田野股份拟登陆北交所，19倍发行市盈率或将打开想象空间

田野创新股份有限公司（以下简称：田野股份）主要从事热带果蔬原料制品的研发、生产和销售，主要产品包括原料果汁、速冻果蔬、鲜果等。公司原料果汁产品包括浓缩果汁、NFC、调配果汁等多种形态和规格，掌握芒果、西番莲、荔枝等四十多种果蔬加工工艺，拥有省级企业技术中心，参与制定国家农业行业标准《非浓缩还原果蔬汁用原料》（NY/T3907-2021），在热带原料果汁细分行业拥有较高的市场占有率和知名度。公司即将登陆北交所。

来源：摄图网

树立了行业口碑和标杆地位

田野股份聚焦农产品加工环节关键技术，通过研发和自主创新，掌握了四十多种果蔬加工技术，面向热带果蔬原料产量和结构特征，开发具有弹性和灵活度的加工工艺和设备方案，加工品种数量和生产效率行业领先。公司已经取得发明专利6项、实用新型47项，田野股份获得“2022广西最具潜力民营企业”、海南达川获得“海南主要热带果汁（浆）加工技术和装备集成创新与发明二等奖”、“海南省专精特新中小企业”等荣誉和奖项。

公司建立了严格的生产管理流程和质量管理体系，主要工厂均已通过了质量管理体系、食品安全管理体系、HACCP体系和BRCGS认证等认证。

在“从田间到舌尖”的农业全产业链中，公司精准卡位将非标准农产品转换为标准化原料制品的关键环节，聚焦热带果蔬产地加工。公司主要产品原料果汁不仅可直接向下游预包装饮料、新茶饮行业客户销售，还可通过调配、复配生产调配果汁、风味糖浆等产品，广泛应用于食品饮料、餐饮、烘焙、乳制品等行业。公司的产业链卡位，使得公司既能满足下游具备规模优势客户产地定制原料果汁的需求，又可延伸开发调配果汁、果味糖浆等新产品、新配方满足更多层次和行业客户的需求，还具备融入客户供应链提供更多产品和服务的潜力。

公司在广西北海、海南定安、四川攀枝花、湖北荆门拥有四个现代化工厂，产能布局占据中国热带果蔬主产区的“天时”、“地利”，在中国热带原料果汁细分行业加工品种、产能规模名列前茅。公司地处广西北海，是大陆西部大开发地区唯一的沿海区域和“一带一路”战略在大西南唯一的出海口。海南达川是海南最大的热带原料果汁加工企业，在《海南省芒果优势特色产业集群建设方案》“一带、四区、多中心联动”总体空间布局中，独家承担“精深加工中心”。公司既享受国家西部大开发产业政策、税收政策的红利，又受益于“乡村振兴”、“一带一路”国家战略的深入实施，更有望抓住海南自由贸易港的政策机遇实现跨越式发展。

公司多年深耕预包装饮料行业客户，常年服务农夫山泉、可口可乐和娃哈哈等优质客户，树立了行业口碑和标杆地位。公司抓住新茶饮快速发展的市场机遇，面向客户需求开发新产品、新配方，加大投入升级改造设备，为新茶饮客户提供原料果汁产地定制加工服务，是奈雪の茶、茶百道、一点点和沪上阿姨等知名品牌的热带原料果汁主要供应商。

发行市盈率19.43倍，低于行业均值

凭借上述优势，公司业绩亮眼。2020年度和2021年度的公司的营业收入分别为26621.39万元和45939.62万元，2021年营业收入增长率为72.57%，2021年经营活动产生的现金流量净额为9688.89万元。

结合公司的盈利能力和市场估值水平、股票交易价格合理估计，预计发行人上市后的市值不低于人民币4亿元。

与同行可比公司比较，田野股份的多项数据远超同行。

在应收账款周转能力方面，公司2019至2022年上半年为5.34、4.44、8.84、3.52。可比公司均值为4.57、4.26、4.10、2.11。公司应收账款周转率2019年、2020年与可比公司接近，2021年显著高于可比公司，主要原因为公司优化客户结构，2021年对新茶饮客户销售收入和占比显著提升，新茶饮行业客户提货频率显著高于食品饮料行业客户。

2019至2022年上半年公司毛利率为27.04%、26.48%、29.16%、28.81%。可比公司均值为19.19%、15.03%、18.22%、21.63%。公司毛利率高于同行业上市公司，主要原因一是同行业上市公司主要产品为浓缩苹果汁，行业已进入成熟期，消费习惯和产品需求趋于稳定，产品差异性较小，产品特性更接近于大宗商品。公司从事的热带原料果汁行业起步晚，行业尚处于发展期，市场需求尚有较大的提升空间。二是同行业上市公司产能布局主要集中在陕西、山东、河南等苹果主产区，适合加工的果蔬品种有限，榨季较短。公司产能布局涵盖中国热带果蔬主产区，加工品种数量多于同行业上市公司，榨季较长。

公司本次登陆北交所的每股发行价格为3.60元/股，对应的发行市盈率为19.43倍。同行可比公司中，国投中鲁市盈率在150倍左右，安德利在11倍左右，平均市盈率约80倍左右。相比之下，19.43倍的市盈率还处于低位，为投资者打开了想象空间。

抓住行业发展机遇

中国果汁饮料消费经过四十年发展，消费者需求已完成从“吃得饱”向“吃得好”的转变，正在向“生活方式升级”演进，进入体验经济时代，多元化、个性化、体验化消费需求持续增长。新茶饮行业快速发展，尤其是鲜果茶、水果茶消费量快速增加，带动对原料果汁行业需求快速增长。

“乡村振兴”政策的深入实施，不仅鼓励上游农产品生产基地规模化、标准化、商品化生产水平，还鼓励县域布局特色农产品产地初加工和精深加工。以扩大内需为战略基点的“双循环”发展新格局、海南国际自贸港政策，为原料果汁行业创新供应链和经营模式带来新机遇。

在这样的背景下，田野股份北交所上市，募投扩产，有望更好地抓住行业发展机遇，做大做强，回报投资者信赖。

公司本次北交所上市，募投项目包括：海南自贸港智能工厂（一期）建设项目、海南达川热带特色产业扩产项目。

其中，海南自贸港智能工厂（一期）建设项目拟在海南省琼中县建设海南自贸港智能工厂（一期）。建设完成后，将形成年产椰子制品8千吨、风味糖浆1.2万吨的制造能力。

本项目顺应扩大内需“双循环”新格局，借力海南自由贸易港政策东风，发挥贸易自由化便利化进口椰子、糖等原料，享受进入内地免征进口关税政策红利。

本项目建成后公司椰子制品产能大幅提升，开发糖浆系列产品，可更好的满足客户“一站式”采购需求。本项目实施，有利于公司抓住海南自由贸易港新机遇实现跨越式发展。

海南达川热带特色产业扩产项目拟在海南省定安县扩建海南达川现有工厂，建成后预计新增年产2.34万吨原料果蔬制品的产能。海南达川现有原料果汁产能为2.02万吨/年，扩产产能占现有产能比例为116.07%，扩产产能主要用于提高芒果、番石榴、荔枝、青金桔、柠檬、菠萝等公司现有加工品种的产量。

本项目立足海南热带水果资源，依托已有技术能力和客户资源，有利于海南达川突破产能瓶颈，提升生产自动化、智能化水平，巩固区域龙头地位。该项目将进一步扩大生产规模，满足公司业务增长需求；进一步提高技术装备水平，转型升级高质量发展；响应海南热带高效农业发展政策需要，助力乡村振兴。