|銷量暴增為何難擋業績巨虧？
文| 商小包
經曆了高歌猛進的2021年後，小鵬汽車在銷量上似乎開了挂。但尴尬的是，賣的越多虧的越多，已成小鵬汽車CEO何小鵬的“心絞痛”。
在平均每台車虧損5萬的局勢下，小鵬汽車急需提升毛利率。對此，何小鵬首次提出毛利率25%的中長期目标。
據傳聞，何小鵬曾讀過兩本書《豐田之道》和《特斯拉傳》。踏入新能源汽車賽道之初，兩家企業都是他欣賞的對象，特斯拉鋒利、豐田沉穩。但沒過幾年，兩家企業的一把手都成了他口舌之争的對象。
很長時間裡，小鵬汽車和它的中國對手兼戰友一樣，在燒錢、虧損、品質的難題裡尋找着自己的出路。但就像特斯拉和豐田一般，小鵬汽車的形象也在使用者的心中來回搖擺。
七年來，何小鵬一直試圖尋找一些超出品牌之外的文化和理念，這首先需要一個具代表性、有小鵬特色的标簽。然而7年過去，小鵬汽車似乎還是沒有找到。
毛利率不高成硬傷
衆所周知，核心産品毛利率偏低是小鵬汽車長久以來的問題，由于售價在新勢力中較低，且在傳遞量上沒有拉開明顯差距，小鵬的毛利率一直都在新勢力中排行墊底。
但2021年，情況有所改觀，小鵬毛利率增長快速，從2020年的4%一躍上升至2021年的11.5%，翻了近3倍。
究其原因，小鵬P7的貢獻功不可沒，根據财報顯示，2021年小鵬汽車總傳遞量為98155輛，P7的傳遞量就達60569輛，占總銷量的66.24%。
在小鵬的産品序列當中，小鵬P7全面對标特斯拉Model3，而相對于特斯拉Model3，小鵬P7在價格、智能化、續航裡程上，都有着不錯的成本效益。也正是因為如此，小鵬P7的銷量扶搖直上，成了同級别中的爆款。
同時，小鵬P7由于價格相對于同公司其它産品較高，對于撐起财報毛利率有着至關重要的作用。但毛利率的增長，或許會在未來受到挑戰。
目前，小鵬汽車的漲價政策相對淩厲，最高漲幅達到3萬元，對比蔚來承諾的老款不漲價和理想漲價11800元，在新勢力中小鵬顯得異常紮眼。
從行業來看，這一次漲價雖然是由原材料成本上升導緻的普漲，但由于小鵬産品價格較低，使用者畫像相較于蔚來、理想對價格更為敏感，是以漲價對于小鵬來說，影響更大。
此外，在今年的業績報告會中，曾有投資人質疑，在小鵬加價後訂單激增（趕在加價政策施行前購買），有經銷商表示等待周期需要16-20個月是否屬實？
小鵬的官方回答承認了投資人的隐憂，而車輛的供應鍊問題，也成了直接影響毛利增長的另一大誘因。
同時，由于預見漲價，短期消費者形成擠兌式購買，在一定程度上會透支公司遠期銷量。這一點，在小鵬給出的2022年一季度傳遞量指引中，可見端倪。
根據财報顯示，在2022年一二月份，小鵬汽車銷售量分别為12922輛、6225輛，但在宣布提價的三月，則有可能達到14000輛以上。雖然這樣可以令一季度業績完美收官，但是在二季度産品提價過後，且三季度将會有新車上市的情況之下，二季度小鵬業績的回落就成了可預見的情況。
在業績釋出之後，何小鵬直言：小鵬汽車中長期毛利率目标在25%以上。而實作這一目标，根據新勢力的經驗，最佳的抓手在于高毛利車型的上市與傳遞。
銷量暴增難擋業績巨虧
事實上，值得關注的是，小鵬汽車雖為造車新勢力中的銷量冠軍，同時也是虧損之王，這是2021年小鵬汽車給大衆的最深印象。
2021年，在“蔚小理”三家中，小鵬汽車全年累計傳遞98155輛，同比增長360%，高于蔚來的91429輛和理想的90491輛，成為新勢力銷冠。車賣得越多虧損也進一步擴大，小鵬汽車為2021年三家中淨虧損額最高的一家。
今年3月28日，小鵬汽車釋出了2021年四季度及全年财報，财報顯示，小鵬汽車全年營收209.9億元，同比增長259.1%；淨虧損48.6億元，同比擴大78%。2021年，蔚來虧損40.2億元，理想汽車虧損3.2億元。
（圖檔來源：東方财富網資料中心）
2021年小鵬汽車淨虧損48.6億元，成為“蔚小理”中虧損最大的一家，這與小鵬汽車的高研發投入有關。
小鵬汽車被認為是最像特斯拉的一家造車新勢力，還沒有進入造車行業之前，何小鵬就給特斯拉CEO馬斯克寫過郵件，想問他一個“制造+科技”的問題。雖然馬斯克沒有回複，但特斯拉所代表的矽谷先鋒理念是何小鵬所欣賞的。
對标特斯拉進行全系自研，小鵬汽車投入了大量真金白銀。2021年，小鵬汽車的研發投入為41.1億元，同比增長137.6%。這一研發費用高于理想汽車的32.9億元，低于蔚來汽車的45.9億元。
但如果看研發投入占營收的比例，小鵬汽車研發投入比為19.6%，高于蔚來的12.7%和理想的12.2%。在此之前，2019年、2020年小鵬汽車研發分别是20.7億元、17.26億元，研發投入比分别為89.2%和29.5%。
而在今年年底，小鵬汽車計劃在G9上開展robotaxi測試，為2026年向無人駕駛過渡做準備。但另一方面，robotaxi又有投入大、戰線長的特點，如何控制成本成為小鵬汽車需要解決的問題。
另外，随着銷售管道擴張，小鵬汽車2021年銷售、一般及行政費用達到53億元，同比增長81.7%。其中四季度該費用的環比增速約為31%，超過研發費用的增速。
安全事件頻發觸動召回
除了賣得越多虧得越慘之外，小鵬汽車的品質問題也十分吓人。就在3月28日小鵬汽車釋出2021年财報當晚，一輛2019款小鵬G3汽車在深圳龍華區某小區起火。
根據後續報道，此次火情并未造成人員傷亡，消防部門已經完成現場處置。關于該事件，小鵬汽車相關人員回應稱，公司高度重視使用者權益，将全力配合相關部門進行事故原因調查，持續跟進後續結果，并協助客戶處理後續相關事宜。
（圖檔來源：南方都市報）
資料顯示，小鵬G3汽車在近兩年數次發生起火事件。2021年4月14日，廣州一輛小鵬G3在充電樁旁充電過程中發生自燃，小鵬汽車并未給出事故原因；2020年8月11日，一輛小鵬G3汽車在廣州海珠區發生冒煙起火事故。對于事故原因，小鵬汽車回應表示，電池箱底部有明顯嚴重的磕碰傷痕，導緻電池嚴重受損，初步判斷是該次事故的原因。
據悉，小鵬G3汽車是小鵬汽車旗下的一款新能源純電SUV，首次釋出于2018年。小鵬G3汽車并非小鵬汽車熱銷車型，資料顯示，在今年1至2月，小鵬G3及G3i共傳遞2815輛汽車，僅占總銷售比例為14.7%。
此前，小鵬G3汽車還曾因品質問題大批次召回。2021年1月，根據國家市場監督管理總局公告資訊，小鵬汽車召回約1.33萬輛生産日期在2019年3月29日至2020年9月27日的小鵬G3汽車，而近日起火的小鵬G3汽車正是2019款。
（圖檔來源：國家市場監督管理總局網站）
彼時，關于召回原因，小鵬汽車解釋稱，該批次汽車可能存在逆變器故障，如果發生該情況，車輛處于停車狀态的話，可能無法再啟動，若車輛處于行駛狀态，車輛有可能失去動力，存在安全隐患。
除車輛安全性引發的熱議外，小鵬汽車近期修改車輛救援服務的承諾條款同樣引起使用者的不滿。
據了解，使用者在購車時，小鵬汽車對于無憂救援的服務介紹中稱，全國範圍無限次、不限裡程道路救援；小鵬汽車将會提供免費拖車服務，将車輛拖至小鵬汽車指定的服務中心或超級充電站處。
然而，根據目前最新的無憂救援資訊，發現小鵬汽車在三處進行了修改，首先是新協定删除了“不限裡程、不限次數”的字眼，僅保留“全國範圍道路救援”；其次，增加一條說明，“限于産品品質問題導緻的故障”，才會提供免費拖車救援服務；最後删除了拖車到超充站的服務。
小鵬汽車在協定中保留調整服務條款的權利，随時更新條款并不違反法律法規。但許多使用者認為小鵬汽車應當公示或告知修改承諾條款，對在不知情的情況下，被小鵬汽車悄悄修改免費拖車協定内容的做法表示不滿。
小鵬汽車回應稱，本次規則的描述優化，是為了更加清晰具體描述道路救援的服務範圍，讓客戶對規則了解更為準确，原則上屬于非車輛故障引起的“除外情形”，并不适用于“無憂救援”的服務範圍。與此同時，小鵬汽車稱，“考慮到老車主的感受，此次描述優化的條款不影響2022年3月31前簽訂購車合同的首任車主。
海外市場遭頻繁質疑
值得注意的是，在海外市場小鵬汽車也遭遇着品質安全的質疑。2021年第一季度，小鵬出口了300輛G3至挪威。而在此之前，美國某權威新能源汽車媒體直接表達了對G3安全性的擔憂。報道稱，小鵬G3尚未接受歐盟新車安全評鑒協會的測試，但已在挪威上市銷售。
在小鵬的解釋裡，這則報道的起因是一個視訊烏龍。該媒體查閱中國保險汽車安全指數（C-IASI）得知，對比蔚來EC6、理想ONE，小鵬G3在耐撞性和維修經濟性上表現較差，不僅在低速碰撞時彈出了安全氣囊，在側面碰撞時，也因為沒有側氣簾導緻車窗碎片四濺。
（圖檔來源：中國汽車保險研究院）
C-IASI測試小鵬2020年款G3低速碰撞時的情形，安全氣囊本無必要彈出，由此可能對車内人員造成不必要的傷害。C-IASI測試小鵬2020年款G3側面碰撞時的情形，無側面安全氣囊，阻擋玻璃碎片對人員的傷害。
但在小鵬的挪威官網上，呈現的卻是一段G3參加2019年C-NCAP測試的視訊，視訊中的車輛配備局部側面安全氣囊，側窗玻璃也沒有碎，兩者的出入引起了外媒的擔憂。
對此，小鵬汽車解釋稱，在挪威銷售的是帶有六個安全氣囊版本的G3，而非C-IASI測試的版本。盡管化解了視訊烏龍，但也側面證明了小鵬在國内銷售的部分小鵬G3安全配置較低，有諸多安全隐患。
從召回、異響、自燃到刹車失靈，小鵬汽車在輿論上承受的壓力一直存在。它們穿插在産品更疊、政策調整、市場厮殺的各個縫隙，影響着小鵬汽車未來的發展趨勢。
而這一點，從股價上便可一目了然。自2021年1月召回事件後，小鵬結束了近1個月的股票漲勢；2021年4月自燃事件後，小鵬股價大跌7%，将前日釋出新車P5帶來的漲幅全部抹除。
随後，小鵬汽車轉戰港股市場，自去年創出220港元/股新高後一路大跌，最低跌至71.85港元/股，最大跌幅近70%，或許這也是投資者集中不看好小鵬汽車的直覺表現。
（圖檔來源：東方财富網）
事實上，随着小米、百度、華為等網際網路企業相繼進軍新能源汽車，未來行業的技術變革隻會愈演愈烈。要想搶占自動駕駛的高地，軟硬體實力都不可或缺，而這一切都需要以資金為依托，在汽車這個賽道尤為如此。換句話說，市場留給小鵬汽車的“燒錢”搶銷量的機會不多了。
注：
相關資料資訊來自公司公告
《小鵬汽車，雙腿打絆》，和訊網，2022年3月30日
《傳遞量向上淨利潤向下，小鵬汽車起火、偷改協定引熱議》，投資者網，2022年3月31日
《小鵬汽車的隐憂》，鳳凰網财經，2021年5月19日
作者| 商小包
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