大摩：今年對汽車經銷商是具有挑戰性的一年 新車銷售利潤或下跌

智通财經PP獲悉，大摩發表研究報告指出，受惠于利潤擴張及晶片短缺，汽車經銷商2021年下半年盈利增長預期強勁。不過，踏入2022年，盡管大量訂單積壓，該行則對新車利潤看法謹慎。大摩預期，2022年由于晶片供應複蘇，新車銷售利潤可能會下跌或者逐漸回歸正常，再加上豪華汽車需求受抑制等因素，汽車經銷商行業将面臨挑戰。利好的方面是，電動車相關業務開始貢獻盈利及提供估值重估機會。

該行假設2022年上半年新車利潤回複至2020年同期水準，則新車利潤跌幅約20%-25%。考慮到售後服務貢獻，整體毛利或跌5%-10%。雖然市場對汽車經銷商銷售折讓看法保持負面，但因收購等利好因素，該行預期，在今年3月以後，行業會踏入盈利季度。

中升(00881)、永達(03669)去年獲多個電動車門店授權。大摩預期，2022年有可能見到第三方經銷商量化電動車效果。如果2022年電動車門店可貢獻顯著的盈利增長，回報率甚至超過了燃油汽車，則經銷商股估值有望獲重估。

報告還指出，“共同富裕”下的一些政策措施，例如加稅等，有可能影響豪華車需求。政府推出的汽車消費刺激措施，也可能會優先考慮本地代工商及電動車品牌，而不是豪華車品牌。總體而言，今年對汽車經銷商而言或是具有挑戰性的一年，但也可期望獲得回報。