新能源带动了一些高用铜量产业的蓬勃发展。视觉中国/图
黄金价格还在刷新纪录。2024年4月12日，国际现货黄金站上2400美元/盎司，国内6家品牌首饰金价突破700元/克。
继黄金之后，白银、铜及多种有色金属价格纷纷上涨。
2024年初至4月9日，现货白银价格已累计上涨逾16%，涨幅超过黄金。国际LME期铜价格上涨逾10%，国内沪铜期货创下历史新高。
铝、铅、锌等近期价格均触及数月来高点。包括锡和镍在内，追踪伦敦金属交易所6种工业金属表现的指数2024年至今已攀升8%，超过摩根士丹利（MSCI）全球股票指数6.3%的涨幅。
上海东亚期货有限公司首席经济学家景川向南方周末记者分析，有色金属价格上涨之间存在关联性，通常黄金上涨到一定程度会拉动白银上涨，紧接着拉动铜，铜价的抬升又会带动整个有色金属板块价格上涨。
火热的市场情绪下，上海期货交易所宣布自2024年4月12日起，对黄金和铜期货品种实施交易限额。卓创资讯铜分析师宋洪潇向南方周末记者感叹：“今年可能只是牛市的开始。”
当黄金价格大幅上涨后，市场会倾向于选择同样具有金融属性但价值未被高估的白银。视觉中国/图
乱世黄金
多位受访者均表示，黄金作为本轮价格上涨的领头羊，价格持续攀升的驱动力主要是各国央行的增持，其中印度、中国等新兴市场国家是主力军。
世界黄金协会数据显示，全球央行2022年和2023年黄金总购买量均超过1000吨，印度等国央行在2024年2月连续第9个月增加黄金储备。中国人民银行数据显示，2022年11月至2024年3月，中国人民银行连续17个月增持黄金。
景川解释，黄金具有显著的金融属性，曾是全球货币的锚。1930年代金本位制崩溃后，各国货币制度转向信用本位制，纸币开始流通，与黄金等贵金属脱钩。
在这一体系下，超发货币成为各国央行拉动经济的常用手段。随着债务不断增加，货币对经济的拉动作用越来越弱，风险却越来越高，黄金的价值再次受到重视。“现在又开始部分回到黄金本位，这是金价上涨的长期驱动力。”景川说。
触发因素在于近年来地缘政治环境恶化，冲突加剧。尤其是美元在国际货币体系中占据领导地位，成为冲突之下向他国发动制裁的武器。
2022年2月俄乌冲突爆发后，西方国家对俄罗斯进行经济制裁，切断其SWIFT国际结算系统，冻结外汇储备。景川认为，这增加了其他国家，尤其是新兴市场国家的担心，促使其增持黄金作为避险资产。
社科院国际大宗商品研究室主任王永中向南方周末记者分析，随着美国通货膨胀，美元的实际购买力也在下降。加之市场预期美联储将会降息，美元相对黄金的收益率可能进一步下降，黄金价值更加凸显。
普通消费者也开始增加黄金购买，助推黄金价格走高。“民间所讲‘盛世古董，乱世黄金’，主导因素就是地缘政治冲突和美联储降息预期。”王永中说。
景川表示，当黄金价格大幅上涨后，市场会倾向于选择同样具有金融属性但价值未被高估的白银，所以银价在金价上涨之后出现抬升。
不只金银，铜也具备金融属性。宋洪潇介绍，铜的应用领域广泛，大到建筑、汽车，小到电子元器件。这使得铜也能承担避险需求，和金银同步上涨。
供给缩减
与黄金不同的是，白银和铜的涨价还叠加了商品属性，价格受工业市场供需关系影响。
黄金价格2023年已开始上涨，白银和铜的涨价近期才开始受到关注。景川认为，除了前期黄金价格涨幅不大，拉动作用有限，主要原因在于工业市场的需求2024年才开始凸显，也反映出全球经济的复苏。
王永中介绍，白银60%左右用于工业生产，比如在光伏等领域，铜在新能源汽车领域也有大量使用。随着新能源产业发展，尤其是中国市场需求上升，白银和铜的价格抬升。其中，铜价受市场需求的拉动更为明显。
“新能源带动了一些高用铜量产业的蓬勃发展，预计今年能够带动的铜需求量在300万至400万吨。”宋洪潇说。
同时，铜在供给侧出现缩减，减产压力从上游铜矿到下游冶炼逐步传导，推动价格持续走高。
宋洪潇介绍，铜矿作为不可再生资源，现阶段的开采量已经达到顶峰。商务部官网信息显示，2022年12月主要向中国出口铜矿的巴拿马矿业公司暂停运营，进一步加剧供给压力。
在此情况下，铜矿掌握定价权，压低下游冶炼企业的加工费，冶炼企业利润受损，产量随之缩减。上海有色网数据显示，进入2024年后，国内铜精矿现货冶炼一直处于亏损状态，2月平均亏损1417元/吨，逼近历史最低水平。
冶炼企业亏损之后，也要通过减产抬高价格。《中国有色金属报》报道，2024年3月13日，中国有色金属工业协会组织19家铜冶炼企业在北京召开座谈会，就压减生产负荷、控制新增产能等方面达成共识。
随后，上海有色网报道，由江西铜业、铜陵公司等9家铜冶炼企业组成的中国进口铜原料联合谈判小组于3月28日召开会议，倡议联合减产，建议减产幅度5%-10%。
宋洪潇表示，全球的铜冶炼主要出自中国，中国铜冶炼企业缩减产能将直接影响全球铜价。而且铜由于应用广泛而被视为经济的晴雨表，有“铜博士”之称，会带动其他有色金属价格上涨。例如铜和铝、锌等都能生产合金，铜价上涨后与之相关的金属价格会连带上涨。
王永中总结，整体来看目前大宗商品涨价主要体现在有色金属和原油，原油价格同样受到地缘冲突加剧影响，其他大宗商品价格目前尚未出现普遍上涨。但有色金属和原油的涨价可能向下游传导，引发物价上涨，加剧通货膨胀压力。
南方周末记者 卫琳聪
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