收购推特，马斯克打得什么算盘？

前天，马斯克与推特达成440 亿美元的收购协议，结束了三周的攻防战。这笔收购很可能成为科技史上最大的收购之一，有不少耐人寻味的细节，我们简单回顾下：

4月4日，马斯克累计耗资24亿美元购入推特9.2%的股份，成为第一大股东。

4月10日，马斯克拒绝加入推特董事会，而加入董事会的条件就是同意持股不超过15%并且不收购公司。雾里看花的局面逐渐明了，收购计划成为路人皆知。

4月14日，马斯克宣布以每股54.20美元的价格全盘收购Twitter。

对此，推特采取了毒丸计划进行防御，也就是通过向现有股东发行优先权，大量稀释收购方的持股比例和表决权。在稀释股权时，也会导致股票价格下降，在股东优先认股的董事会决策下，并购者最后有可能买到一个市场价值如瀑布倾泻而下的公司。

马斯克当机立断拿出了465亿美元的融资凭证：包括大摩等机构提供的130亿美金贷款，特斯拉股权质押获得的125亿美元，以及210亿美金现金，从而证明资金到位。结合这一两年社交媒体的业绩和股价，马斯克的报价确实很香了，财力和决心也使得推特几个主要机构投资者转台支持他，向董事会施压。从另一个角度来看，如果收购失败，以马斯克为首的大股东大幅抛售，很有可能造成推特股价雪崩，对谁都没有好处，股东们自然不会跟钱过意不去。

在这里要提到一点就是，推特的股权架构与众多互联网公司很不同。第一点就是极其分散，马斯克作为最大股东持股9.2%，其他大股东包括Vanguard、大摩、黑石和StateStreet都是机构投资者。更有意思的是第三大股东大摩是马斯克此次收购项目的财务顾问和融资机构，这或许也是马斯克势在必得的原因之一。

其次，推特根本就难以抵御恶意收购，因为九年前推特上市的时候，并没有设立AB股的双重股权结构，也就是说推特的创始人和高管都没有超级投票权，需要严格遵照一股一票的方式分配投票权。对于双重股权结构，我们举一个简单的例子就是Meta（原脸书），创始人扎克伯格持有A类普通股以及拥有1:10超级投票权的B类股，虽然表面上扎克伯格仅持有不到2成的Meta股权，但实际上掌握了接近6成的投票权，这还未计入其盟友的持股。谷歌在前几年也对于股权设置进行了改革，其实也都是确保创始人掌控公司，防止恶意收购。相较之下，推特的创始人没什么话语权，三位创始人中仅有多西一人还留在董事会，也在资本逼宫下将在下个月离开。

马斯克的“攻心计”也在收购中发挥得淋漓尽致。在4月期间，马斯克多次公开发文批评推特的产品和领导力，言辞不太友善。他还高举言论自由的大旗，提出了一系列的改革计划，包括清除假账号、放松推文审查、将算法开源等，但前提都是将推特私有化。不过，这也引发了各大传媒和网友的质疑和猜测。在这里我们不做恶意揣度，就当做大佬讲价的策略之一吧。

此次收购很可能对全球商业带来重大影响，毕竟是涉及财阀和互联网权力，再结合政治权力，结果会如何？希望不是越来越难被限制的垄断和暴力。推特之于马斯克的价值，应该也无需多言，马斯克在推特上拥有8000多万粉丝，近十年发布了一万五千多条推文，某种程度上，推特几乎成为了马斯克治理公司的工具之一。除了“我喜欢用你所以我买下你”的任性，他更大的野心在于：

一是互联网。媒体不是什么赚钱的好生意，广告竞争激烈，业绩真的不好看，相信不会有太多人期待风雨飘摇的推特能带来多少现金流。手握特斯拉和SpaceX已经让马斯克的影响力超越一众名人，但互联网是他一直很感兴趣却一直没能入主的领域，这或许能够成为他构建商业生态闭环的起步。大胆设想，拿下推特，释放增量信息，借此展开社交媒体各种业务，甚至再把他喜欢的数字货币和元宇宙一番结合，这笔账目就不是简单地计算盈亏了，更像是创造全新的商业生态。

另一个就是政治。相对于传统媒体，推特这种社交媒体在全球范围内建立了连接亿级用户及海量信息的网络效应，拥有更广更强大的影响力。无论是造电动车，还是造火箭，在技术、获客和监管层面，公共环境及良好的关系都十分重要。再深层次的政治诉求和话语权，马斯克心里也是衡量得清清楚楚了。

最后，不得不佩服马斯克深谙互联网法则，没有自建社交媒体，而是直接买了现成的，价格比推特股价最高点80美元低了30%。曾经川普被推特禁言，一怒之下推出新版社交媒体，奈何没搅起什么风浪。这个道理就好像我们有了新浪微博，很多人也就觉得没必要再注册搜狐微博了，因为创作者和消费者都在同一个平台上才是真正的平台效应，凭一己之力很难有所改变。