南宋绍兴年间，杭州临安府有一个年轻人，名叫许宣，年方二十二岁，自幼父母双亡，跟姐姐姐夫一起生活。
一天，许宣到西湖游玩，天上忽然下起雨来。他没有带伞，就喊了条船要回城里。船刚行了十几丈远，岸上又有人叫着要搭船。许宣一看，有个穿白衣的年轻女子带着个青衣丫鬟在雨中立着，便让张阿公把船摇回去，捎上她们。
那白衣女子上了船，坐定以后，把眼睛直盯着许宣瞧，又主动问他的姓名住址。许宣见这个女子生得如花似玉，有点动心，便毫无隐瞒，全都告诉了她。那女子说自己姓白，家住箭桥双茶坊巷口，丈夫过世了，今天出门就是去上坟的。
进城下船后，雨还在下着，许宣到熟人处借了把伞。他刚走了几步，就听到后面有人叫他。他一看，又是刚才搭船的白娘子，正站在一处屋檐下避雨。许宣就把伞借给了她，说定明天去取。
第二天，许宣来到箭桥双茶坊巷口，问了半天，没人认识白娘子。许宣正在犹豫，忽见白娘子的丫鬟青青从东边过来，就迎了上去。青青把他带到一座非常气派的楼房里，白娘子见他来了，忙摆出酒菜款待，饮过三杯酒，白娘子启口说：“小官人在上，真人面前不说假话。我没了丈夫，想必和官人是前世姻缘，所以一见面就你有心，我有意。烦官人请个媒人来提亲，和你共成百年之好。”许宣心里十分乐意，可又担心拿不出钱来娶亲，因此沉吟不答。白娘子明白他的心思，叫青青取出一锭五十两的雪花银子，亲手递给许宣。许宣接过，起身告辞。
第二天，许宣把这锭银子交给姐姐，要姐姐姐夫作主替自己娶妻，姐姐听了很高兴，晚上说给丈夫听。可丈夫接过银子，看了上面的记号，却吓得面无人色。原来几天前朝廷银库里凭空不见了五十锭大银，临安府出了通告，有谁抓到盗银贼，赏银五十两；凡知情不报和窝藏盗贼的人家，全家充军。如今许宣拿来的银子上的记号与通告中说的一样。许宣姐夫为了免得全家遭殃，连夜拿了银子到临安府出首。
许宣被抓到临安府后，大叫冤枉，说银子是白娘子给他的。可当差役们押着许宣赶到箭桥双茶坊巷口那座楼房，却早已不见了白娘子和青青，只有一堆银子堆在床上，一数正好四十九锭。这样，许宣被从轻发落，发配到镇江牢城营做工。
到了镇江，姐夫四下打点，替许宣找了个保人，把他保领出了牢城营，住在一个亲戚家里。
没几天，白娘子和青青也找了过来。许宣一见她们就发怒，要赶她们走。但经不住白娘子一番花言巧语，许宣转怒为喜，反而把她们留了下来。不久许宣和白娘子拜堂结了亲。两人恩恩爱爱，日子过得十分幸福一天，有个和尚拿着化缘簿子来说：“小僧是金山寺和尚，七月初七是龙王爷生日，请施主届时到寺里烧香，布施些香钱。”许宣答应了到了七月初七那天，许宣要去烧香。白娘子说：“你既然要去，我也不能拦你，但要依我三件事。”许宣问：“哪三件？”白娘子说：“一件，不要到方丈那儿去；二件，不要跟和尚说话；三件，去了就回。回得迟了，我就来找你。”许宣全答应了，换上新衣新鞋出了门。
许宣到了金山寺，先在龙王堂烧了香，又绕着寺走了一遍。到方丈门前的时候，突然记起妻子的吩咐，便站住不进去了。同行的人说：“没关系，回去不说就行了。”许宣就进去看了一会儿，随后便出来了。方丈内的法海和尚一见许宣走过来，立刻命人把他叫进来。可那人找了一圈，回来说：“不知他到哪儿去了？”法海连忙拿了禅杖，跑出寺来寻找。
这时，许宣正与众人一起在江边等船过江回家。只见江心波浪翻滚，有一只船飞快驶来。许宣仔细一看，船上站着白娘子和青青两个人船到了岸边，白娘子叫许宣赶快上船，就在此时，只听背后有人喝道：“妖孽，往哪里跑，老僧特为你来！”
白娘子一见是法海追来，和青青两个把船一翻，都跳到水底去了，许宣回身对法海拜道：“大师，救弟子一条小命！”法海问：“你怎么遇见这女人的？”许宣把事情从头说了一遍，法海说：“她是妖怪，你快回杭州去。她如果再来缠你，可到净慈寺来找我。”
许宣拜谢了法海回家，发现白娘子和青青都不见了，这才明白她们确实是妖精。
过了两个月，朝廷大赦天下。许宣回到杭州，见了姐夫姐姐，姐夫埋怨道：“你太欺负人了，在外面娶了妻子，为何不寄封信来让我们知道，怎么这样不仁不义！”许宣说：“我没有娶亲。”姐夫说：“两天前，有一个女子带着个丫鬟找来，说是你的妻子。”说罢，把两人叫了出来。
许宣一看，正是白娘子和青青，惊得目瞪口呆，又不好说什么，只得把她们留了下来。晚上，许宣不敢跟白娘子呆在一起，心里一慌，跪在地上求道：“不知你是神是鬼？饶我一条命吧！”白娘子瞪着眼说：“我跟你夫妻恩爱，你却听别人闲言闲语。如今实话对你说，你如果听我的话高高兴兴的，便没事。若有二心，我将把全城化为血水，人人死于非命！”许宣听罢，吓得胆战心惊，不敢作声。第二天，他想起金山寺法海和尚的话，就到净慈寺来找法海。可寺里的和尚说法海没来过，许宣走投无路，来到湖边，急得要跳水自杀。正在这时，身后有人叫道：“男子汉为何要轻生？”
许宣回头一看，来的正是法海和尚，当即跪下求道：“大师，救弟子一命！”法海问：“这妖孽现在在哪里？”许宣把回杭州后发生的事说了一遍。
法海从袖中取出一个钵盂，交给许宣说：“你回到家，不要让那女人知道，悄悄地拿这东西罩在她头上，紧紧按住，不要松手！”
许宣回到家里，白娘子正坐在那里低声骂：“不知什么人挑拨我丈夫和我做冤家，打听出来，再找他算帐。”许宣趁她不注意，从背后悄悄上前，把钵孟往白娘子头上一罩，用力按住。白娘子立刻不见了，但许宣仍不敢松手。只听钵孟下有声音说：“和你做了好几年夫妻，你怎么没有一点人情！快把手松一松。”
许宣正不知如何是好，恰好法海赶到。只见法海口中念念有词，念完后，轻轻揭开钵孟，只见白娘子缩成了一个七八寸长的小人，伏在地上。
法海喝道：“是什么妖孽，竟敢来纠缠人？”白娘子答道：“我是一条大蟒蛇，在西湖安身，因遇到许宣，爱上了他，所以冒犯天条。”法海又问：“青青是什么妖怪？”白娘子说：“青青是西湖里的一条青鱼，有一次碰到，就拖她做伴，”
法海道：“念你千年修炼，免你一死，快现出本相。”白娘子不肯。法海勃然大怒，口中念起咒语：“揭谛何在？快与我擒青鱼怪来和白蛇现形，听我发落！”立刻屋外刮起了一阵狂风，只听哗啦一起响，半空中掉下一条青鱼，有一丈多长，在地上啪嗒啪嗒连跳几跳，缩成尺把长的一条小青鱼。再看白娘子，也现了原形，变成了三尺长的一条白蛇，依旧昂头看着许宣。
法海把她们放进钵盂里，扯下一片袈裟，封了口，拿到雷峰寺前，把钵孟放在地上，命人搬来砖石，在上面造了一座塔。后来许宣化缘，又造了一座七层宝塔，这就是著名的雷峰塔。