，具體落地能力包含複雜科學公式識别、 淩空手寫識别、眼神打字、高噪音複雜場景下語音識别可用等。
“多元表達”能力支撐 AICG 領域虛拟人相關技術創新。在 AIGC 的語音合成技術領域，訊飛研究院提出了 SMART-TSS 架構，利用文本和語音的預訓練，能夠提供 11 種情感，每種情感有 20 檔強弱調節。與此同時，使用者 還可以根據自己喜好調節系統聲音的創造能力，如停頓、重音、語速等，實作具備個性化特點的真人表達能力。
“深度了解”能力幫助互動系統認知取得突破性進展。2022 年，科大訊飛在互動系統認知關鍵技術領域取得突破性 進展，依托科大訊飛建設的認知智能國家重點實驗室取得三項國際冠軍，已将閱讀了解的深度了解能力提升到了知識 推理能力級别。
“運動智能”推動“人機協同”走進新時代。科大訊飛加大 AI 算法與運動控制的結合，讓機器人具備精細的運動能 力，滿足更加複雜的工況需求。目前公司已與行業夥伴開發出用于戶外巡檢、化工巡檢的四足機器人，用于工業質檢、 商業服務的柔性機械臂等，并推出機器人超腦平台 AIBOT，融入多模互動、深度了解、運動控制、硬體模組等核心能 力，為實體機器人提供高性能的算力支撐、高效率的地圖導航以及高精度的定位功能。
3、市場空間：多場景應用帶動虛拟人市場發展，人口老齡化加快陪伴型機器人需求
多場景應用帶動虛拟人市場發展。數字虛拟人的建設，是“訊飛超腦 2030”計劃的重點内容。虛拟人主要分為服務 型虛拟人和身份型虛拟人，其中服務型虛拟人具有功能性，實作内容生産并降低已有服務型産業的成本。身份型虛拟 人具有身份性，大部分以虛拟偶像呈現，能夠為人類提供精神陪伴，成為虛拟世界的互動中介。科大訊飛緻力于打造擁有各行各業知識的虛拟人家族，同時包括服務型虛拟人和身份型虛拟人，目标朝陪伴型虛拟人和自主學習虛拟人不 斷進化，實作應用場景的全覆寫，有望帶動醫療、财務、教學、财務、客服、娛樂等行業發展。據艾媒咨詢，2021 年，中國虛拟人核心産業市場規模和帶動市場規模分别為 62.2 億元和 1074.9 億元，預計 2025 年分别達到 480.6 億 元和 6402.7 億元，虛拟人市場空間廣闊。
公司外骨骼機器人已研發原型機，政策推動相關應用建設。外骨骼機器人是是模仿生物界外骨骼提出的一種新型機電 一體化裝置，為穿戴者提供保護、協同動作等基礎功能，其是“訊飛超腦 2030”未來第二階段的重點産品，其主要 目标是擁有自适應運動功能，幫助殘障人士和行動不便的老年人獨立行走。2022 年年會上，科大訊飛公布與中國科學 技術大學共建的機器人聯合實驗室，已研發出具有康複訓練的外骨骼機器人的原型機。大陸外骨骼機器人行業起步晚， 約在 2015 年開始才逐漸步入商用化，未來可發展前景巨大。據 Global Newswire，中國外骨骼機器人行業市場規模 将以每年 25%左右的速度增長，到 2027 年，行業規模将突破 3 億美元。為促進大陸外骨骼機器人等醫療康複産業發 展，2021 年起國家各政府部門先後釋出相關政策，鼓勵人工智能、機器人技術與醫療康複相結合，拓展機器人在醫 療服務、養老助殘等領域的應用。
人口老齡化加劇陪伴型機器人需求，智能康養機器人未來市場規模大。面向老年群體具有基礎健康、養老醫療陪伴等 智能康養功能的陪伴型機器人進入家庭，是“訊飛超腦 2030”未來第三階段的實作目标。據國家統計局，2022 年， 大陸 60 歲及以上人口 28004 萬人，占全國人口的 19.8%，其中 65 歲及以上人口 20978 萬人，占全國人口的 14.9%。 較 2021 年相比， 60 歲以上老年人口增加 1268 萬，增加 0.9%， 65 歲以上老年人口增加 922 萬，增加 0.7%。随 着老年人口總數和占比的不斷提升，大陸人口老齡化不斷加劇，為具有智能康養特點的陪伴型機器人提供了廣闊的市 場空間。與此同時，此類機器人可以解決醫療護理從業人員雇傭成本高、空巢老人家庭等問題，有良好的發展前景。 根據優必選招股書（申請版本（第一次呈交））中弗若斯特沙利文測算，2021 年中國智能康養機器人市場規模約為14 億元，2017 至 2021 年 CAGR 為 62.7%，随着需求進一步提高，2026 年中國智能康養機器人解決方案市場規模 有望達到 62 億元。
四、盈利預測
教育領域：教育為公司的重點拓展領域，2022 年教育業務收入增速降低主要由于宏觀環境影響，22 年末出現超過 20 個項目、超過 30 億元合同延期。2023 年，雖然宏觀環境仍有一定影響，但預計随着延期項目逐漸落地，以及公司星 火認知大模型賦能教育應用，提升産品價值及客戶付費意願，将帶來教育領域收入在 23-25 年的增速逐漸提升，預計 2024 年起教育業務将迎來較快增長。 開放平台及消費者、智慧醫療、智慧汽車業務：直接受益于星火認知大模型釋出，預計大模型帶來的生成、互動、個 性化服務等能力将直接帶來訊飛開放平台使用人數及 ARPU 的增加，同時将增強消費者業務、醫療、汽車等領域的 産品功能，提升相關領域收入增速。預計 2023 年相關業務仍一定程度受下遊需求及宏觀環境影響，2024 年起恢複較 快增長。
營運商相關業務：協助營運商及廣電等客戶建構智慧家庭、智能客服、通話助理、AI 平台等功能，随着營運商從規模 營運向價值營運轉變，預計公司相關産品仍将有較高的需求景氣度，實作高速增長。 智慧城市：22 年受宏觀環境影響增長承壓，預計 23-25 年随着政府需求回暖，數字政府應用将逐漸恢複穩健增長， 智慧政法應用增長已較為飽和，業務增長可能較為有限，整體預計智慧城市業務在 23-25 年維持穩健增長态勢。 智慧金融：為金融客戶提供 AI 中台、知識中台、智慧營銷平台、虛拟數字人、智慧保險等 AI+場景應用，預計随着虛 拟人等應用進一步推廣，智慧金融業務将維持穩定增長。 我們預計 23-25 年公司營收為 212.86/275.39/342.03 億元，同比增長 13%/29%/24%；預計 23-25 年公司歸母淨利潤 為 7.66/10.03/13.07 億元，同比增長 37%/31%/30%。
（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關資訊，請參閱報告原文。）
精選報告來源：【未來智庫】。「連結」