电池片价格保持相对稳定。电池片和组件处于整个光伏产业链微笑曲线的最低点。不 同于硅料供需偏紧，也不同于硅片厂商因高集中度具有的强议价能力，电池片产能较为分散，受到上游原材料价格上涨和下游运营商控价的双重影响。
年初以来，受益于终端需求 的复苏，上游硅片价格经历了较大的上涨，单晶 210mm 硅片从 5.48 元/片上涨至 8.00 元 /片，涨幅达 46.0%，而单晶210mm 电池片价格并未受到多大影响，维持在 1.05 元/W左 右。
硅片电池片一体化企业实现盈利。从利润角度进行分析，由于上游硅片价格的过快上 涨，叠加电池片受下游控价制约，电池片环节基本亏损。根据我们的测算，G1/M6/M10/G12 电池片环节亏损分别达到 0.062/0.065/0.026/0.036 元/W。
通过叠加上游硅片环节的利润，一体化企业才实现盈利，G1/M6/M10/G12 总盈利为 0.078/0.040/0.078/0.078 元/W。大尺寸电池片享有一定超额利润。
大尺寸电池片具备更高的转换效率，同时可以降低非硅成本，从而享有一定的超额利润。电池片环节，相较于M6产品，M10/G12 电池片具有0.039/0.029元/W的超额利润。硅片环节，相较于M6产品，G12 电池片具有 0.009 元/W的超额利润。从硅片电池片一体化来看，相较于M6产品，M10/G12一体化产品具有0.038/0.038元/W的溢价。
尺寸大型化将持续推进，电池技术向TOPCon、HJT 转换
大尺寸产品市占率将持续提升。大尺寸电池片具备更高的转换效率，同时可以降低非 硅成本。随着光伏产业的发展，硅片制造产线不断升级，硅片尺寸也不断大型化。
据 CPIA 统计数据，2020 年 156.75mm 尺寸硅片占比17.7%，182mm和210mm尺寸合计占比约4.5%。随着产线改造升级，预计156.75mm尺寸硅片将在2022年左右被淘汰，182mm和210mm在2021年市场份额将达到50%并持续扩大。
电池技术向 TOPCon、HJT 转换。目前 P-PERC 电池转换效率已接近 24%的理论极 限，未来提升空间有限。为满足提效需求，各厂商加大了对 N-TOPCon 和 N-HJT 技术的 布局。TOPCon 技术可在现有产线上改造升级，投资成本相对较小，预计未来几年市占率 将会有明显提升。
HJT技术具有转换效率潜力大、薄片化降本潜力大等诸多优点，但受限于目前投资成本较高，产业化推进缓慢。未来随着设备等投资成本的进一步下降，HJT电池技术市占率有望快速提高，取代 PERC成为第三代电池片技术。
来源：中信证券；作者：王喆、华鹏伟、李超