田野股份拟登陸北交所，19倍發行市盈率或将打開想象空間

田野創新股份有限公司（以下簡稱：田野股份）主要從事熱帶果蔬原料制品的研發、生産和銷售，主要産品包括原料果汁、速凍果蔬、鮮果等。公司原料果汁産品包括濃縮果汁、NFC、調配果汁等多種形态和規格，掌握芒果、西番蓮、荔枝等四十多種果蔬加工工藝，擁有省級企業技術中心，參與制定國家農業行業标準《非濃縮還原果蔬汁用原料》（NY/T3907-2021），在熱帶原料果汁細分行業擁有較高的市場占有率和知名度。公司即将登陸北交所。

來源：攝圖網

樹立了行業口碑和标杆地位

田野股份聚焦農産品加工環節關鍵技術，通過研發和自主創新，掌握了四十多種果蔬加工技術，面向熱帶果蔬原料産量和結構特征，開發具有彈性和靈活度的加工工藝和裝置方案，加工品種數量和生産效率行業領先。公司已經取得發明專利6項、實用新型47項，田野股份獲得“2022廣西最具潛力民營企業”、海南達川獲得“海南主要熱帶果汁（漿）加工技術和裝備內建創新與發明二等獎”、“海南省專精特新中小企業”等榮譽和獎項。

公司建立了嚴格的生産管理流程和品質管理體系，主要工廠均已認證了品質管理體系、食品安全管理體系、HACCP體系和BRCGS認證等認證。

在“從田間到舌尖”的農業全産業鍊中，公司精準卡位将非标準農産品轉換為标準化原料制品的關鍵環節，聚焦熱帶果蔬産地加工。公司主要産品原料果汁不僅可直接向下遊預包裝飲料、新茶飲行業客戶銷售，還可通過調配、複配生産調配果汁、風味糖漿等産品，廣泛應用于食品飲料、餐飲、烘焙、乳制品等行業。公司的産業鍊卡位，使得公司既能滿足下遊具備規模優勢客戶産地定制原料果汁的需求，又可延伸開發調配果汁、果味糖漿等新産品、新配方滿足更多層次和行業客戶的需求，還具備融入客戶供應鍊提供更多産品和服務的潛力。

公司在廣西北海、海南定安、四川攀枝花、湖北荊門擁有四個現代化工廠，産能布局占據中國熱帶果蔬主産區的“天時”、“地利”，在中國熱帶原料果汁細分行業加工品種、産能規模名列前茅。公司地處廣西北海，是大陸西部大開發地區唯一的沿海區域和“一帶一路”戰略在大西南唯一的出海口。海南達川是海南最大的熱帶原料果汁加工企業，在《海南省芒果優勢特色産業叢集建設方案》“一帶、四區、多中心關聯”總體空間布局中，獨家承擔“精深加工中心”。公司既享受國家西部大開發産業政策、稅收政策的紅利，又受益于“鄉村振興”、“一帶一路”國家戰略的深入實施，更有望抓住海南自由貿易港的政策機遇實作跨越式發展。

公司多年深耕預包裝飲料行業客戶，常年服務農夫山泉、可口可樂和娃哈哈等優質客戶，樹立了行業口碑和标杆地位。公司抓住新茶飲快速發展的市場機遇，面向客戶需求開發新産品、新配方，加大投入更新改造裝置，為新茶飲客戶提供原料果汁産地定制加工服務，是奈雪の茶、茶百道、一點點和滬上阿姨等知名品牌的熱帶原料果汁主要供應商。

發行市盈率19.43倍，低于行業均值

憑借上述優勢，公司業績亮眼。2020年度和2021年度的公司的營業收入分别為26621.39萬元和45939.62萬元，2021年營業收入增長率為72.57%，2021年經營活動産生的現金流量淨額為9688.89萬元。

結合公司的盈利能力和市場估值水準、股票交易價格合理估計，預計發行人上市後的市值不低于人民币4億元。

與同行可比公司比較，田野股份的多項資料遠超同行。

在應收賬款周轉能力方面，公司2019至2022年上半年為5.34、4.44、8.84、3.52。可比公司均值為4.57、4.26、4.10、2.11。公司應收賬款周轉率2019年、2020年與可比公司接近，2021年顯著高于可比公司，主要原因為公司優化客戶結構，2021年對新茶飲客戶銷售收入和占比顯著提升，新茶飲行業客戶提貨頻率顯著高于食品飲料行業客戶。

2019至2022年上半年公司毛利率為27.04%、26.48%、29.16%、28.81%。可比公司均值為19.19%、15.03%、18.22%、21.63%。公司毛利率高于同行業上市公司，主要原因一是同行業上市公司主要産品為濃縮蘋果汁，行業已進入成熟期，消費習慣和産品需求趨于穩定，産品差異性較小，産品特性更接近于大宗商品。公司從事的熱帶原料果汁行業起步晚，行業尚處于發展期，市場需求尚有較大的提升空間。二是同行業上市公司産能布局主要集中在陝西、山東、河南等蘋果主産區，适合加工的果蔬品種有限，榨季較短。公司産能布局涵蓋中國熱帶果蔬主産區，加工品種數量多于同行業上市公司，榨季較長。

公司本次登陸北交所的每股發行價格為3.60元/股，對應的發行市盈率為19.43倍。同行可比公司中，國投中魯市盈率在150倍左右，安德利在11倍左右，平均市盈率約80倍左右。相比之下，19.43倍的市盈率還處于低位，為投資者打開了想象空間。

抓住行業發展機遇

中國果汁飲料消費經過四十年發展，消費者需求已完成從“吃得飽”向“吃得好”的轉變，正在向“生活方式更新”演進，進入體驗經濟時代，多元化、個性化、體驗化消費需求持續增長。新茶飲行業快速發展，尤其是鮮果茶、水果茶消費量快速增加，帶動對原料果汁行業需求快速增長。

“鄉村振興”政策的深入實施，不僅鼓勵上遊農産品生産基地規模化、标準化、商品化生産水準，還鼓勵縣域布局特色農産品産地初加工和精深加工。以擴大内需為戰略基點的“雙循環”發展新格局、海南國際自貿港政策，為原料果汁行業創新供應鍊和經營模式帶來新機遇。

在這樣的背景下，田野股份北交所上市，募投擴産，有望更好地抓住行業發展機遇，做大做強，回報投資者信賴。

公司本次北交所上市，募投項目包括：海南自貿港智能工廠（一期）建設項目、海南達川熱帶特色産業擴産項目。

其中，海南自貿港智能工廠（一期）建設項目拟在海南省瓊中縣建設海南自貿港智能工廠（一期）。建設完成後，将形成年産椰子制品8千噸、風味糖漿1.2萬噸的制造能力。

本項目順應擴大内需“雙循環”新格局，借力海南自由貿易港政策東風，發揮貿易自由化便利化進口椰子、糖等原料，享受進入内地免征進口關稅政策紅利。

本項目建成後公司椰子制品産能大幅提升，開發糖漿系列産品，可更好的滿足客戶“一站式”采購需求。本項目實施，有利于公司抓住海南自由貿易港新機遇實作跨越式發展。

海南達川熱帶特色産業擴産項目拟在海南省定安縣擴建海南達川現有工廠，建成後預計新增年産2.34萬噸原料果蔬制品的産能。海南達川現有原料果汁産能為2.02萬噸/年，擴産産能占現有産能比例為116.07%，擴産産能主要用于提高芒果、芭樂、荔枝、青金桔、檸檬、鳳梨等公司現有加工品種的産量。

本項目立足海南熱帶水果資源，依托已有技術能力和客戶資源，有利于海南達川突破産能瓶頸，提升生産自動化、智能化水準，鞏固區域龍頭地位。該項目将進一步擴大生産規模，滿足公司業務增長需求；進一步提高技術裝備水準，轉型更新高品質發展；響應海南熱帶高效農業發展政策需要，助力鄉村振興。