“國潮”風暴下，李甯營收首破兩百億

2021年，李甯營收首破200億元、淨利突破40億元。李甯在财報中透露，在繼續深化落實“單品牌、多品類、多管道”的政策下，公司過去一年在産品性能、産品創新、管道結構、店鋪銷售率、供應鍊管理體系、新業務規劃等方面不斷優化更新完善。2022年将繼續貫徹上述戰略方向，鞏固業務發展，強化零售營運能力，全方位實作“李甯式”體驗價值。

新京報貝殼财經記者注意到，在“單品牌、多品類、多管道”戰略之下，李甯以主品牌為核心，同時培育了LNG、中國李甯、李甯YOUNG等子品牌。去年11月，李甯又推出了一個全新獨立運動時尚品牌LI-NING 1990。有分析認為，靠“國潮”概念再次出圈的李甯能否将“國潮”風暴延續下去，新高端子品牌是其應變的重要一步，也是對未來增長的一次押寶。這背後，李甯仍有首先需要解決的問題。

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淨利增長136%至40.11億元，現金流表現亮眼

2021年，李甯收入增長56%至225.72億元，權益持有人應占溢利增長136%至40.11億元，淨利率由11.7%提高至17.8%，毛利率上升3.9個百分點至53%。

表現同樣亮眼的還有現金流。資料顯示，截至2021年12月31日，李甯經營活動産生的現金淨額為65.25億元，同比增長136%；現金及等同現金項目為147.45億元，較2020年同期增加75.58億元。加上被記錄在銀行定期存款中的資金，現金餘額為184.81億元，較2020年同期增加110.39億元。

自2015年以來，李甯一直堅持“單品牌、多品類、多管道”戰略。李甯作為公司的單品牌，已擁有覆寫籃球、跑步、訓練、羽毛球及運動時尚的五大核心品類，在這五大核心品類下，李甯的鞋服産品比例較為穩定。2021年，李甯的服裝占比由上年的50.9%提升至52.38%，鞋履占比由上年的43.9%略降至42%。在産品性能的優化下，李甯的新品銷售表現不俗，其中，新品線下零售流水加速錄得60%-70%高段增長，新品流水占比提升約7個百分點。

近年來，李甯更為注重管道的效率優化。直營管道方面，李甯在積極推動旗艦店等高效大店落地的同時，加速八代形象店的建設，同時清理虧損、低效和微型面積店鋪。截至2021年12月31日，八代形象店占比已超過40%；直接經營銷售流水同比上升53.5%。電子商務管道方面，在鞏固傳統電商平台優勢的同時，借助新興直播平台，拓展生意機會及消費者圈層，電子商務收入實作58.4%的增長。此外，2021年，李甯的平均存貨周轉期由上年的68天降至54天，庫齡結構大幅優化；整體零售流水（包括線上及線下管道）錄得50%-60%高段增長。

截至2021年12月31日，李甯品牌（包括李甯核心品牌及李甯YOUNG）正常店、旗艦店、中國李甯時尚店、工廠店、多品牌集合店的銷售點數量為7137家，較上年同期淨增204家。

持續押注“國潮”，打造更高端的全新子品牌

随着子品牌“中國李甯”2018年在紐約時尚周走紅，李甯以“國潮”形象再度走入年輕人視野，成為國産運動品牌原創精神的代表。這也令李甯與“國潮”二字深度綁定，拓展“國潮”業務便成了李甯的一個重要方向。

在産品方面，李甯深度挖掘中國文化和流行文化元素，如聯合國家寶藏IP等推出新品；管道拓展方面，李甯強調中國文化與運動、購物體驗的結合。另外，李甯2021年還借由官宣肖戰為全球代言人，進一步加深了與“Z世代”的溝通。

李甯在“國潮”賽道的押注不隻有這些。2021年11月，李甯正式釋出全新獨立運動時尚品牌LI-NING1990，強調“經典回歸”“初心不變”等概念，從一開始就烙上了深深的“國潮”印記。據官方透露，該品牌的設計靈感來源于創始人李甯的運動生涯，以“冠軍金牌”“領獎服”等元素為主。

根據官方管道公布的價格，LI-NING1990産品售價大多是“中國李甯”産品的1.3倍-1.5倍，其中，該品牌女款羽絨服最高售價為3899元，男款羽絨服最高售價為4299元，另外一款春季男士外套售價3990元，春季女士外套售價3399元。在北京、武漢、沈陽、南甯與重慶開設5家線下門店後，LI-NING1990于今年3月在天貓開設了線上旗艦店。

與其他産品線不同，LI-NING1990被認為是李甯首個自主孵化的高端品牌。有分析指出，大部分品牌會因不同的設計理念以及針對的客戶群體不同，分别打造出旗下不同的系列乃至品牌支線，以在不同層次閱聽人中樹立不同的形象。此次李甯選用成本更高的獨立品牌，以“李甯故事”之名開拓運動市場細分領域，無疑是一場以“國潮”為籌碼的賭局。對于李甯而言，國潮是可持續性業态。

從近年來部分電商平台國潮運動品牌的成交量來看，李甯的判斷沒有錯誤，華金證券也表示，在國人民族自信心高漲為國貨崛起提供了巨大機遇的當下，全新高端子品牌的推出，是李甯應變的重要一步，也是對未來增長的一次押寶。其同時指出，在消費者趨于理性之後，品牌方應意識到，更為成熟的供應鍊體系，更為強大的電商管道能力，才是國貨品牌奪回市場佔有率的核心競争力。至于試圖走更貴、更高端路線的李甯，如果想要延續“國潮”風暴，從當下形勢來看，首先要解決好營銷和研發之間的平衡。

新京報貝殼财經記者注意到，2021年李甯的營銷費用為17.79億元，研發投入隻有4.14億元，占營收的比例約為1.83%。這一比例遠低于耐克、阿迪達斯常年維持在7%以上研發投入占比。

加碼童裝業務，成立童裝公司

在2022年的前景展望中，李甯表示，将繼續貫徹“單品牌、多品類、多管道”的戰略方向，鞏固業務發展，強化零售營運能力，全方位實作“李甯式”體驗價值。其中在以李甯YOUNG為代表的新業務方面，将繼續深入發展童裝業務，強化童裝品牌推廣，推動李甯YOUNG成為中國兒童首選的專業運動童裝品牌。

2022年3月的一份工商變更讓行業意識到，李甯要在童裝業務領域加碼了。天眼查顯示，李甯（中國）體育用品有限公司近期新增一則對外投資，投資企業為2022年3月3日成立的李甯體育童裝有限公司，投資比例為100%，注冊資本為2.5億元，法定代表人為李甯的财務總經理杜道利。

此前，李甯公司旗下的童裝業務隻有LI-NING KIDS一個品牌，采取的是第三方代理模式。2017 年下半年，李甯單獨成立童裝事業部，着手對童裝業務進行重新布局，創立新品牌李甯 YOUNG，下設兩條産品線，分别針對3歲至6歲和7歲至14歲的兒童，從産品、供應鍊、管道、品牌營銷等方面對童裝業務進行改革。

多重資源加持下，李甯YOUNG店鋪數量逐年增長。截至2021年12月31日，李甯YOUNG擁有1202家店鋪，同比增長17.7%，平均店效也有所提升，但在目前運動童裝市場格局中，與頭部運動童裝品牌相比，李甯YOUNG的童裝市場佔有率優勢仍然不大。

方正證券表示，兒童服飾消費的最終決定權在父母，運動服飾品牌力的持續強化，使得能夠購買某一運動品牌的父母也有能力、有傾向為孩子購買相同品牌的童裝。童裝賽道是運動品牌第二大變現管道。

為推動公司在童裝業務方面的發展，這一次李甯不再局限于産品線或子品牌的發展路徑，而是直接成立一家童裝公司。華金證券認為，結合目前的政策紅利，李甯成立童裝公司，拓寬的經營範圍、精準的市場定位和差異化競争政策，或将會在未來為李甯YOUNG帶來優厚的市場佔有率。

新京報貝殼财經記者 王真真

編輯 李铮 校對 李銘