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【摘要】華夏基金：中國地産出清模式類似美國；中海基金：中長期底部在逐漸确立；國金證券：目前中短端确定性較高。
一、宏觀經濟
1. 華夏基金：中國地産出清模式類似美國
華夏基金周克平稱，中國地産走的是美國模式，而不是日本模式，選擇了快速的市場化出清，而不是經曆10年以上的漫長調整。美國地産銷售從2006年開始調整，2006-2009年三年時間下跌60-70%，很快完成出清，并在2009-2010年築底，在2012年重新開始向上。地産有望在2024-2025年完成築底，迅速的經曆市場化的周期。
2. 華金證券：貨币政策開始向中性收斂
華金證券點評2024年一季度貨币政策執行報告稱，弱化通過降低融資成本激發有效需求的目标和傳導機制闡述，強調經濟轉型更新令信貸需求增速降溫，過量投放容易導緻資金空轉套利。弱化對房地産市場支援力度的表述，強化把推動價格溫和回升作為貨币政策的重要考量，也顯示未來流動性投放節奏将從投資需求向居民消費内需表現傾斜，而消費作為内需中波動較小、趨勢扭轉較慢的基礎性來源，與貨币刺激的關聯相對較遠。
3. 廣發證券：關注價格溫和回升的線索
廣發證券郭磊指出，二季度以來各産業鍊價格的邊際變化均存在宏觀背景，包括财政節奏的加快與基建實物工作量的上升，部分領域外需回升的引導，新能源汽車等領域的産銷高位，新興産業的增量需求，消費電子周期的改善，新一輪裝置更新和家電依舊換新等。一旦微觀價格觸底，則會延産業鍊傳遞，進而進一步帶來宏觀角度的PPI和CPI觸底回升。這是目前宏觀面最重要的線索之一。
二、權益市場
1. 華夏基金：A股微觀流動性變成增量市場
華夏基金周克平認為，A股的微觀流動性也已經發生了巨大變化，從一個減量市場變成了一個增量市場。在資金面有利的環境下，A股至少應該能走出結構性的行情，而作為A股孿生市場的港股，也會大緻跟随A股的走勢。此外，随着美國加息周期進入尾聲，中國新質生産力脫敏地在接下來幾個季報進一步證明，資本市場的制度進一步完善，大盤成長股有望再度迎來行情，可以重點關注。
2. 中海基金：中長期底部在逐漸确立
中海基金5月政策報告指出，A股的中長期底部已經逐漸确立，但是未來的上漲也很難一撮而就。A股指數短期可能仍然維持存量震蕩的格局，但是底部有望持續擡高。仍然建議投資者中長期布局成長藍籌，持續關注高端制造、國産替代、AI、新能源、醫藥等科技闆塊的投資機會。
3. 淳厚基金：拟增配醫藥、電子
淳厚基金薛莉麗指出，近期整體梳理年報和一季報後，可能會對持倉去做一些小幅度的調整，比如：醫藥和電子，有一些個股滿足成本效益要求，會去做這個轉換，把一些底倉的超額收益特别顯着的闆塊，比如家電、公用事業減一點，然後增加一些成長類，可能是醫藥加電子的配置。
三、固收市場
1. 國投瑞銀基金：債市将轉入階段性震蕩
國投瑞銀基金楊楓表示，目前新舊動能持續轉型的宏觀環境，催生了債市資産荒以及物價低位，有利于無風險利率下行和債券資産持續走強，是以過去這輪債券牛市恰恰展現了經濟結構更新的成效。值得注意的是，央行近期頻繁提示長期利率風險，或對長端利率下行通道形成一定的情緒壓制，預計債券市場将轉入階段性震蕩。
2. 西部利得：若降準預期落空，曲線或再次趨平
西部利得基金5月固收觀點指出，超長債調整，一方面來自前期快速下行後的止盈壓力；另一方面在收益率觸及新低後，央行提示風險，市場進入預期調整階段。預計在無基本面配合下30-10年利差難以突破前期低位，中短端利差修複。政治局會議後，市場有降準預期，流動性未改變的情況下中短端有一定優勢。若供給沖擊下降準預期落空，曲線可能會再次趨平。
3. 國金證券：目前中短端确定性較高
國金證券樊信江稱，短期内債市或橫盤震蕩，目前中短端确定性較高，建議做陡收益率曲線，關注超長債流動性溢價調整5-6月地方債、特别國債或迎來供給高峰，央行降準及二級買債機率提升，疊加手工補息存款回流下理财欠配壓力加大，目前中短端确定性較高，推薦配置1-3Y品種，同時關注農商行欠配下超長債邊際買盤變弱後轉至5Y及7Y兩大品種配置機會，做陡收益率曲線。
四、行業研究
1. 東吳基金：科技股指數可能上漲5-10倍
東吳基金劉元海認為，以ChatGPT技術為代表的通用人工智能技術有望成為"殺手級"技術驅動全球科技進入新一輪創新大周期，進入人工智能時代。基金經理表示，參照PC網際網路時代和移動網際網路時代，當科技行業出現"殺手級"産品或者技術往往可能會驅動一個科技時代的到來，科技股行情可能持續5-10年，科技股指數可能上漲5-10倍。
2. 德邦基金：資本支出不足制約資源品産能增長
德邦基金吳志鵬表示，資源品行業在過去十年間一直面臨着資本支出的持續不足，這嚴重制約了行業的增長潛力。成本的上升和新油氣資源發現與開發的難度增加，可能會進一步抑制對這一行業的投資，進而可能導緻行業周期性波動的延長。加上逆全球化背景下的供需失衡，推動了上遊資源股的持續走強乃至飙漲。
3. 中庚基金：TMT闆塊交易擁擠度較高
中庚基金表示，上周地産闆塊漲幅較大，政策預期再次升溫，有預期稱政府下場收儲，以及全面放開限購等行政手段，疊加資金從闆塊高低切，導緻部分資金抄底搶反彈。
計算機闆塊跌幅較多，主要是TMT闆塊交易擁擠度較高，而港股、地産鍊、周期等闆塊對資金形成了明顯的分流。另外，計算機闆塊基本面較差而估值較高，是以在TMT闆塊裡也跌幅居前。
往期回顧
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