資本市場不僅是貨币的"競技場"，更是人性的放大鏡。敢于在這裡舉起拳頭的投資者，少數"走出來是巅峰"的幸運兒，更多的是風雨交織的"鋼鐵制造者"的起起伏伏。景順長城基金李進在第一次投資中，遭遇了"行業開始以來最大的心理壓力"。
在接受《中國證券報》采訪時，李進直言不諱地說，當時"隻看低頭走路"，直到在自我檢討後的沮喪中，才學會了"仰望天空"。他認為，要抓住個股的超額回報，提高投資成功率，不僅要打磨和拓展個人能力圈，還要關注中長期産業發展趨勢。前者是腳踏實地的路，要踏穩、踏實，後者是頭頂的天空，伴着星空燦爛的燈光，照亮未來。
李進，武漢大學金融學碩士。2007年7月至2010年2月，彼于農業銀行深圳分行工作，2010年3月至2013年8月在華泰聯合證券研究院工作，2013年8月至2021年5月，作為基金，于2021年5月加入靖順長城基金，擔任股票投資部副主任，并于8月31日起擔任景順長城科技創新混合基金經理， 2013.
"起初不是長期的"
在進入投資圈之前，李進有過銀行信貸經驗。當時，作為信用審批者，他需要調查貸款客戶的信譽。拜訪公司，與管理層交談，了解上遊和下遊供應商等。正是這段經曆為他未來的深入研究奠定了基礎。
2010年，李進進入華泰證券擔任研究員，正式開始了他的研究研究所學生涯。2013年，李進加入寶英基金，繼續從事行業研究，2016年10月成為基金經理，近五年同期管理多隻基金。銀河證券資料顯示，截至2021年5月14日，他管理的代表性基金運作時間最長，表現在過去四年中處于同類靈活配置基金的前列水準。
2021年5月，李進加入京順長城基金。新基金經理加入頭部股權投資公開募股，迅速引起市場關注。相反，市場渴望李進能夠在新平台上"更進一步"。
但其實李進并不是一個像"出路"或者巅峰那樣的幸運兒。在優美的表演背後，他有一個鮮為人知的艱辛要付出。2017年，從研究員轉型為基金經理的李進面臨兩個核心問題：尋找交易政策和能力圈。李先生承認，他第一次擔任基金經理是他職業生涯中壓力最大的時期。"交易政策不夠成熟，從長遠來看，投資決策容易受到短期因素和市場情緒的幹擾，投入時間很多但效果不大，第一年的投資業績勉強跑過滬深300指數，淨波動性比較大。
至于能力圈的感覺，李進認為自己隻能賺到能力圈的錢。自2017年以來，李進管理基金的重度股從未出現過白酒股。"當時，白酒市場是主流市場，周邊同行大多都買過白酒股，晚餐聊天的話題是消費白酒。這對我來說很尴尬，因為我沒有買它。"李進直言，看着好酒的股市，當時，心裡确實有'試一試'的想法。但畢竟個人能力的圈子并不屬于那個領域，最終抵制了誘惑。
"回想起來，我不後悔。李進表示，他是制造業研究背景，初始投資主要集中在制造業。2017年後，他開始重新開啟自己的投資行為，并基于行業趨勢研究思路，将能力圈拓展到TMT和醫藥行業。從2018年開始，我們将購買制藥股，并開始為投資組合貢獻超額收益。
"投資不能隻是低頭走，而是仰望天空。如果我們能看到星星的方向，前進的道路就不會混淆。李進認為，能力圈擴大的關鍵是學會屏蔽短期幹擾因素，關注中長期産業發展趨勢。在任何一個時代，牛市都是從特定時期的産業發展趨勢中誕生的。是以，要提高投資成功率，就離不開時代潮流的這一"天"。
敢于補貨單門庫存
2018年，李進通過果斷的防守政策取得了不錯的成績，開始進入聚光燈下。
2018年，"去杠杆化"是宏觀經濟最重要的特征，A股也開啟了一輪調整，上證指數從年初調整近3600點，到年底調整超過2400點。面對這樣的市場，李進果斷選擇減持，基金持倉從一季度末的80%以上降到二季度末的70%以下。他回憶說，當時減少持倉有兩個主要考慮因素：一是市場整體估值較貴，二是市場流動性和外部環境因素不支援市場走高，是以采取了分階段的防禦政策。
"我有兩個投資目标，一個是每年進入市場前50%，另一個是給底層人民帶來持續的超額回報。在像2018年這樣的一年裡，很難獲得絕對的收益。下行趨勢，減少陣地以節省力量，是以風險在選擇進攻之前就過去了。事後看來，正是2018年的降息為随後的投資回報奠定了基礎。"李進說。
2019年，市場有所好轉，開啟了新一輪結構性市場。李進預先布局了醫藥、制造等軌道，一個接一個地走出了一批牛群。李進直言不諱地表示，與其他行業相比，醫藥行業擁有比較大的産業空間，而且存量也比較大，此外醫藥行業市值空間較大，是一個不錯的投資舞台。
李進透露，他一年有一半時間花在公司研究上，每年的工作天數超過100天。"公司調研主要有兩個重點：一是通過個人參觀對公司的基本面有客觀的認識;二是通過走訪來感受公司的軟實力，如企業文化、管理戰略眼光等。這些資訊可以在投資決策中發揮關鍵作用，盡管很難在投資模型中量化它們。"
深入的一線研究，讓李進發現了一個重倉位的單門股。李先生說，經過長時間的研究和跟蹤，他在2019年第二季度重新入庫了一隻股票。但當時，有傳言稱金融資料欺詐，使該公司的股價保持在低位。為此，李進對公司的基本面、競争對手、産業鍊上下遊等進行了全面研究。他的結論是，該公司的基本面非常好，股價被嚴重低估，并決定大量買入。在收購後的八個季度中，股價翻了一番，為李進的基金投資組合貢獻了顯著的超額回報。
通過這項服務，李進逐漸打磨出一套系統的基礎研究架構。他說，這項研究旨在尋找能夠繼續增長的高績效公司，并通過持續跟蹤來判斷績效增長的可持續性，在此過程中與公司一起成長，從公司的增長中獲得增量價值。
具體到選股次元，李進表示，在公司的基礎調研中，他将重點關注以下幾個方面：一是公司的産品定價能力和産業格局（即"護城河"）;第二，公司的産品定價能力和産業格局（即"護城河"）;第二，公司的産品定價能力和産業格局（即"護城河"）;第二，公司的産品定價能力和産業格局（即"護城河"）;第二，公司的産品定價能力和産業格局（即"護城河"）;第二，公司的産品定價能力和産業格局（即"護城河"）;第二，公司的産品定價能力和産業格局（即"護城河"）;第二，公司的産品定價能力和産業格局（
李進認為，好的管理可以為公司省去很多不必要的麻煩。盈利能力較強的公司（例如毛利率超過30%或淨資産收益率高于10%）可以對市場風險産生較強的抵禦能力，并可能最終成為少數幾個跨越多頭和空頭的稀缺核心資産之一。
價格布局好"厚雪長坡"賽道
從根本上說，投資的核心是處理兩大沖突。沖突的一端是"好公司"，另一端是"好價格"。
李先生認為，估值本質上是一個"比較"過程，雖然投資成熟度和公司品質是估值過程中的核心因素，但更多的是與基金經理的價值偏好密切相關。在他看來，正确的道路需要很長時間，他想成為一個長期主義者，與最好的公司一起成長，但又不想以太高的價格購買股票。他進一步表示，在投資組合管理中，一些目标是戰略性持股（例如，前10名頭寸），這将使這些公司具有更高的估值容忍度，但一些公司的戰術定位是持有期相對較短，預期收益率較低，對這些公司的估值容忍度較低。
"總體而言，我會先為目标公司設定一個預期的價格和估值區間，如果公司發展超出預期，在持有過程中迅速達到目标價格，我會選擇在高水準上兌現回報;如果基本面因外部因素而惡化，導緻最初的買入邏輯破裂，我會在中間賣出。"李進說。
此外，為了最大化投資組合的整體回報，李進還表示，選股除了考慮個股的基本面外，還要考慮個股之間的相關性。他指出，一些股票是相關的，因為行業關聯，抵消了投資組合收益，這也是投資組合建構中需要防範的風險點。"投資組合管理特别像一場戰鬥，每個基金經理都是将軍，他購買的股票是士兵。我希望我的組合是一個完整的組合，一個更平衡的組合。是以，我會從整體的角度來考慮我的合并，并努力使組合具有更好的賺錢效果。"
今年8月31日，李進正式成為靖順長城科技創新混合基金基金經理，開啟了新的投資征程。李進認為，第四季度市場仍存在結構性機遇，其次是制造業相關領域的積極投資機會，這将重點關注新能源、軍工、半導體等方向的軌道投資布局。
李進指出，下一步投資的關鍵是選擇最好的公司來細分繁榮的行業，享受時代發展的紅利，進而在能力圈内賺取投資回報。他強調，超額收益來自前瞻性的深入研究，在今後的投資布局中，看好制造業相關領域，"未來很長一段時間，中國制造業的投資機會應該比較大，後續将重點在新能源、軍工、半導體等方向上進行投資布局。
