概述
汽車産銷短期内受到疫情等不确定因素的影響較大。3月份受疫情影響，汽車供應鍊和生産受到較大沖擊，據中汽協資料，2022年3月汽車行業銷量為223.4萬輛，同比下降11.7%。受疫情防控和供應鍊的影響，多家車企目前處于停産狀态，預計将對4月份汽車産銷産生較大影響。3月新能源汽車景氣度延續，新能源汽車銷量48.4萬台，同比增長1.1倍，多家重點新能源車企維持高速增長，受到疫情爆發和新能源車漲價透支需求的影響，預計4月份新能源汽車增速或将承壓。
特斯拉VS比亞迪，供應鍊和産能将成為左右全球新能源銷冠的關鍵。兩家車企均有遠大的綠色夢想，比亞迪電動化技術積累深厚，特斯拉智能化垂直整合度高，目前特斯拉單車均價及盈利能力暫時領先于比亞迪汽車業務。2021年特斯拉以93.6萬台銷量成為全球新能源汽車銷量冠軍，比亞迪銷量60萬台，居全球第二位。近日特斯拉柏林工廠和得州工廠相繼投産，将為特斯拉2022年增長提供重要的産能保障，2022年将至少實作50%增長，達到140~150萬台銷量規模。比亞迪近期宣布停售純燃油車，2022年多款新能源車上市，目前在手訂單達到40萬台左右，全年銷量目标為150萬台。兩家車企1Q22銷量接近，供應鍊和産能将成為左右全球新能源銷冠花落誰家的關鍵點。
短期疫情防控或将對汽車産銷産生較大影響
疫情等不确定性因素影響汽車産銷規模。2022年3月受疫情影響，汽車供應鍊和生産産生較大沖擊，據中汽協資料，2022年3月汽車行業銷量為223.4萬輛，同比下降11.7%，2022年1-3月累計完成650.9萬輛，同比增長0.2%。
疫情原因導緻多家車企停産。受疫情防控和供應鍊的影響，多家車企目前處于停産狀态。特斯拉上海工廠在3月開始已多次宣布暫停生産，目前仍處于停産狀态。蔚來近日公告受疫情影響，其整車生産已經暫停。上汽的上海工廠和一汽的長春工廠也處于停産狀态。長城汽車表示受上海、江蘇、吉林等多地疫情影響，其多家零部件供應商受到波及，導緻工廠産能受限。預計疫情帶來的供應鍊問題将對4月汽車産銷産生較大影響。
新能源汽車景氣度延續，重點新能源車企銷量維持高速增長。3月新能源汽車銷量48.4萬台(+114%)。比亞迪新能源車銷量突破10萬台，同比增長333%；廣汽埃安銷量首次突破2萬台，同比增長190%；吉利新能源車銷量1.4萬台，同比增長293%。造車新勢力方面，蔚來/小鵬/理想3月銷量分别為9985/15414/11034台，同比增速分别為38%/202%/125%。
4月新能源車銷量增速或将承壓。主要是由于：1）3月中下旬疫情集中爆發，對車企後續供應鍊傳遞造成一定的影響；2）新能源車漲價提前透支部分市場需求；3）上海疫情防控影響顧客到店情況。
2021特斯拉領先，2022比亞迪加速追趕
特斯拉成2021年新能源車最大赢家，比亞迪緊随其後。2021年特斯拉全年銷量93萬台成為全球新能源車品牌銷量冠軍，比亞迪以60萬台新能源車銷量位居第二位，但如果以中國市場來看，比亞迪新能源車銷量超過特斯拉，成為大陸新能源汽車銷量冠軍。2022年随着産能提升和新品推出，特斯拉和比亞迪有望進一步拉大與其他主機廠的差距，進一步鞏固全球新能源汽車的龍頭地位。
智能化PK電動化，比亞迪智能化加速追趕
智能化PK電動化，比亞迪智能化加速追趕。特斯拉是全球智能汽車龍頭，擁有極強的智能化軟硬體垂直整合能力，智能汽車相關軟硬體均為自研，如自動駕駛晶片、全棧自研自動駕駛軟體等，除智能化外，特斯拉擁有極強的工程能力，一體化壓鑄、4680電池、CTC等關鍵技術特斯拉均為自研。比亞迪作為全球新能源汽車龍頭，其三電領域的核心部件實作自研自供，比如刀片電池、e平台3.0、混動系統、IGBT等。智能化領域比亞迪處于追趕階段，AI晶片領域，比亞迪投資晶片公司地平線，雷射雷達方面，比亞迪與速騰聚創（RoboSense）宣布達成戰略合作，自動駕駛算法方面，比亞迪與Momenta成立合資公司，另外比亞迪與百度達成合作，百度成為比亞迪的智能駕駛技術供應商，為比亞迪提供量産的行泊一體的ANP智駕産品和人機共駕地圖等。
特斯拉單車盈利更強，比亞迪品牌上探成果顯著
特斯拉單車盈利能力更強，比亞迪新能源車品牌上探成果顯著。比亞迪2021年單車營收15萬元，強于吉利、長城，單車毛利潤2.6萬元，同期特斯拉單車營收超過30萬元，單車毛利潤達8萬元。比亞迪2022年将陸續推出漢、唐、海豹、海獅、護衛艦07等價格在20~30萬元價格區間的車型，2023年還将推出全新豪華品牌覆寫50萬元以上價格區間，比亞迪單車營收有望進一步上移，迎來量、價齊升的共振期。特斯拉2030年銷量目标為2000萬台，中長期來看随着成本的下降，特斯拉的價格中樞還将繼續下探，比亞迪與特斯拉的單車營收差距有望不斷縮小。
車型戰略對比：單品爆款VS全面出擊
單品爆款VS全面出擊。特斯拉憑借年輕時尚的外觀設計以及較強的品牌溢價能力，打造單品爆款，旗下主銷車型Model 3和Model Y均位居2021年全年電動車型前3位，同時特斯拉遍布全球的生産基地可以更好的面對全球市場。比亞迪新能源采用純電動和插電混動雙輪驅動的戰略，産品矩陣的豐富程度明顯強于特斯拉，産品市場立足中國，逐漸拓展海外業。
供應鍊和産能将成為左右新能源銷冠的關鍵
産能增加助力特斯拉2022年銷量增長，比亞迪新品不斷外加産能擴張提供強大增長動能。特斯拉2022年沒有新車上市，2022年銷量主力仍然是Model 3和Model Y，銷量增長動能主要依靠增加産能，其柏林和得州兩座超級工廠于近日正式投産，新工廠采用一體式壓鑄、4680電池和CTC等關鍵技術，生産效率大幅提高，其中特斯拉柏林工廠的生産效率約為大衆的3倍，特斯拉表示2022年其傳遞量将至少實作50%增長，意味着特斯拉2022年銷量将至少達到140~150萬台左右。比亞迪同樣積極擴充産能，目前共有8家工廠（含在建），包括深圳、西安、長沙工廠，以及常州、合肥、鄭州、撫州、濟南五個全新的工廠，除産能外，車型的豐富也将為比亞迪新能源車銷量增長提供較強動力，2021年釋出的海洋網系列将推出多款純電車和DM-i混動車型。比亞迪2022年新能源車銷量目标同樣為150萬台，目前在手訂單約為40萬台左右，如果供應鍊穩定或将沖刺200萬台。從2022年一季度傳遞量來看，特斯拉、比亞迪一季度傳遞量分别為31.0萬台/28.6萬台，傳遞量水準接近。
供應鍊和産能将成為新能源銷冠花落誰家的關鍵。我們認為特斯拉和比亞迪2022年将繼續領跑全球新能源汽車市場，兩家車企的全年傳遞量或比較接近，供應鍊的穩定性和産能将左右兩家車企最終的傳遞量。特斯拉柏林工廠和得州工廠于近期投産，産能釋放将成為特斯拉強勁增長的重要保障，但目前特斯拉上海工廠由于上海疫情防控處于停産狀态，柏林工廠也面臨俄烏沖突帶來的供應鍊風險。比亞迪新品儲備充足，2022年将推出多款車型，銷量基盤穩定，但依然面臨動力電池和整車産能不足的影響。
造車新勢力：一季度傳遞符合預期，2022新品蓄力充分
缺芯少電的背景下，造車新勢力2022年一季度傳遞量符合預期。盡管面臨新能源車漲價和供給端的壓力，造車新勢力在2022年一季度依然維持較高的增速水準。2022年一季度蔚來傳遞新車25768台，同比增長28.5%，NT2.0首款車型ET7已于3月28日開啟傳遞，3月份傳遞163台。理想2022年一季度傳遞31716輛，同比增長152.2%。
2022年新品蓄力充分。蔚來首款旗艦轎車ET7已經于3月28日開啟傳遞，年内還将推出轎車車型ET5和SUV車型ES7。理想釋出旗下第二款車型L9，相比理想ONE全面更新，有望憑借強大的産品力與傳統豪華品牌争奪45-50萬元的SUV市場。小鵬旗艦SUV小鵬G9搭載X-EEA3.0電子電氣架構，智能化水準大幅提升。
造車新勢力：自動駕駛逐漸實作全棧自研
頭部造車新勢力逐漸實作自動駕駛全棧自研。三家新勢力2022年新推出的車型在硬體上全面更新，均将搭載英偉達Orin晶片，感覺硬體都将搭載雷射雷達，軟體方面實作或逐漸實作全棧自研。從算法的落地時間來看，小鵬汽車已經規劃了較為清晰的落地時間，蔚來和理想目前還沒有明确公布其自動駕駛落地時間。小鵬計劃2022年落地城市道路導航輔助駕駛，2023年落地全場景智能輔助駕駛，2026年逐漸實作無人駕駛。理想在2021年實作自研自動駕駛從0到1，輔助駕駛功能搭載量大，累計行駛裡程快速增長。蔚來自研自動駕駛節奏相較小鵬、理想較晚，2022年新品上市加速追趕。
比亞迪：All in新能源，新能源車月銷突破10萬台
比亞迪新能源車月銷突破10萬台。3月比亞迪新能源車銷量達到10.5萬台，同比增加333%，月銷量創新高。2022款比亞迪漢正式上市，包括比亞迪漢EV、漢DM-i和漢DM-p。比亞迪在3月底釋出了海洋生物系列的第二款車型比亞迪海豹，同時是國内首款車身電池一體化（CTC）車型。
告别燃油車，All in新能源。4月3日比亞迪宣布将停止燃油汽車整車生産，汽車闆塊将專注于純電動和插電式混合動力汽車業務。從比亞迪燃油車份額來看，2022年一季度僅銷售5049台，占比很小，全面停止燃油車業務後，比亞迪将全力發展新能源汽車業務。
特斯拉：柏林、得州超級工廠正式投産
2022年一季度傳遞超過31萬台。特斯拉公告資料，盡管受到供應鍊的挑戰和工廠停工的影響，特斯拉2022年一季度傳遞量仍然超過31萬台，居全球新能源車傳遞量第一位。
柏林工廠、得州工廠相繼投産，産能遍布亞美歐三大洲。2022年3月，特斯拉柏林工廠正式投産，4月特斯拉得州工廠正式投産，兩座新工廠都将首先投産Model Y。柏林工廠的設計年産能為50萬輛，之後還将建設50GWh的動力電池産能，得州工廠的Model Y單車産能将達到50萬台，同時得州工廠還将2023年将投産純電皮卡Cybertruck、電動卡車Semi和電動超跑Roadster。截至目前，特斯拉在全球已經建成四個超級工廠，總産能最大可達到200萬台。
長城汽車：疫情波及供應鍊，高價值産品占比提升
疫情波及供應鍊，長城汽車3月銷量下滑。3月長城汽車銷量10.1萬台，同比下滑8.9%，一季度累計銷量28.4萬台，同比下滑16.3%，其中基于檸檬、坦克和咖啡智能三大技術品牌打造的車型占比已達70.4%，智能化車型占比已達84.5%。受上海、江蘇、吉林等多地疫情影響，公司多家零部件供應商受到波及，導緻工廠産能受限。
坦克500、摩卡DHT-PHEV上市，重磅新品不斷。坦克3月銷售8922台，同比增加78.3%，坦克500已于3月正式上市，預計将于4月中下旬開啟傳遞,目前訂單大約有4萬台。魏牌3月銷售4755台，同比增長36.1%，摩卡DHT-PHEV沖擊30萬元高端新能源市場，上市首月傳遞超過500台。純電品牌歐拉3月銷量14264台，同比增長9.3%，歐拉黑貓、白貓已經停止接單，随着新車型上市，歐拉品牌價格中樞有望上移。
吉利汽車：短期供應鍊承壓，雷神混動全面發力
3月吉利銷量10.1萬輛，同比增長1.1%。3月份受到疫情和供應鍊的影響，未能實作此前預期的雙位數增長，2022年一季度吉利累計銷量32.6萬台，完成全年銷量目标165萬台的19.8%。吉利“中國星”高端系列3月銷量21621台，銷量占比(吉利品牌)28.6%。
雷神混動正式上市，2022年混動銷量目标15萬台。星越L雷神Hi·X油電混動版正式上市，累計訂單超過8000台。帝豪L雷神Hi·X超級電混車型預計将于2022年6月份正式傳遞。根據公司規劃，雷神混動2022年全年銷量目标為15萬台，其中PHEV銷量10萬台，HEV銷量5萬台。
極氪受晶片短缺和疫情影響，3月傳遞量不及預期。極氪品牌3月份傳遞1795台，一季度累計傳遞8241台。由于上遊原材料價格上漲，極氪001将在5月1日正式漲價，漲價幅度暫未公布。
上汽集團：合資銷量下滑，高端新能源車上市
受疫情影響，上汽集團3月份銷量下滑10.1%。上汽集團3月銷量44.3萬台，同比下降10.1%，預計主要是受到3月爆發的上海疫情影響，其中上汽乘用車銷量6.2萬台，同比增長7.3%，上汽大衆銷量11.0萬台，同比下滑2.2%，上汽通用銷量8.9萬台，同比下滑31.4%。
新能源表現穩健，智己L7 Pro正式上市。上汽集團一季度新能源車銷量19.2萬台，同比增加27.7%。高端新能源車智己L7 Pro于3月底正式上市，售價40.88萬元，有望成為國産高端新能源車的重磅車型，帶動上汽集團在高端新能源車的市場佔有率提升。
廣汽集團：埃安月銷2萬台，合資兩田表現穩健
埃安月銷突破2萬台，混改方案落地。2022年3月廣汽埃安銷量達到20317台，月銷量首次突破2萬台，2022年一季度累計銷量44874台，同比增加154.9%。2022年3月份埃安通過非公開協定增資的方式，對員工及廣汽研究院人員實施激勵，同時引入戰略投資者，共計融資25.66億元，目前投後估值約390億元。廣汽埃安即将啟動A輪融資，并擇時擇機擇地尋求上市。
日系兩田表現亮眼，電動車即将落地。3月廣汽豐田/廣汽本田兩家合資公司銷量分别9.7萬/7.7萬台，同比增長41.0%/21.5%。廣汽本田全新電動品牌e:NP于3月29日釋出，首款車型e:NP1預計将于2022年上半年上市，廣汽豐田純電車型bZ4X也将于2022年上市
前景分析
汽車産銷短期内受到疫情等不确定因素的影響較大。3月份受疫情影響，汽車供應鍊和生産受到較大沖擊，據中汽協資料，2022年3月汽車行業銷量為223.4萬輛，同比下降11.7%。受疫情防控和供應鍊的影響，多家車企目前處于停産狀态，預計将對4月份汽車産銷産生較大影響。3月新能源汽車景氣度延續，新能源汽車銷量48.4萬台，同比增長1.1倍，多家重點新能源車企維持高速增長，受到疫情爆發和新能源車漲價透支需求的影響，預計4月份新能源汽車增速或将承壓。
特斯拉VS比亞迪，供應鍊和産能将成為左右全球新能源銷冠的關鍵。兩家車企均有遠大的綠色夢想，比亞迪電動化技術積累深厚，特斯拉智能化垂直整合度高，目前特斯拉單車均價及盈利能力暫時領先于比亞迪汽車業務。2021年特斯拉以93.6萬台銷量成為全球新能源汽車銷量冠軍，比亞迪銷量60萬台，居全球第二位。近日特斯拉柏林工廠和得州工廠相繼投産，将為特斯拉2022年增長提供重要的産能保障，2022年将至少實作50%增長，達到140~150萬台銷量規模。比亞迪近期宣布停售純燃油車，2022年多款新能源車上市，目前在手訂單達到40萬台左右，全年銷量目标為150萬台。兩家車企1Q22銷量接近，供應鍊和産能将成為左右全球新能源銷冠花落誰家的關鍵點。
潛在風險
疫情等不确定性因素對汽車供應鍊産生較大影響。上海、吉林等地的疫情影響将波及汽車供應鍊，對整車生産産生較大影響；
新能源車漲價導緻新能源車銷量不及預期。晶片短缺和上遊原材料價格上漲會影響上遊供給和下遊需求，造成車企新能源車銷量不及預期；
車企高端新能源品牌塑造不成功。車企新推出的高端新能源品牌可能面臨市場接受度不高的風險，進而影響車型銷量；
高端智能車滲透率不及預期。2022年搭載大算力晶片的車型和高階輔助駕駛功能将落地，重磅智能車銷量可能不及預期，高階輔助駕駛功能滲透率不及預期。
*資料源/平安證券研究所