#挑战30天在头条写日记#
它投入资本回报的攀升，根源在于净利率的快速上升
因而，这个指标，也成为贯穿微博整个发展史关键财务指标，围绕着它，我们提出三个问题
1）第一阶段的巨亏，到底都亏在哪里？
2）扭亏为盈，是怎么实现的？
3）净利率增长背后的原因，以及天花板，到底在哪儿？
先来研究第一个问题：它的亏损期（2012年到2014年），钱都烧在哪里？
先看这三年的财务数据如下：
2012年到2014年，微博的营收4.14亿元、11.48亿元、20.45亿元、归属普通股东净利润为-6.44亿元、-2.32亿元、-3.88亿元，经营活动产生的现金流净额为-6.51亿元、-0.57亿元、-1.51亿元、毛利率为29.58%、68.20%、74.98%，净利率为-155.45%、-20.40%、-18.74%。
注意，这三年它累计亏损高达12.64亿元，不过，亏损幅度逐年在缩减。
烧钱，对应的财务语言就是总成本支出，我们把相应科目——主营业务成本、销售费用、研发费用、管理费用，整体扫描一遍，来看看哪个科目最烧钱
2012年到2014年，主营业务成本为 2.92亿元、3.65亿元、5.12亿元，占收入的比例为70.53%，31.79%、25.04%
销售费用为2.54亿元、3.85亿元、7.36亿元，占收入的比例为61.35%、33.54%、35.99%
研发费用为4.47亿元、6.14亿元、7.70亿元，占收入的比例为107.97%、53.48%，37.65%
管理费用为3600万元、1.37亿元、1.57亿元，占收入的比例为8.70%、11.93%、7.68%
很显然，它钱烧的重头，在研发上。
注意，这个地方和此前我们研究过的绝大多数互联网公司有些不同，之前如美团、猎聘网、宝宝树、汽车之家等互联网公司
在早期时烧钱最厉害的地方，都是在销售费用（吸引流量），而并非研发方面。
此处，我们提出两个问题：
1）研发的钱，到底烧到了什么地方？
2）为啥相比其他互联网公司来说，它的流量、销售费用方面，并不是最烧钱的项目？
先回答亏损期的第一个问题——为啥它的研发如此烧钱？
本案，微博的研发支出，包括研发人员工资和新产品开发、运维护投入等，2012年到2014年，它的研发投入累计金额为18.31亿元，占三年总营收的比例50.76%。
说白了，它把这3年来收入的一半，都用来搞研发了。
我们翻阅它的招股书和2014年的年报，发现它的研发投入主要用于研发团队扩充，数据中心运营上。
同期，它的产品发生了如下的变化
预知后续，且听下回分解
不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎