“甩賣”京東14.7％股權，機構稱反壟斷背景或推動騰訊投資版圖“瘦身”

經濟觀察網 記者 周一帆騰訊京東要“分手”？

12月23日早間，騰訊控股（0700.HK）在港交所釋出公告稱，董事會計劃将所持有的約4.6億股京東（9618.HK）股份作為中期股息派發給騰訊股東，合資格股東持有每21股股份獲發1股京東集團A類普通股；派發完成後，騰訊持有京東股份占比将從17%降至2.3%，不再為第一大股東；騰訊總裁劉熾平也将卸任京東董事。

根據公告，基于12月22日在聯交所買賣的京東集團A類普通股的收市價每股279.2港元，京東集團股份的總市值約為1277億港元。

“向投資人分紅其他公司股票在騰訊曆史上并非首次，公司就曾在2018年年底向股東分紅騰訊音樂的股票。這一形式雖不常見，但其本質上給股東的回饋與現金并無不同，并且在股息率上更是遠遠超出之前的水準。”格上旗下金樟投資研究員李楠告訴記者。

對此，有業内人士指出，此前巴菲特所在的伯克希爾哈撒韋也曾操作過該模式，彼時公司将持有的蘋果股份派發給了股東。此舉是較好的治理模式，展現了對股東的尊重，又達到了減少持股公司的效果，同時以中期派息的方式退出京東，從流動性和時間架構的角度也已降低京東在二級市場的波動。

“資料顯示騰訊最近三次分紅股息率分别為0.32%、0.32%和0.28%，但本次分紅的股息率在粗略計算下可以達到2.5%-3%左右，對于投資人其實是件好事，還可以給隻看好騰訊但不看好京東的投資人一個選擇的機會。”李楠表示，“但反過來看，為什麼騰訊本次如此顯著的提高分紅額度亦值得思考。騰訊三季報顯示公司持有1700億人民币現金，而本次分紅京東股票總額度約在1000億左右，是以顯然不是缺錢問題。若從股權投資角度分析，我們有理由懷疑這是不再看好京東業務，進而進行大幅減持。”

騰訊“清倉式”減持消息影響下，截至12月23日終盤，公司股價漲幅達4.24%，達到461.80港元/股，而京東集團港股股價跳空低開，盤中一度跌破250港元/股，最後收于259.60港元/股，跌幅超過7%。此外，騰訊系其他個股亦出現下跌，哔哩哔哩（9626.HK）、快手（1024.HK）、美團（3690.HK）跌幅分别為6.48%、3.62%、1.65%。

香港華盛證券研究部經理餘石麟向記者表示，騰訊以送京東股票作為分紅，持股比例将由17%降至2.3%，變相是大幅減持京東。騰訊持股價值變現且回報股東，股價向好屬情理之中，而騰訊的流量支援一直是京東的優勢，如此變化使資本市場對其股價給予負面反應也是無可厚非。

實際上，騰訊與京東的深入戰略合作已持續近8年之久。2014年3月，京東美股上市前夕，騰訊大筆投資京東，讓京東估值較上一輪融資時實作翻倍。2014年5月，京東美股上市，騰訊再次以發行價參與認購，成為京東第一大股東。截至2021年9月30日，騰訊持有京東16.99%的股權。

“過往資市場将騰訊與京東強強聯盟的非控股政策是認可的，因在不同場景模式的生态圈業競争中，能給予缺乏電商基因的騰訊補足短闆，與和阿裡進行全面競争。如今，一方面自身微訊小程式連接配接使用者，為電商向線下引流，向相比之下美團和騰訊協同效應更佳，反壟斷下騰訊與阿裡也沒維持生态圈競争的必要，電商業務競投激烈，戰略需求也出現了變化。”餘石麟指出。

京東集團董事會主席兼首席執行官劉強東亦在公告中表示，“我謹代表集團向劉熾平先生為董事會近八年的服務表示衷心的感謝，在任職董事會期間，劉熾平以豐富的經驗為京東集團的業務發展提供了有益的幫助。期待未來繼續與騰訊保持緊密的和互相信賴的戰略夥伴關系，為股東和全社會創造更大的價值。”

值得一提的是，截至三季度末，騰訊對外投資的公允價值為1.2萬億元。除京東外，騰訊還是美團、拼多多、唯品會、B站、快手等網際網路上市平台的重要股東，持股比例分别為17.18%、15.63%、9.48%、11.38%和17.32%，并位居美團的第一大股東。在目前減持消息釋出後，公司後續投資版圖的“瘦身”收到注目。

“結合近期網際網路企業的處境，以及中央經濟工作會議中提到的‘深入推進公平競争政策實施，加強反壟斷和反不正當競争，以公正監管保障公平競争’，我們可以了解為政府明年大機率對網際網路公司的反壟斷政策不會放松，而騰訊作為網際網路公司的龍頭企業則冷暖自知。是以，減持京東乃至進一步減持其他控股企業，有可能是在為更嚴格的監管提前做好準備。”李楠也坦言。

在騰訊第三季度财報分析師電話會議上，騰訊管理層也已公開表态稱，會持續加大對于新興行業的戰略投資，同時也會考慮到投資回報率以及周期問題。其中商業以及企業服務闆塊、遊戲、以及短視訊三個領域被重點提及。公司也曾提到在使用者體驗、技術以及監管方面所面臨的挑戰。

餘石麟也預測表示，騰訊股權投資變現有利于對其内在價值進行重估或收窄折讓，投資者會預期日後，騰訊未來也可能會在适合的時間賣出唯品會，拼多多等衆具流通價值的股權，并分派收益展現股東價值。