中核钛白實控人違規套利被罰，同時公司新項目成果短期難以顯現
《中國科技投資》龍敏 劉梅莉
4月19日晚，中核钛白（002145.SZ）釋出公告稱，公司實控人王澤龍因違反限制性規定轉讓中核钛白2023年非公開發行股票、資訊披露違法等行為，收到中國證監會下發的《行政處罰事先告知書》（以下簡稱“《告知書》”）。
根據工商資訊，中核钛白此前多次進行增資和投資活動，2021-2023年共計投資了11家企業，多集中在新能源領域。但從業績表現上，中核钛白近兩年的營收、淨利下滑，管理費用則逐年上漲。
公司實控人違規套利
2021年5月，中核钛白公布定增預案。2022年7月，該定增計劃獲得證監會發審委稽核通過。2023年2月24日，定增完成，發行價格每股5.92元，發行數量8.93億股，鎖定期為6個月，中信證券（600030.SH）擔任保薦機構（聯席主承銷商）。
2022年7月至8月，中信證券孫公司中信中證資本管理有限公司（以下簡稱“中信中證”）向中核钛白實際控制人王澤龍推薦定增多空方案。2022年9月至2023年2月，王澤龍、中核钛白原副董事長韓雨辰與中信中證、中信證券商議定增融券套利業務，約定由中核钛白員工持股計劃轉融通出借8800萬股“中核钛白”股票，并以某投資發展有限公司（以下簡稱“某投資公司”）名義與中信中證開展場外衍生品交易，中信中證指定四個私募基金産品賬戶進行“中核钛白”股票融券對沖交易，中信證券制定融券出借計劃。因某投資公司認購資金不足，王澤龍又邀請朋友洪浩炜參與定增套利交易并以某1号私募證券投資基金(以下簡稱“1号基金”)名義與中信中證開展場外衍生品交易。
最終，王澤龍通過某投資公司實際獲利5816萬元，洪浩炜、王澤龍通過1号基金分别實際獲利1419萬元、247萬元。
《告知書》指出，中核钛白實控人王澤龍和其朋友洪浩炜通過衍生品交易安排，實質參與非公開發行，并以市價融券賣出，提前鎖定與非公開發行股票折扣價之間的價差收益，變相規避限售期規定。中信中證為王澤龍、洪浩炜違反限制性規定轉讓股票行為制定套利方案、搭建交易架構、提供杠杆資金支援等；中信證券知悉客戶融券目的是定增套利，配合其提供融券服務；海通證券（600837.SH）以自己名義按照中信中證的報價指令認購中核钛白非公開發行股票，客觀上幫助中信中證及其客戶取得股票收益，使得定增套利行為得以實作；而韓雨辰曾替王澤龍等人出面執行定增套利方案。
此外，王澤龍作為中核钛白實際控制人，在中核钛白2023年非公開發行股票過程中，隐瞞其通過一系列交易安排實際參與非公開發行的情況，導緻中核钛白非公開發行A股股票相關發行情況報告書存在虛假記載。
針對上述情況，中國證監會對上述涉事主體予以警告，沒收違法所得，并處以罰款。沒收違法所得總計7753.2萬元，其中，沒收王澤龍違法所得6063.8萬元，沒收洪浩炜違法所得1419.39萬元，沒收中信證券違法所得191.07萬元，沒收海通證券違法所得78.94萬元。罰款總計1.57億元，其中，王澤龍罰款總計7250萬元，中信中證罰款總計4650萬元，中信證券罰款總計2325萬元，海通證券罰款總計697.5萬元，韓雨辰罰款總計77.5萬元，洪浩炜罰款總計700萬元。
多次增資投資
業績下滑也是中核钛白正在面臨的難題，公司多個項目規劃尚未看到效果，且已有計劃被終止。
4月18日，中核钛白釋出了2023年年度報告及2024年一季度報告，2023年全年，公司營業收入49.47億元，同比下降9.76%；淨利潤4.2億元，同比下降34.99%；經營活動現金流淨額-3.37億元，而去年同期為9.30億元。其中，2023年前兩個季度經營活動現金流淨額為正，後兩個季度經營活動現金流淨額為負，報告稱，經營活動現金流為負值主要系報告期銷售商品、提供勞務收到的現金減少，應付票據到期增加，購買商品、接受勞務支付的現金增加所緻。
浙大城市學院文化創意研究所秘書長林先平在接受《中國科技投資》記者采訪時表示，钛白粉行業在2023年整體行情不佳，中核钛白的營業收入和淨利潤下滑，具體原因可能包括市場需求不振、行業競争加劇、原材料成本上漲等。
2024年第一季度，中核钛白實作營收14.42億元，同比上漲16.95%；淨利潤1.31億元，同比上漲23.58%；經營活動産生的現金流淨額為-1.54億元，去年同期為0.07億元。根據報告内容，經營活動現金流淨額為負值主要系報告期購買商品、接受勞務支付的現金增加所緻。
根據财報資料，公司2021-2023年毛利率分别為36.08%、20.44%、17.81%，逐年下降。中金研報指出，2023年國内原材料钛精礦價格處于高位，同時行業産能擴張供過于求，疊加全球钛白粉需求偏弱，2023年國内钛白粉盈利一直在低位波動，受下遊庫存擾動及需求季節性影響明顯。
此外，和毛利率趨勢不同，公司的管理費用率卻在逐年提高。2021-2023年，公司管理費用率分别為5.1%、5.55%、7.48%，行政管理人員數量分别是230人、851人、1225人，占職工總人數的8.15%、24.4%、26.62%。
另一方面，中核钛白的多項規劃目前也并沒有看到突出成果。
根據智研資訊的研究報告，随着國内産業和環保政策逐漸嚴格，市場要求更環保更低能耗的生産工藝，擁有低成本、成熟大型氯化法钛白粉技術的企業擁有先發優勢，例如市場占比28%的龍佰集團（002601.SZ）。但根據财報，市場占比7%的中核钛白目前以傳統硫酸法工藝為主，近兩年多番的增資投資并非是為了研究氯化法工藝，而是為了擴産以及進軍“新能源”産業。
2020年9月，中核钛白向王澤龍非公開定向發行股票，募得資金16億元，其中2.3億元計劃投資于年産20萬噸钛白粉後處理項目，其餘補充流動資金，但到了2023年3月，公司宣布擴産項目終止，僅投入8200萬元。
2021年2月，中核钛白釋出擴産及新項目公告，将投資建設資源綜合利用項目、循環化钛白粉深加工項目、水溶性磷酸-铵資源循環項目和年産50萬噸磷酸鐵锂項目，投資總額達到150.12億元，其中120億元涉及锂電産業。9月18日，中核钛白宣布在白銀市合資投建“源網荷儲一體化”新能源發電項目，涉及項目投資100億元。為了滿足擴産及新項目要求，2021年5月，中核钛白公布定增預案，最終在2023年2月通過非公開發行股票募資52.88億元。
2023年8月，公司又分别以4.41億元和4.78億元收購貴州開陽雙陽磷礦有限公司（以下簡稱“雙陽磷礦”）及貴州新天鑫化工有限公司（以下簡稱“新天鑫化工”）。中核钛白表示，通過這一收購，公司将基本完成在新能源電池正極材料、負極材料、電解液等領域布局，提升新能源電池上遊原料的自給率。
但是，公告顯示，2022年和2023年上半年，雙陽磷礦實作營業收入2.11億元和0.72億元，淨利潤為9434.23萬元和1092.13萬元，而新天鑫化工則實作營業收入5.72億元和1億元，淨利潤為8771.12萬元和-1.04億元，兩家公司的淨利潤均呈現下滑的趨勢。如今中核钛白将這兩家公司并表，若被并購公司未來的經營情況不能改善，那麼很有可能繼續影響到中核钛白的業績資料。
根據2023年年報，公司新增的磷礦石業務收入0.83億元，黃磷收入0.04億元，新能源材料收入0.02億元，磷化工及新能源業務收入占比總計約1.82%，新項目的布局成果短期未能顯現。
記者就公司實控人違規情況及業績情況緻函中核钛白，截止發稿，尚未獲得回複。