中核钛白实控人违规套利被罚，同时公司新项目成果短期难以显现
《中国科技投资》龙敏 刘梅莉
4月19日晚，中核钛白（002145.SZ）发布公告称，公司实控人王泽龙因违反限制性规定转让中核钛白2023年非公开发行股票、信息披露违法等行为，收到中国证监会下发的《行政处罚事先告知书》（以下简称“《告知书》”）。
根据工商信息，中核钛白此前多次进行增资和投资活动，2021-2023年共计投资了11家企业，多集中在新能源领域。但从业绩表现上，中核钛白近两年的营收、净利下滑，管理费用则逐年上涨。
公司实控人违规套利
2021年5月，中核钛白公布定增预案。2022年7月，该定增计划获得证监会发审委审核通过。2023年2月24日，定增完成，发行价格每股5.92元，发行数量8.93亿股，锁定期为6个月，中信证券（600030.SH）担任保荐机构（联席主承销商）。
2022年7月至8月，中信证券孙公司中信中证资本管理有限公司（以下简称“中信中证”）向中核钛白实际控制人王泽龙推荐定增多空方案。2022年9月至2023年2月，王泽龙、中核钛白原副董事长韩雨辰与中信中证、中信证券商议定增融券套利业务，约定由中核钛白员工持股计划转融通出借8800万股“中核钛白”股票，并以某投资发展有限公司（以下简称“某投资公司”）名义与中信中证开展场外衍生品交易，中信中证指定四个私募基金产品账户进行“中核钛白”股票融券对冲交易，中信证券制定融券出借计划。因某投资公司认购资金不足，王泽龙又邀请朋友洪浩炜参与定增套利交易并以某1号私募证券投资基金(以下简称“1号基金”)名义与中信中证开展场外衍生品交易。
最终，王泽龙通过某投资公司实际获利5816万元，洪浩炜、王泽龙通过1号基金分别实际获利1419万元、247万元。
《告知书》指出，中核钛白实控人王泽龙和其朋友洪浩炜通过衍生品交易安排，实质参与非公开发行，并以市价融券卖出，提前锁定与非公开发行股票折扣价之间的价差收益，变相规避限售期规定。中信中证为王泽龙、洪浩炜违反限制性规定转让股票行为制定套利方案、搭建交易架构、提供杠杆资金支持等；中信证券知悉客户融券目的是定增套利，配合其提供融券服务；海通证券（600837.SH）以自己名义按照中信中证的报价指令认购中核钛白非公开发行股票，客观上帮助中信中证及其客户取得股票收益，使得定增套利行为得以实现；而韩雨辰曾替王泽龙等人出面执行定增套利方案。
此外，王泽龙作为中核钛白实际控制人，在中核钛白2023年非公开发行股票过程中，隐瞒其通过一系列交易安排实际参与非公开发行的情况，导致中核钛白非公开发行A股股票相关发行情况报告书存在虚假记载。
针对上述情况，中国证监会对上述涉事主体予以警告，没收违法所得，并处以罚款。没收违法所得总计7753.2万元，其中，没收王泽龙违法所得6063.8万元，没收洪浩炜违法所得1419.39万元，没收中信证券违法所得191.07万元，没收海通证券违法所得78.94万元。罚款总计1.57亿元，其中，王泽龙罚款总计7250万元，中信中证罚款总计4650万元，中信证券罚款总计2325万元，海通证券罚款总计697.5万元，韩雨辰罚款总计77.5万元，洪浩炜罚款总计700万元。
多次增资投资
业绩下滑也是中核钛白正在面临的难题，公司多个项目规划尚未看到效果，且已有计划被终止。
4月18日，中核钛白发布了2023年年度报告及2024年一季度报告，2023年全年，公司营业收入49.47亿元，同比下降9.76%；净利润4.2亿元，同比下降34.99%；经营活动现金流净额-3.37亿元，而去年同期为9.30亿元。其中，2023年前两个季度经营活动现金流净额为正，后两个季度经营活动现金流净额为负，报告称，经营活动现金流为负值主要系报告期销售商品、提供劳务收到的现金减少，应付票据到期增加，购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。
浙大城市学院文化创意研究所秘书长林先平在接受《中国科技投资》记者采访时表示，钛白粉行业在2023年整体行情不佳，中核钛白的营业收入和净利润下滑，具体原因可能包括市场需求不振、行业竞争加剧、原材料成本上涨等。
2024年第一季度，中核钛白实现营收14.42亿元，同比上涨16.95%；净利润1.31亿元，同比上涨23.58%；经营活动产生的现金流净额为-1.54亿元，去年同期为0.07亿元。根据报告内容，经营活动现金流净额为负值主要系报告期购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。
根据财报数据，公司2021-2023年毛利率分别为36.08%、20.44%、17.81%，逐年下降。中金研报指出，2023年国内原材料钛精矿价格处于高位，同时行业产能扩张供过于求，叠加全球钛白粉需求偏弱，2023年国内钛白粉盈利一直在低位波动，受下游库存扰动及需求季节性影响明显。
此外，和毛利率趋势不同，公司的管理费用率却在逐年提高。2021-2023年，公司管理费用率分别为5.1%、5.55%、7.48%，行政管理人员数量分别是230人、851人、1225人，占职工总人数的8.15%、24.4%、26.62%。
另一方面，中核钛白的多项规划目前也并没有看到突出成果。
根据智研资讯的研究报告，随着国内产业和环保政策逐渐严格，市场要求更环保更低能耗的生产工艺，拥有低成本、成熟大型氯化法钛白粉技术的企业拥有先发优势，例如市场占比28%的龙佰集团（002601.SZ）。但根据财报，市场占比7%的中核钛白目前以传统硫酸法工艺为主，近两年多番的增资投资并非是为了研究氯化法工艺，而是为了扩产以及进军“新能源”产业。
2020年9月，中核钛白向王泽龙非公开定向发行股票，募得资金16亿元，其中2.3亿元计划投资于年产20万吨钛白粉后处理项目，其余补充流动资金，但到了2023年3月，公司宣布扩产项目终止，仅投入8200万元。
2021年2月，中核钛白发布扩产及新项目公告，将投资建设资源综合利用项目、循环化钛白粉深加工项目、水溶性磷酸-铵资源循环项目和年产50万吨磷酸铁锂项目，投资总额达到150.12亿元，其中120亿元涉及锂电产业。9月18日，中核钛白宣布在白银市合资投建“源网荷储一体化”新能源发电项目，涉及项目投资100亿元。为了满足扩产及新项目要求，2021年5月，中核钛白公布定增预案，最终在2023年2月通过非公开发行股票募资52.88亿元。
2023年8月，公司又分别以4.41亿元和4.78亿元收购贵州开阳双阳磷矿有限公司（以下简称“双阳磷矿”）及贵州新天鑫化工有限公司（以下简称“新天鑫化工”）。中核钛白表示，通过这一收购，公司将基本完成在新能源电池正极材料、负极材料、电解液等领域布局，提升新能源电池上游原料的自给率。
但是，公告显示，2022年和2023年上半年，双阳磷矿实现营业收入2.11亿元和0.72亿元，净利润为9434.23万元和1092.13万元，而新天鑫化工则实现营业收入5.72亿元和1亿元，净利润为8771.12万元和-1.04亿元，两家公司的净利润均呈现下滑的趋势。如今中核钛白将这两家公司并表，若被并购公司未来的经营情况不能改善，那么很有可能继续影响到中核钛白的业绩数据。
根据2023年年报，公司新增的磷矿石业务收入0.83亿元，黄磷收入0.04亿元，新能源材料收入0.02亿元，磷化工及新能源业务收入占比总计约1.82%，新项目的布局成果短期未能显现。
记者就公司实控人违规情况及业绩情况致函中核钛白，截止发稿，尚未获得回复。