名为3700的压制

葛晖 执业编号S0880619040017

今年以来，三大指数一路上磕磕绊绊，从过年前的高点坠落之后，眼看2021年即将结束，这三位又晃晃悠悠地摸回了年初的高点。那么，这一年到底折腾了个什么劲儿？

年初时，上证指数重回3700点，那时众望所归，牛市的苗头初现，全市场造神运动风靡，但凡是个有点名气的基金经理，首发个新基金都如同天神下凡一般。但这万万没想到，年还没过完，紧接着就“诸神黄昏”了，监管有意打散了，一齐躺在“酒池药林”里的诸位大神。

随后，上证指数的阶段高点停在了3731.69，在风格轮动的车轮下，周期行业在七月接过了拉动大盘的重任，“碳中和”的政策支持下，以钢铁、有色、煤炭为核心的周期行业再度驱赶着大盘向3700点逼近，随着四季度能耗双控政策来势汹汹，9月中旬，周期们没能回应大家的期望，致使3700点的压制至今未破。

值得庆幸的是，本轮指数的调整的幅度并不深，后来的事情不用多讲，我们都知道新能源再次接过了周期老前辈手中递来的接力棒，只不过，这棒接的大概姿势不对，仅仅一个月的时间，新能源便在前期的高点吃了个逼兜，再次交出了手中的接力。

本轮指数再回3700，券商和基建这两个板块可谓是功不可没，随着中央经济工作会议提前召开，对于明年的经济进行了前瞻性部署，可以说，本轮的券商与基建共舞显然是春季躁动的提前演艺。

为什么会是券商和基建？中央经济工作会议上提出，明年将全面落地注册制，目前我国资本市场注册制在科创板和创业板试行良久，目前来看，效果稳定。

注册制下，相当于是将新股的定价权交予了券商，同样对于投资者的要求也更上了一个台阶，对于打新而言，未来的收益恐怕会和以前大相径庭，从昨日百济神州上市便破发便能看出，市场对于新股的担忧已经存在，未来全面注册制下，新股的破发大概率会成为常态。

当然也应该看到好的一面，从上市券商近几年的报表来看，头部券商的保荐业务规模也是越来越向头部集中，发行业务的经验优势也将更加吸引那些准备注册上市企业的垂涎。

此外，中央经济工作会议要求适度超前开展基础设施投资，必须看到我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，外部环境更趋复杂严峻和不确定。为了应对接下来的经济下行，需要基建来拉动内循环的开启。

过去的三个月建筑指数最大下跌17%，公司估值和机构配置创出了近年的新低。目前政策开始更加明确和积极，政治局会议和中央经济工作会议要求，明年稳字当头要适度超前开展基础设施投资。

一方面积极财政货币政策将推动基建投资的回升，龙头公司份额提升将获得超越行业增长，原材料价格下行将提升盈利。再就是明年上半年经济和就业压力加大，政策后续仍有进一步降准和降息概率。

所以无论是目前的3700点是否能突破，券商和基建都是微观上更值得大家去关注的重点方向，破，这两个方向则是重要推手。不破，这两个方向也能成为重要的支撑。至于下一步的接力棒谁来接，眼下来看，并不重要。

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