莱特光电科创莱特光电科创成色不足 客户供应商重叠经营独立性存疑

《云创财经》 文 / 张彦

陕西莱特光电材料股份有限公司（以下简称“莱特光电”）主要从事OLED有机材料的研发、生产和销售，作为国内OLED有机材料的主要供应商，公司客户包括如京东方等知名的全球半导体显示产品龙头企业。

资料显示，莱特光电成立于2010年，在成立之初，莱特光电主要从事化学品、电子化学品贸易，自2018年起，公司才真正实现自产OLED终端材料，莱特光电从贸易突然转向技术含量较高的OLED终端材料生产，其主营业务前后变化之大自然引起了市场的广泛关注。

不过，莱特光电的业务转型，离不开Material Science Co.,Ltd的帮助，也正是因为此，外界对于莱特光电的技术来源产生了严重的质疑，同时，其与MS公司之间的关系也颇有看点。

技术靠“施舍”，科创成色不足

莱特光电作为一家以贸易业务起家的公司，在2016年突然确立了以OLED有机材料为核心的发展战略，并开始谋求进入OLED终端材料领域，不过，莱特光电要实现从贸易向生产转型，技术则是其面临的头号难题，为此，其找到为京东方鄂尔多斯工厂供应终端材料的MS公司，欲寻求合作机会。

在与MS公司协商过后，MS公司通过与莱特光电共同出资设立的莱特迈思，向莱特光电输送了大量的与OLED终端材料相关的技术，具体形式包括：MS负责OLED材料研发、制造的技术指导，工厂生产产品的销售业务支援，MS韩国还负责对莱特光电的主要技术人员进行培训。

依靠MS公司注入的OLED终端材料的相关技术，莱特光电的OLED终端材料收入成为了其近年来的第一大收入来源，2018年至2020年，公司OLED终端材料产品实现收入分别为0.62亿元、1.55亿元和1.92亿元，占各期总营收的比例分别为75.82%、86.29%和78.41%，也就是说，公司过去三年有过半的收入是建立在MS公司的技术之上。

综上所述，莱特光电对MS公司核心技术的依赖非常明显，公司只是在MS技术的基础上，通过自主研发，陆续开发了多款产品，但是，随着未来下游产品的更新迭代，在缺乏基础技术开发能力之下，莱特光电又是否能够及时适应较大的市场需求变化？核心技术依靠外部公司“施舍”，莱特光电的科创成色自然令人怀疑。

值得一提的是，莱特光电的第一大客户京东方还是通过MS公司引进的，双方合作后，MS公司逐渐将向京东方销售的业务转移至其与莱特光电的合资公司莱特迈思，并在中国境内不再向京东方销售。不过在2020年6月，莱特光电完成了对MS公司持有莱特迈思 49%股权的收购，MS公司自此退出莱特迈思，MS公司退出之后，莱特光电向通过MS公司引进的大客户京东方的销售是否会受到影响，目前暂不得而知。

不光是在技术上，在客户开发上也高度依赖MS公司的莱特光电，在与MS公司分道扬镳后能否独自面对市场，也是其经营独立性中需要考虑的重要问题。

客户与供应商重叠

招股书披露，MS公司不仅作为莱特光电的关联方，还同时兼任着公司客户及供应商的三重身份。

2018年至2020年，MS公司分别为莱特光电的第一大、第一大、第三大供应商，莱特光电向MS公司采购金额分别为2326.38万元、1513.40万元、669.89万元，同时在2018年，MS公司还为莱特光电的第四大客户，公司对其销售收入542.15万元。

在正常情况下，公司的客户与供应商应分别处于行业的上下游，但如果二者发生重叠，那么这些商业合作对象对于公司来说可能属于较为重大的交易主体，其背后可能暗藏着多重风险，包括可能存在的如商业合理性、经营独立性、利益输送以及涉嫌规避同业竞争等问题，莱特光电对MS公司不仅存在技术上的严重依赖，在作为公司关联方的同时还兼任着公司的上下游，这对莱特光电的经营独立性已经造成了巨大的影响，莱特光电此次闯关科创板是否会因此问题搁浅，《云创财经》将保持关注。