作者： 随边缘变化
1、估值模式：股权债权企业估值
分为两部分，第一部分定性，是找到估值的逻辑，即确定估值模型，其次是定量，找到估值范围、幅度和准确值;
我们用于酱油调味品的估值模型是股权债券商业模式的估值，它来自巴菲特，这意味着它们具有债券的性质，可以维持资本和利息，也具有股票的性质，可以实现持续增长。代表有茅台白酒、软饮料中的可口可乐、酱油调味品等。
"这种类型的公司在周期中较弱，在爆炸性和持久性方面较弱，因此由于相对稳定的利润率和毛利率，它更适合市盈率（ttm）估值分析以及市场对市场PS（ttm）估值。
2、两个指标估值：Pettm（市盈率）和PSttm（市值比）
1） 海运日估值
市盈率（TTM）估值
海天2020年净利润为64亿元，2021年净利润为70.4亿元，增长率为10%。
10年期估值平均值为49.26，标准差为69.14、29.39，当前市盈率为79，从合理均值29.26和合理估值下限29.39，仍有很大的回调空间;
2021年底合理估值为49267.04亿，权益42亿，相应股价为3468/42×82.57;股价在120左右，（120-82.57）/120为31.2%，换句话说，海基行业仍有超过31.2%的回调空间，使其具有投资价值。事实上，就目前情况来看，即使海天上调了价格，今年的净利润也难以增长10%。所以82.57基本上不是太高的投资价值。
估值29.39倍的底部区域对应市值2069亿，对应股价为49.26，这一修正空间为59%，可以说是处于底部估值。
企业股价下跌分为杀估值、杀业绩、杀逻辑，以上只是考虑杀价，没有考虑杀伤业绩即戴维斯双杀，不考虑杀伤逻辑。因此，海天味觉产业目前没有投资价值，更谈底值了。
PS （TTM） 估值
海天2020年营收为228亿，2021年以10%的增长率增长，那么2021年营收为250亿;
海日的10年PS（ttm）平均值为12.27，加法或减法的标准差为：18.48，6.05;
基于12.27的平均值，那么2021年底的合理估值为122.725亿股本，相应股价为73元，当前股价为120元，回撤区间为120-73/120，为39.2%，从市场汇率来看，至少有39.2%的修正空间具有投资价值。
以6.05的市值计算，对应的市值为60.525亿，对应股价为36，目前PS（ttm）为21.21，对应修正70%。
所以在2021年底，海天Taste的合理市值在3068亿到3468亿之间，对应股价73-82.5，高于这个区间，就没有投资价值。相应的估值底区在1500-2000亿之间。
2）中聚高科技估值
2020年，中国宇高的净利润为8.9亿，2021年，基于-30%的增长率，将为6.23亿（2021年上半年增速为-38.5%，随着产品价格上涨和原材料价格下跌，预计下半年将出现边际改善）。
10年期PE（ttm）平均值为43.27，是标准偏差54.1，32.44的两倍，当前PE（ttm）为39.55;
以43.27的平均值计算，相应的合理估值为43.276.23亿，相应的股价约为33.90;
按32.44的双标准差计算，对应市值为202亿元，对应股价25.35元;
PS （TTM） 估值
2020年，公司营收为51.23，2021年将以-15%的增长率增长（2021年上半年约为-9.5%），相当于2021年底营收43.55亿元。
10年期PS（ttm）的平均值为5.12，标准偏差（合理范围）为7.45，2.78，当前PS（ttm）为5.79;
基于平均5.12倍，2021年底合理市值为223亿，对应股价27.97，当前股价约为35.5;
按照2.78的估值下限，2021年底的合理市值为121亿，因为中聚高新拥有1500亩土地价值，估值在150亿左右，出售将有150个现金流入，因此企业不可能跌破净现值，因此我们判断中聚高新估值底部应该在200亿以上。
净利润修正：我们认为PS估值比较合理，因为利润的下降幅度远远大于营收下降的速度，主要是因为原材料价格上涨，成本高，目前产品价格上涨可以对冲一些成本，此外原材料价格很难大幅上涨， 又下去了;因此，根据20%的净利润率和43.55亿的收入来计算我们认为合理的净利润，那么相应的净利润实际上是8.7亿，按估值平均值为43.27，相应的市值为376亿。因此，中州高科技实际上被低估了。
3）成千上万的味觉行业
千叶味酒行业比较特殊，由于其扩张的优先权，尚未达到收支平衡点，因此已经出现了收入增加并不能增加利润的情况，因此PE估值方法毫无用处。请改用 PS，然后设置合理的利润率参数。
2020年收入为16.93亿美元，2021年为18.62%，基于10%的收入增长（2021年上半年增长10.82%）
Chitsu Taste行业的10年PS（ttm）平均值为9.14，正负的标准偏差分别为12.49和5.8;
<H1级"pgc-h-right-arrow"数据跟踪"35">结论：目前，海天味觉产业处于严重高估阶段，30%-70%的投资价值仍有下行空间，中宇高科和驰宇味觉产业处于合理的估值区域。然而，海天味觉产业的急剧下滑，必然会拿下高科技火炬和千日味产业同时下滑，所以中火炬和千日产业将随之下滑，但跌幅不宜大。</h1>
< h1级"pgc-h-arrow-right"data-track"36">这其实就是整个赛道从之前的戴维斯双击到戴维斯的双重杀伤</h1>