鋼材：原料價格趨弱，鋼價高位震蕩走勢
【現貨和基差】
唐山鋼坯維穩至3970元每噸。華東螺紋維穩至4320元每噸，主力基差71元每噸；熱軋-10至4360元每噸，基差19元每噸。
【利潤】
利潤環比改善，富寶江蘇螺紋轉爐和電爐利潤分别為72和66元。電爐利潤轉正。
【供給】
産量環比上升，鋼廠複産。本周鐵水産量環比+0.3萬噸至234.4萬噸。五大品種産量環比+15萬噸至947萬噸。其中螺紋産量+13萬噸至295萬噸。熱軋+1.2萬噸至308.4萬噸。 本周鐵水産量增幅放緩
【需求】
節後建築行業開工同比偏低，建築材需求偏低，制造業恢複較好，闆材需求好于長材，但市場預期近弱遠強，目前依然處于需求驗證期。昨日成交量環比-5至15萬噸。
【庫存】
庫存從季節性累庫轉為季節性降庫。五大品種庫存環比-35.6萬噸至2320萬噸，農曆同比-1.3%。其中螺紋環比-14.4萬噸，農曆同比下降3.5%；熱軋環比-13萬噸，農曆同比增加8.7%。熱軋庫存同比情況差于螺紋，但熱卷去庫早于螺紋。
【觀點】
雙焦價格轉弱，鐵礦石價格面臨政策風險，短期成本對鋼材驅動減弱。而鋼材供需雙增，但供應增量比需求增量大，鋼廠出現正利潤，期現平水，考慮利潤轉正或影響高爐産量釋放，預計價格維持高位震蕩走勢。
鐵礦石：宏觀不及預期，市場情緒走弱，但供減需增基本面未改
【現貨】
青島港口PB粉環比+2元/噸至918元/噸，超特粉798元/噸。
【基差】
目前港口PB粉倉單成本和超特粉倉單成本分别為992.6元/噸與990.4元/噸。超特粉夜盤基差與基差率為78.9元/噸和7.97%。
【需求】
需求端日均鐵水産量0.26萬噸至234.36萬噸。節後第五周，鋼廠小幅補庫，日均疏港量環比+0.8%，進口礦庫存環比+1.27%，庫消比+0.43%。12月粗鋼産量7789萬噸，環比上升334.60萬噸（+4%），同比下降830.30萬噸（-10%）；全年粗鋼産量10.13億噸，同比下降1978.80萬噸（-1.9%）。12月生鐵産量6900萬噸，環比上升101.40萬噸（1.5%），同比下降309.50萬噸（-4.3%）；全年生鐵産量8.64億噸，同比下降473.80萬噸（-0.5%）。
【供給】
鐵礦石供應寬松格局未改。主流礦山來看，四大礦山相繼釋出季度産銷報告，除淡水河谷外，其他三大礦山季度産量均環比上升。全年（自然年）産量來看，淡水河谷全年産量（含球團）同比下降520.6萬噸（-1.5%）至3.40億噸，力拓（含球團礦與精粉）同比上升542萬噸（+1.6%）至3.42億噸，必和必拓同比上升77.9萬噸（+0.3%）至2.85億噸，FMG同比下降1090萬噸（-4.6%）至2.26億噸。非主流礦山來看，澳洲礦産資源公司 （Mineral Resources Ltd）、吉布森山鐵礦公司 （Mount Gibson Iron Ltd）、加拿大礦業公司冠軍鐵（Champion Iron）四季度産量分别環比上升13%、9.8%與3.6%。12月鐵礦石進口總量為9085.9萬噸，環比下降799.1萬噸，同比上升478.9萬噸；12月累計進口量為11.07萬噸，同比下降1745.6萬噸。
【庫存】
港口庫存14000.56萬噸，較周二環比-74.01萬噸，較上周四-222.7萬噸；鋼廠進口礦庫存環比+115.84。
【觀點】
宏觀不及預期，市場情緒走弱，但供減需增基本面未改。基本面上，供應季節性下降，需求短期内受環保限産影響，鋼廠庫存水準偏低。供應來看，本周到港量環比上升，均值接近去年同期水準；澳巴發運環比上升，均值高于去年同期。需求端日均鐵水小幅上升，符合鋼廠複産預期。節後第五周，鋼廠小幅補庫，日均疏港量環比+0.8%，進口礦庫存環比+1.27%，庫消比+0.43%。供減需增格局下鋼廠庫存水準偏低對礦價有支撐作用，鋼廠小幅補庫，港口庫存重新小幅去庫，基本面向好；主要風險在于需求不及預期影響黑色金屬下跌。操作上，5-9正套持有。
焦炭：短空頭寸可繼續持有，關注今日螺紋表需情況
【期現】
截至3月8日，主力合約收盤價2894元，環比下跌18元，汾渭CCI呂梁準一級冶金焦報2460元，環比持平，CCI日照準一級冶金焦報2730元，環比持平，日照港倉單2993元，期貨貼水99元。成本支撐疊加環保限産影響，焦企多無庫存壓力，惜售待漲，鋼廠到貨情況尚可，鋼焦博弈延續。
【利潤】
截至3月2日，鋼聯資料顯示全國平均噸焦盈利10元/噸，利潤周環比回落13元，山西準一級焦平均盈利27元/噸，山東準一級焦平均盈利22元/噸，内蒙二級焦平均盈利76元/噸，河北準一級焦平均盈利35元/噸。焦企利潤回落，但是配煤價格再度轉弱，仍利好焦企利潤。
【供給】
至3月2日，247家鋼廠焦炭日均産量47.4萬噸，環比增加0.1萬噸，全樣本獨立焦化廠焦炭日均産量66.9萬噸，環比增加0.1萬噸。部分地區近期受到環保督查影響，後市開工或有所回落，内蒙地區由于虧損加劇，開工意願不足，存在減産可能。
【需求】
截至3月2日，247家鋼廠日均鐵水234.36萬噸，環比增加0.26噸，兩會前鋼廠複産節奏放緩，預計兩會後鐵水仍有一定的修複空間。
【庫存】
截至3月2日，全樣本焦化廠焦炭庫存109.4萬噸，環比減少7.78萬噸，247家鋼廠焦炭庫存672.4萬噸，環比增加11.8萬噸，247家鋼廠焦炭可用天數為12.9天，環比上周增加0.08天。下遊鋼廠拿貨積極性有所增加，焦企出貨順暢，多數焦企維持低庫存運作。
【觀點】
焦企有惜售意願，但是下遊鋼廠到貨較好，接受提漲意願較低，鋼焦廠仍在博弈第三輪提漲，預計兩會後鐵水仍有一定的修複空間。内蒙地區安監嚴格使得當地焦企用煤緊張，開工或有回落，受到環保影響，山西河北等地焦企生産受限。目前經濟複蘇進入到實際驗證階段，焦炭驅動仍需看鐵水動向。考慮到前期利多因素消化及海外利空影響，前期短空頭寸可繼續持有，關注今日螺紋表需情況。
焦煤：短空頭寸可繼續持有，關注今日螺紋表需情況
【期現】
截至3月8日，主力合約收盤價報1984元，環比上漲10元，主焦煤（介休）沙河驿報2135元，環比持平，期貨貼水151元。汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿報2025元，環比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿報2183元，環比下跌25元，期貨貼水（蒙3）41元。市場觀望情緒濃厚，線上競拍流拍現象增對，下遊原料煤多謹慎采購，部分煤礦庫存小幅累積。
【供給】
受内蒙古露天礦事故影響，區域内安全形勢嚴峻，影響當地部分煤礦開工有所下滑，區域内焦煤供應量縮減，汾渭統計樣本煤礦原煤産量周環比減少1.43萬噸至919.17萬噸，産能使用率周環比下降0.14%至91.29%。安監方面對産量會有一定的影響，根據目前情況估算，内蒙停産的露天礦的産能在7000萬噸左右，排除1500萬噸左右的長協煤，每個月影響的量不到460萬噸，折算精煤230萬噸左右，其餘産地煤礦暫無明顯減産和停産狀況，如果考慮到兩會後安監邊際放松影響，實際影響量可能不到200萬噸。
【需求】
截至3月2日，247家鋼廠焦炭日均産量47.4萬噸，環比增加0.1萬噸，全樣本獨立焦化廠焦炭日均産量66.9萬噸，環比增加0.1萬噸。部分地區近期受到環保督查影響，後市開工或有所回落，此内蒙地區由于虧損加劇，開工意願不足，存在減産可能。
【庫存】
截至3月2日，全樣本獨立焦企焦煤庫存980.2萬噸，環比增加10.7萬噸，247家鋼廠焦煤庫存834.6萬噸，環增加5萬噸。下遊需求好轉，下遊對原料煤仍有剛需，受到煤礦事故影響，下遊補庫積極性有所增加。
【觀點】
受内蒙古露天礦事故影響，區域内安全形勢嚴峻，影響當地部分煤礦開工有所下滑，區域内焦煤供應量縮減，但整體來看供給減少幅度有限。龐龐塔煤礦事故預計停産半個月左右，影響有限。下遊焦化廠開工平穩，但是在環保和利潤影響下，後市開工或有回落，且焦炭提漲尚未落地，對高價煤接受程度較低。前期短空頭寸可繼續持有，關注螺紋表需以及後市鐵水回升情況。
動力煤：産地銷售偏弱，港口企穩回升
【現貨】
産地煤價繼續走弱，内蒙5500大卡報價900元/噸，環比下跌20元；山西5500大卡報價為880元/噸，環比持平；陝西5500大卡報價為850元/噸，環比下跌11元。港口5500報價1150-1200元，報價環比上漲50元。港口煤價上漲後，下遊購買意願再度有所回落。
【供給】
截至3月5日監測“三西”地區100家煤礦産能使用率較上期減少1.01個百分點，其中山西地區産能使用率較上期持穩；陝西地區産能使用率較上期減少0.66個百分點，内蒙古地區産能使用率較上期減少1.79個百分點。總庫存較上期減少1.95個百分點。發煤利潤較上期減少0.73個百分點。主産區部分煤礦雖然進行安全隐患排查，少數露天煤礦停産減産，大部分煤礦生産正常。
【需求】
截至3月5日，六大電廠80.9萬噸，周環比下降1.81萬噸，電廠庫存1186.9萬噸，周環比減少12.3萬噸，可用天數周環比增加0.2天。截至3月2日江内六港煤炭庫存499.5萬噸，周環增加16.1萬噸，至3月6日，廣州港煤炭庫存207萬噸，周環比減少16.5萬噸。
【觀點】
安監對部分煤礦有影響，但對整體供給影響較小，下遊對高價煤的抵觸情緒加強。3月開始，冷空氣影響明顯轉弱，大陸大部分地區氣溫将開始不斷回升，電廠日耗即将觸及季節性高點，用煤需求進入淡季，補庫需求或有所減少，後市主要關注非電需求的情況。預計短期煤價仍偏弱運作。
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