名為3700的壓制

葛晖 執業編号S0880619040017

今年以來，三大指數一路上磕磕絆絆，從過年前的高點墜落之後，眼看2021年即将結束，這三位又晃晃悠悠地摸回了年初的高點。那麼，這一年到底折騰了個什麼勁兒？

年初時，上證指數重回3700點，那時衆望所歸，牛市的苗頭初現，全市場造神運動風靡，但凡是個有點名氣的基金經理，首發個新基金都如同天神下凡一般。但這萬萬沒想到，年還沒過完，緊接着就“諸神黃昏”了，監管有意打散了，一齊躺在“酒池藥林”裡的諸位大神。

随後，上證指數的階段高點停在了3731.69，在風格輪動的車輪下，周期行業在七月接過了拉動大盤的重任，“碳中和”的政策支援下，以鋼鐵、有色、煤炭為核心的周期行業再度驅趕着大盤向3700點逼近，随着四季度能耗雙控政策來勢洶洶，9月中旬，周期們沒能回應大家的期望，緻使3700點的壓制至今未破。

值得慶幸的是，本輪指數的調整的幅度并不深，後來的事情不用多講，我們都知道新能源再次接過了周期老前輩手中遞來的接力棒，隻不過，這棒接的大概姿勢不對，僅僅一個月的時間，新能源便在前期的高點吃了個逼兜，再次交出了手中的接力。

本輪指數再回3700，券商和基建這兩個闆塊可謂是功不可沒，随着中央經濟工作會議提前召開，對于明年的經濟進行了前瞻性部署，可以說，本輪的券商與基建共舞顯然是春季躁動的提前演藝。

為什麼會是券商和基建？中央經濟工作會議上提出，明年将全面落地注冊制，目前我國資本市場注冊制在科創闆和創業闆試行良久，目前來看，效果穩定。

注冊制下，相當于是将新股的定價權交予了券商，同樣對于投資者的要求也更上了一個台階，對于打新而言，未來的收益恐怕會和以前大相徑庭，從昨日百濟神州上市便破發便能看出，市場對于新股的擔憂已經存在，未來全面注冊制下，新股的破發大機率會成為常态。

當然也應該看到好的一面，從上市券商近幾年的報表來看，頭部券商的保薦業務規模也是越來越向頭部集中，發行業務的經驗優勢也将更加吸引那些準備注冊上市企業的垂涎。

此外，中央經濟工作會議要求适度超前開展基礎設施投資，必須看到我國經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力，外部環境更趨複雜嚴峻和不确定。為了應對接下來的經濟下行，需要基建來拉動内循環的開啟。

過去的三個月建築指數最大下跌17%，公司估值和機構配置創出了近年的新低。目前政策開始更加明确和積極，政治局會議和中央經濟工作會議要求，明年穩字當頭要适度超前開展基礎設施投資。

一方面積極财政貨币政策将推動基建投資的回升，龍頭公司份額提升将獲得超越行業增長，原材料價格下行将提升盈利。再就是明年上半年經濟和就業壓力加大，政策後續仍有進一步降準和降息機率。

是以無論是目前的3700點是否能突破，券商和基建都是微觀上更值得大家去關注的重點方向，破，這兩個方向則是重要推手。不破，這兩個方向也能成為重要的支撐。至于下一步的接力棒誰來接，眼下來看，并不重要。

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