電池片價格保持相對穩定。電池片群組件處于整個光伏産業鍊微笑曲線的最低點。不 同于矽料供需偏緊，也不同于矽片廠商因高集中度具有的強議價能力，電池片産能較為分散，受到上遊原材料價格上漲和下遊營運商控價的雙重影響。
年初以來，受益于終端需求 的複蘇，上遊矽片價格經曆了較大的上漲，單晶 210mm 矽片從 5.48 元/片上漲至 8.00 元 /片，漲幅達 46.0%，而單晶210mm 電池片價格并未受到多大影響，維持在 1.05 元/W左 右。
矽片電池片一體化企業實作盈利。從利潤角度進行分析，由于上遊矽片價格的過快上 漲，疊加電池片受下遊控價制約，電池片環節基本虧損。根據我們的測算，G1/M6/M10/G12 電池片環節虧損分别達到 0.062/0.065/0.026/0.036 元/W。
通過疊加上遊矽片環節的利潤，一體化企業才實作盈利，G1/M6/M10/G12 總盈利為 0.078/0.040/0.078/0.078 元/W。大尺寸電池片享有一定超額利潤。
大尺寸電池片具備更高的轉換效率，同時可以降低非矽成本，進而享有一定的超額利潤。電池片環節，相較于M6産品，M10/G12 電池片具有0.039/0.029元/W的超額利潤。矽片環節，相較于M6産品，G12 電池片具有 0.009 元/W的超額利潤。從矽片電池片一體化來看，相較于M6産品，M10/G12一體化産品具有0.038/0.038元/W的溢價。
尺寸大型化将持續推進，電池技術向TOPCon、HJT 轉換
大尺寸産品市占率将持續提升。大尺寸電池片具備更高的轉換效率，同時可以降低非 矽成本。随着光伏産業的發展，矽片制造産線不斷更新，矽片尺寸也不斷大型化。
據 CPIA 統計資料，2020 年 156.75mm 尺寸矽片占比17.7%，182mm和210mm尺寸合計占比約4.5%。随着産線改造更新，預計156.75mm尺寸矽片将在2022年左右被淘汰，182mm和210mm在2021年市場佔有率将達到50%并持續擴大。
電池技術向 TOPCon、HJT 轉換。目前 P-PERC 電池轉換效率已接近 24%的理論極 限，未來提升空間有限。為滿足提效需求，各廠商加大了對 N-TOPCon 和 N-HJT 技術的 布局。TOPCon 技術可在現有産線上改造更新，投資成本相對較小，預計未來幾年市占率 将會有明顯提升。
HJT技術具有轉換效率潛力大、薄片化降本潛力大等諸多優點，但受限于目前投資成本較高，産業化推進緩慢。未來随着裝置等投資成本的進一步下降，HJT電池技術市占率有望快速提高，取代 PERC成為第三代電池片技術。
來源：中信證券；作者：王喆、華鵬偉、李超