作者|深水财經社 趙士勇
10月26日晚，洋河股份釋出三季報，前三季度公司實作營業收入219.42億元，同比增長16.01%；淨利潤72.13億，同比增長0.37%。尤其在第三季度，公司營收和淨利潤增速較為強勁，當季實作營業收入63.99億元，同比增長16.66%；扣非後的淨利潤16.82億元，同比增長22.95%。
近幾年白酒行業的競争格局發生了較大變化，已經從之前的增量擴張進入到存量整合，市場佔有率持續向頭部企業集中。
洋河股份目前也是處于改革和複蘇的關鍵期，在新任董事長張聯東的帶領下，一手抓産品一手改體制，公司有望提前進入業績兌現期。
洋河的“兩手抓”
在産品方面主要是對旗下産品線進行更新換代，着重提升産品品質。今年以來，新版天之藍煥新更新，以其一品三香、綿爽舒适的品質優勢獲得消費者普遍認可，夢之藍水晶版持續領跑次高端更新賽道，“夢之藍M6+”也坐穩了高端白酒大單品位置，成功公司業績的主要引擎。加上新版天之藍、海之藍，形成“多管齊下”的局面。
近些年，搭着消費更新的東風，整個白酒行業刮起一股高端化風潮。但是深水财經社認為，白酒的高端化首先應該是品質的高端化，然後才可能有價格的高端化，如果本末倒置，是不可能走得遠的，
洋河顯然是很了解這個基本道理，張聯東曾經強調：“酒是時間的産物，需要我們保持定力和初心，為未來的發展打下堅實的基礎。”是以，他認為，做白酒必須要堅持長期主義，
“品質是洋河的生命線，任何時候都不能出問題。”
在體制上，洋河主要是改革營銷體系，從深度分銷向“一商為主，多商配稱”過渡。
公司新任董事長張關聯上任之後，洋河股份的市場營銷和管理上動作頻頻，尤其是實施了上市以來的首次核心員工持股計劃，有利于保證核心技術和管理人員的穩定性和積極性，為洋河的長遠發展護航。
業績兌現期即将到來
今年前三季度，洋河股份營業收入同比大增16.01%，淨利潤增速較低主要是受到主因公允價值和投資收益變動影響,如果扣除非經常性損益，前三季度歸母淨利潤68.50億元，同比增長21.57%。
特别是第三季度，公司營收和扣非淨利潤同比增速分别達到16.66%和22.95%，都算是砍下了大号“兩雙”的資料。
從增長驅動因素看，夢6+仍然是主要推動引擎。據光大證券最新研報估算，Q3夢6+省内銷售規模同比增速達到50%，三季度結束已基本完成全年任務；省外銷售規模占比約40%，其中河南、山東市場體量較大。其他産品方面，水晶版夢3目前已經完成招商，全面鋪貨尚未完成。海之藍、天之藍恢複明顯，且由于去年同期基數較低，估計Q3亦實作較高增幅。雙溝品牌在公司高投入、戰略重視下取得不錯表現，前三季度銷售額同比增長35%以上，估計Q3同比增幅超過30%，高端産品頭排蘇酒、綠蘇增長更加迅速。
今年公司現金流出現較明顯的改善。第三季度，洋河股份實作銷售現金回款80.31億，同比增長40.63%，經營活動淨現金流33.81億，同比增長47%，銷售回款增長靓麗、現金流整體表現非常健康。截至9月底，洋河股份合同負債及其他流動負債67億元，環比6月底增加11億，進一步驗證了經銷商拿貨積極性逐漸恢複。
多年來，洋河憑借夢之藍和藍色經典系列的運作占據了市場優勢，在此基礎上，再通過雙溝闆塊市場深化運作，老字号品牌有望逐漸複興，逐漸建構“雙名酒格局”。
總體來看，洋河今年下半年的市場表現還是不負衆望，甚至略超市場預期，我們期待公司的改革紅利兌現期能夠早日到來。
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