1月金融数据点评：信贷脉冲继续回升1）1月社融单月6.17万亿，明显超市场预期。主要在企业贷款和地方专项债两块，呈现明显

1月金融数据点评：信贷脉冲继续回升

1）1月社融单月6.17万亿，明显超市场预期。主要在企业贷款和地方专项债两块，呈现明显同比增长。反应了政策前置的影响，以及“稳增长”意图下信贷在企业和地方政府两端放松的意图。值得关注的是，居民中长期贷款，同比去年少增2000亿。地产的信贷扩张，目前看，在销售端还不是特别明显。这是本月社融数据的一个“瑕疵”。

2）中国信贷脉冲增速，从上个月的-10%，继续反弹至-7.6%。反应信贷环境继续从去年的紧缩，逐渐向宽松的方向转变，对于经济后续企稳有正向作用。M1增速因为基数效应呈现负增长，大概率1-2月M1平均增速呈现反弹状态。

3）单月社融超预期，主要对市场预期产生影响，会增加企业补库情绪，从而对商品价格起到预期带动作用。

4）目前看，在海外经济尚未明显下去的情况下，国内开始做信贷宽松的动作，会对供给有瓶颈的大宗商品价格产生额外的刺激作用。