韩志国：只有牛市才有利于制度创新

著名经济学家韩志国，是一个角度犀利、爱讲真话的人，成为媒体关注的焦点。除了媒体报道他对证监会主席的评价外，今年还比较频繁的"秀"，首先是春节过后，对格力电气独立董事刘伟的"炮轰"，以及最近在微博上发起的"投资者想跟易总统谈谈"的宣传活动。近两个月，他本人写了几十篇文章，触及了股市的"痛点"，对中国股市的长远发展表达了许多观点。市场对此反应强烈，到目前为止，网友参与讨论的上千人纷纷。

密切关注上市公司

韩志国表示，易惠满总裁在首次公开亮相新闻发布会上，明确提出股市监管要贴近市场，听取市场各方的意见和建议，从而形成全市场共同努力，共同推进市场化， 中国股市的标准化和国际化进程，市场普遍良好，人心涨，人心在变化。这是监管机制最重要的无序，是市场监管回归自然、回归理性、回归良性客观的过程。

韩先生认为，易纲的"政策平台"已经为股市勾勒出新政的大致轮廓。如果说前任证监会主席首次公开露面时所称的"严格监督、法律监督、全面监督"是他的法律，那么委员会主席首次公开露面时所描述的"对市场的敬畏、对法治的敬畏、对职业的敬畏、对风险的敬畏"就是自律。市场监管既要有规律，又要有自律。只有当监管者首先自律，明确界定监管底线和监管边界时，市场监管才能走上正轨，而不会越界、缺失和错位。

在韩先生看来，重点必须放在上市公司上。金融真相是股市的命脉，金融诈骗是股市的巨大毒瘤。因为上市公司通过金融诈骗获得的毒品走私是其百倍以上，所以股市的金融诈骗和反假游戏从未停止过。

"不损害退市制度就是在市场和投资者身上耍花招"，韩志国认为，退市制度是股市优胜劣汰的基本前提，也是股市具有强大生命力和内生力量的客观条件。健康的股票市场必须具备的基本制度之一就是股票市场的退市制度，没有退市制度的股票市场不符合资源优化和产业升级的初衷，也无法避免上市公司质量的下降。

韩先生表示，披露不能被用作欺骗市场和投资者的伎俩或窍门。上市公司是股票市场的基石，信息披露是有效市场的基础。有效的资本市场必须是高度透明和真实的市场，让投资者不仅掌握当前信息，而且掌握过去的信息，预测未来信息。强制信息公开制度是提高资本市场效率的基本前提。

股市横跨三座大山

在韩志国看来，牛市化解矛盾，熊市激化矛盾，牛市起到促进社会经济的作用，熊市对社会经济有阻滞作用。过去十年既是中国经济崛起成为世界第二大经济体的过程，也是世界主要股市十年牛市的一步。

中国股市内部矛盾积累太久，迫切需要牛市化解矛盾，走向光明;只有牛市有利于制度创新，没有市场牛市氛围和牛市趋势，登记制度难以落地。

韩先生认为，中国股市需要跨越三座大山。中国股市需要一个牛市，一个健康的牛市，一个制度性的牛市，一个长期的牛市。从国家层面看，中国必须依靠股票市场作为"引擎"来优化资源配置，提高产业质量，促进科技创新，从而提高国家的核心竞争力。

然而，在韩志国看来，市场反弹可以逆转，监管机制到底有什么样的变化，市场最大的制度缺陷到底，科技板的引入会对现有市场产生什么样的影响，股市基础设施应该从哪里开始，有序推进？这些关键而重大的问题和挑战是投资者和监管者都关注的问题和挑战，从可变到固定的各个方面的转变将对市场的运作产生深远而深远的影响。

从市场层面看，中国股市矛盾，整体空头熊头做多。现在，确实需要改变。

本文摘自《金融投资杂志》

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