過去十多年，手機廠商的厮殺與競争讓國内智能手機得以大規模普及，這背後就不得不提到一種叫石墨烯的新材料。
石墨烯是一種由單層碳原子組成六角型呈蜂巢晶格的片狀結構的新材料，是隻有一個碳原子厚度的二維晶體材料，因其在導熱性、電阻率、材料強度、透光性等方面具有突出的特征，被譽為21世紀的神奇材料。
而石墨烯導熱膜是以石墨烯為主體材料的新型散熱材料，主要用于智能手機和平闆電腦，與人工石墨散熱膜相比，石墨烯導熱膜具有機械性能好、導熱系數高、品質輕、柔韌性好、厚度可定制等特點。
石墨烯導熱膜因出色的柔韌性、耐彎折等特性，在折疊屏手機領域中極具應用前景，已成為折疊屏手機的理想散熱材料。
近日，石墨烯導熱材料公司常州富烯科技股份有限公司（以下簡稱"富烯科技"）向上交所遞交了科創闆上市申請，這是國内拟上市企業中，首次出現以石墨烯作為主營産品的公司。
而富烯科技掌門人為顔奇旭相小琴夫婦！1962年出生的顔奇旭和1965年出生的相小琴夫婦，最高學曆僅為高中學曆，技術員出身的二人，敢闖敢拼，1997年接手集體所有制企業并改制成今天的華威集團。
富烯科技是一家專注于從事石墨烯散熱材料研發、生産和銷售的高新技術企業，是目前國内最大的石墨烯導熱膜供應商，主要産品為石墨烯導熱膜，先後開發了H系列、P系列、U系列和E系列等四代石墨烯導熱膜，公司産品主要應用于中高端智能手機、平闆電腦等消費電子産品，小規模應用于筆記本電腦、智能可穿戴裝置、ICT裝置、航空航天、醫療器械等領域，公司下遊客戶主要為消費電子産品終端品牌廠商或為其配套的生産廠商等。
一家五口為實控人
大事董事長老媽說了算
股權結構上，相小琴、顔奇旭各持有公司控股股東華威集團12.50%的股權，二人為夫妻關系。顔翰菁、顔翰琳、顔翰莉三人各持華威集團25.00%的股權，三人均系相小琴、顔奇旭之女。相小琴、顔奇旭、顔翰菁、顔翰琳、顔翰莉合計持有華威集團100%股權，通過華威集團、華威富烯合計控制53.82%的股權，為共同實際控制人。
慧炬财經注意到，相小琴、顔奇旭、YANHANJING（顔翰菁）、YANHANLIN（顔翰琳）、YANHANLI（顔翰莉）已經簽署《一緻行動協定》，約定華威集團及/或華威富烯在富烯科技股東大會會議中行使提案權、表決權前征詢一緻行動人意見時，一緻行動人均保持一緻行動，若不能達成一緻意見或任一方未在約定時間内發表意見的，則一緻行動人一緻同意以相小琴的意見為準采取一緻行動。
需要一提的是，華威集團是由集體企業改制而來，前身實為武進縣鄒區無線電元件廠（後更名為武進市鄒區無線電元件廠），成立于1987年8月，系由原鄒區鎮施橋村委會出資設立的村辦集體企業。1997年，武進市鄒區鎮施橋村民委員會按照淨資産評估值82.47萬元作價轉讓給顔奇旭、相小琴、董浩國等3名自然人并退出。
一個比較奇怪的現象是，細看股權機構，相小琴、顔奇旭夫妻二人合計持有公司控股股東華威集團25%的股權，而三個女兒均為加拿大籍合計持有華威集團75%的股份，遠遠超過父母的持股比例，基于什麼樣的考慮這麼安排？
是為了規避風險，還是基于接班考慮提前設定的股權結構，我們不得而知！
IPO前實控人家族套現1.25億元
慧炬财經注意到，報告期内，富烯科技共進行了3次股權轉讓。值得注意的是，2020年11月13日，私募基金清源八号将所持公司100.00萬股股份轉讓給鑫迪投資，轉讓價格為9.64元/股。而過了8天後，也就是2020年11月21日，清源八号所持公司100.00萬股股份轉讓給展軒三藝，轉讓價格則為11.70元/股，僅僅過了八天時間，股權轉讓價就暴增了2.06元，多賺了206萬元。截止IPO前，清源八号持股6.43%。
另外一方面，從2020年11月到2022年8月12日，華威集團進行了一系列的股權轉讓，累計套現1.25億元。而按照實控人家族對華威集團百分百的控股，也就是說這1.25億元都進入了實控人家族的腰包。
實控人對外擔保4.1億
值得一提的是，華威集團以及相小琴夫婦存在大額對外擔保，且風險較高。招股書披露，目前華威集團、相小琴、顔奇旭承擔連帶擔保責任的債務本金合計為4.1億元。其中向其實際控制的其他企業提供擔保的債務本金合計為3.86億元，向非關聯第三方提供擔保的債務本金合計為2382.5萬元。
不僅如此，顔奇旭還為常州華日升房地産開發有限公司與常州新能源産業投資有限公司所簽署《資産收購協定》中常州華日升房地産開發有限公司項下義務提供連帶責任擔保。
天眼查顯示，顔奇旭擔保的常州華日升房地産開發有限公司在2021年被法院列為限制高消費企業，該公司法定代表人陸建興也被列為關聯限制消費對象，而陸建興則是在2021年8月取代顔奇旭成為該公司法定代表人。
去年淨利潤暴增88%
産能使用率反而連續兩年下滑
業績方面，2020年-2022年（下稱“報告期”），公司分别實作營業收入13472.09萬元、23147.67萬元和26214.37萬元，年均複合增長率為39.49%；實作淨利潤296.05萬元、2166.8萬元和4083.66萬元。整體來看，報告期内公司業績增長較快。值得注意的是，2020年其淨利潤僅為296.05萬元，到了2022年淨利潤則暴增至4083.66萬元，淨利潤整整翻了近14倍。
富烯科技綜合毛利率分别為23.73%、29.98%和37.10%，呈逐年上升趨勢，其中石墨烯原膜毛利率分别為25.12%、31.86%和34.21%，呈逐年上升趨勢，特别是2022年、2021年相比2020年有較大幅度上漲。
不過，富烯科技2022年收入增長開始放緩，公司産能由2021年的83.71萬平方米增長到2022年的90.62萬平方米後，産銷量反而都有所下降，銷量從2021年的80.54萬平方米下降至2022年的73.84萬平方米。
另外，富烯科技的産能使用率連續兩年出現下滑。2020年至2022年，公司石墨烯導熱膜的産能使用率分别為107.27%、106.02%、85.16%，産銷率分别為88.96%、90.75%、95.68%。
神秘的客戶A
報告期内，富烯科技向前五名客戶合計銷售收入占營業收入比例分别為99.79%、96.68%和71.48%，向第一大客戶領益智造銷售占比分别為59.02%、56.44%和21.24%。
招股書中，富烯科技表示，報告期内，公司最終用于客戶A和榮耀終端的産品合計銷售收入占營業收入比例分别為98.56%、99.19%和99.30%，客戶集中度高，對終端客戶客戶A、榮耀存在較大依賴。
富烯科技坦然承認，如果未來公司與客戶A、榮耀的合作出現不利變化，新客戶和新産品拓展不及預期，或國際貿易摩擦、行業競争加劇、宏觀經濟波動和産品更新疊代等原因引起市場佔有率下降，将導緻公司的業務發展和業績表現受到不利影響。
那麼，這個神秘的客戶A究竟是誰？富烯科技進一步披露稱公司于2020年末和2021年上半年分别通過客戶A、榮耀一級供應商資質認證，可直接向客戶A、榮耀及其供應鍊企業提供石墨烯模切膜，使得客戶A、榮耀終端進入公司2021年、2022年前五名客戶。報告期内，客戶A為發行人關聯方，榮耀終端為發行人曾經的關聯方。
就與客戶A的合作，招股書描述為，2015年就已經開始向客戶A送樣測試石墨烯導熱膜産品，于2018實作石墨烯導熱膜的規模化應用，助力客戶A推出一系列采用石墨烯散熱方案的智能手機。
客戶A憑借其突出的産品力和技術創新能力，在國内中高端智能手機市場保持了較強的競争力。根據CounterpointResearch，2022年上半年，客戶A在國内中高端智能手機市場的份額超過10%。
公司與客戶A簽署的關鍵物料排他協定于2021年1月解除後，正在積極開發蘋果、三星、聯想、OPPO等消費電子終端客戶，目前用于聯想旗下部分型号筆記本電腦的石墨烯導熱膜已實作小批量傳遞，用于聯想旗下部分型号手機的石墨烯導熱膜已認證了其真機測試。
報告期内，富烯科技與客戶A簽訂了4份設定有合作保護條款的石墨烯新材料技術合作協定。招股書在說明這些公司與客戶A簽訂的合作協定情況時，将榮耀的适用情況一并做了解釋。
富烯科技在招股書中并未透露客戶A的具體名字，但以上種種迹象表明，這一神秘客戶A或是華為。
而翻閱照顧書，慧炬财經發現，華為旗下的哈勃投資早年就投資了富烯科技，2019年12月，哈勃投資以6,333萬元的價格認購1,111萬股，認購價格為5.70元/股，取得10%股份，成為富烯科技第二大股東。天眼查顯示，哈勃投資成立于2019年4月23日，也就是說哈勃投資在成立八個月後就投資了富烯科技。
償債能力偏弱
資産負債率高于同行
招股書顯示，富烯科技流動比率速動比率均低于同行，資産負債率高于同行，報告期内，公司的流動比率分别為1.63、1.28和1.92；速動比率分别為0.88、0.75和1.17，流動比率速動比率均低于同行，公司歸因為主要系報告期内公司處于快速成長期，生産經營規模不斷擴大，對資金需求量較大，短期借款、應付賬款金額較高所緻。
此外，報告期内，富烯科技存在為滿足交通銀行常州分行、南京銀行常州分行貸款銀行受托支付要求，通過供應商等主體進行銀行轉貸的情形。2020年轉貸累計發生金額為7,886.90萬元。另外，富烯科技因經營周轉受讓華威電子532萬元的票據，在經營過程中存在無真實交易背景的違規票據融資行為。
慧炬财經注意到，在哈勃投資入股次年，公司收入就同比增長了73%。2021年富烯科技在石墨烯導熱膜領域的市場佔有率高達85%，國内市場排名第一，如此高度依賴華為的富烯科技最終能否成功上市，我們将持續關注！