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【摘要】华夏基金：中国地产出清模式类似美国；中海基金：中长期底部在逐步确立；国金证券：目前中短端确定性较高。
一、宏观经济
1. 华夏基金：中国地产出清模式类似美国
华夏基金周克平称，中国地产走的是美国模式，而不是日本模式，选择了快速的市场化出清，而不是经历10年以上的漫长调整。美国地产销售从2006年开始调整，2006-2009年三年时间下跌60-70%，很快完成出清，并在2009-2010年筑底，在2012年重新开始向上。地产有望在2024-2025年完成筑底，迅速的经历市场化的周期。
2. 华金证券：货币政策开始向中性收敛
华金证券点评2024年一季度货币政策执行报告称，弱化通过降低融资成本激发有效需求的目标和传导机制阐述，强调经济转型升级令信贷需求增速降温，过量投放容易导致资金空转套利。弱化对房地产市场支持力度的表述，强化把推动价格温和回升作为货币政策的重要考量，也显示未来流动性投放节奏将从投资需求向居民消费内需表现倾斜，而消费作为内需中波动较小、趋势扭转较慢的基础性来源，与货币刺激的关联相对较远。
3. 广发证券：关注价格温和回升的线索
广发证券郭磊指出，二季度以来各产业链价格的边际变化均存在宏观背景，包括财政节奏的加快与基建实物工作量的上升，部分领域外需回升的引导，新能源汽车等领域的产销高位，新兴产业的增量需求，消费电子周期的改善，新一轮设备更新和家电依旧换新等。一旦微观价格触底，则会延产业链传递，从而进一步带来宏观角度的PPI和CPI触底回升。这是当前宏观面最重要的线索之一。
二、权益市场
1. 华夏基金：A股微观流动性变成增量市场
华夏基金周克平认为，A股的微观流动性也已经发生了巨大变化，从一个减量市场变成了一个增量市场。在资金面有利的环境下，A股至少应该能走出结构性的行情，而作为A股孪生市场的港股，也会大致跟随A股的走势。此外，随着美国加息周期进入尾声，中国新质生产力脱敏地在接下来几个季报进一步证实，资本市场的制度进一步完善，大盘成长股有望再度迎来行情，可以重点关注。
2. 中海基金：中长期底部在逐步确立
中海基金5月策略报告指出，A股的中长期底部已经逐步确立，但是未来的上涨也很难一撮而就。A股指数短期可能仍然维持存量震荡的格局，但是底部有望持续抬高。仍然建议投资者中长期布局成长蓝筹，持续关注高端制造、国产替代、AI、新能源、医药等科技板块的投资机会。
3. 淳厚基金：拟增配医药、电子
淳厚基金薛莉丽指出，近期整体梳理年报和一季报后，可能会对持仓去做一些小幅度的调整，比如：医药和电子，有一些个股满足性价比要求，会去做这个转换，把一些底仓的超额收益特别显着的板块，比如家电、公用事业减一点，然后增加一些成长类，可能是医药加电子的配置。
三、固收市场
1. 国投瑞银基金：债市将转入阶段性震荡
国投瑞银基金杨枫表示，目前新旧动能持续转型的宏观环境，催生了债市资产荒以及物价低位，有利于无风险利率下行和债券资产持续走强，因此过去这轮债券牛市恰恰体现了经济结构升级的成效。值得注意的是，央行近期频繁提示长期利率风险，或对长端利率下行通道形成一定的情绪压制，预计债券市场将转入阶段性震荡。
2. 西部利得：若降准预期落空，曲线或再次趋平
西部利得基金5月固收观点指出，超长债调整，一方面来自前期快速下行后的止盈压力；另一方面在收益率触及新低后，央行提示风险，市场进入预期调整阶段。预计在无基本面配合下30-10年利差难以突破前期低位，中短端利差修复。政治局会议后，市场有降准预期，流动性未改变的情况下中短端有一定优势。若供给冲击下降准预期落空，曲线可能会再次趋平。
3. 国金证券：目前中短端确定性较高
国金证券樊信江称，短期内债市或横盘震荡，目前中短端确定性较高，建议做陡收益率曲线，关注超长债流动性溢价调整5-6月地方债、特别国债或迎来供给高峰，央行降准及二级买债概率提升，叠加手工补息存款回流下理财欠配压力加大，目前中短端确定性较高，推荐配置1-3Y品种，同时关注农商行欠配下超长债边际买盘变弱后转至5Y及7Y两大品种配置机会，做陡收益率曲线。
四、行业研究
1. 东吴基金：科技股指数可能上涨5-10倍
东吴基金刘元海认为，以ChatGPT技术为代表的通用人工智能技术有望成为"杀手级"技术驱动全球科技进入新一轮创新大周期，进入人工智能时代。基金经理表示，参照PC互联网时代和移动互联网时代，当科技行业出现"杀手级"产品或者技术往往可能会驱动一个科技时代的到来，科技股行情可能持续5-10年，科技股指数可能上涨5-10倍。
2. 德邦基金：资本支出不足制约资源品产能增长
德邦基金吴志鹏表示，资源品行业在过去十年间一直面临着资本支出的持续不足，这严重制约了行业的增长潜力。成本的上升和新油气资源发现与开发的难度增加，可能会进一步抑制对这一行业的投资，从而可能导致行业周期性波动的延长。加上逆全球化背景下的供需失衡，推动了上游资源股的持续走强乃至飙涨。
3. 中庚基金：TMT板块交易拥挤度较高
中庚基金表示，上周地产板块涨幅较大，政策预期再次升温，有预期称政府下场收储，以及全面放开限购等行政手段，叠加资金从板块高低切，导致部分资金抄底抢反弹。
计算机板块跌幅较多，主要是TMT板块交易拥挤度较高，而港股、地产链、周期等板块对资金形成了明显的分流。另外，计算机板块基本面较差而估值较高，因此在TMT板块里也跌幅居前。
往期回顾
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