#记录我的2024#
首先，来预测下本案未来三年的业绩。
从其历史增速来看，三年营收复合增速为33%，净利润复合增速为30%，角膜塑形镜进口量的行业增速为21%。
考虑到角膜塑形镜国产比例仅占16%，未来成长空间较大，赋予其30%的增速
据测算，2018年至2020年，塑形镜销售额大约为2.87亿元、3.73亿元、4.86亿元
角膜塑形镜大约占总营收的72%。倒推出2018年至2020年总营收为3.99亿元、5.19亿元、6.74亿元，净利润为1.88亿元、2.44亿元、3.17亿元
由于欧普康视没有同行业可比公司PE作为参考，我们选取医疗器械的历史估值区间来看：
乐普医疗35-75倍，蓝帆医疗31-95倍，三诺生物35-55倍，鱼跃医疗37-65倍，凯利泰33-95倍，迪安诊断45-95倍
注意，医疗器械领域普遍估值较高，主要由于其并购预期做高估值，比如之前研究过的乐普医疗，上市以来已经发生过十多起并购案例
同时，本案自身的历史估值区间，约为45倍至65倍之间，但其上市时间短，不具备参考性。
另外，参考其上市后ROIC在27%左右。
综合考虑其“成长性”，合理PE值约为30-50倍左右，那么，对应2018年市值约为56亿元-94亿元。
综合上述估值，测算得到估值区间大约在30亿至90亿元之间，对应的PE大约为20X到60X之间
也就是说，对应的PE如果在20倍以下，则安全边际相对较高，而如果估值上升至60倍左右及以上，则安全边际则相当低。
值得一提的是，以上测算，属于相对乐观的算法，未能考虑到其未来的市场天花板、盈利质量等方面，如果这几条出现黑天鹅事件，可能导致估值区间被拉低
而目前，本案的PE-TTM为43倍，市值为88亿元，尽管上市后调整了很长时间，但估值仍然不便宜。
最后，本案研究结束后，有一些想法，供大家参考：
之前，在耗材领域我们研究过骨科耗材大博医疗，确实，研究下来两者在财务数据上都相当惊艳，并且据公开资料都是细分行业的No.1，看上去妥妥的成长股特征
2、我们按照研究框架，将基本面因素挨个研究之后，发现，数据确实很美，可是，如果综合财务逻辑——业务逻辑——核心护城河——估值逻辑这几条来看，两家都是在护城河方面，似乎说服力还有待加强
3、那么接下来，最难的问题来了：按照传统价值研究，财务逻辑+业务逻辑+护城河+估值逻辑，要达到四位一体
那么，如果几大逻辑中某一条有疑问、没思考透的情况下，你会如何操作？再或者往深里说，你想做的是价值投资，还是价值投机？
预知后续，且听下回分解
不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎