資本市場“挖池子”，準備迎接新力量

金融投資報評論員 劉柯

不管上海“百套房哥”究竟是炒房客還是開發商囤積的存貨，在這個時間點上出現一次性百套房抛售，還是很有新聞性，也有一定的探讨意義。

先分析一組資料，用事實說話。

截止9月，我們的M2(廣義貨币量)已經超過234萬億元，同比增長8.3%，即便考慮到外彙占款等因素，M2這麼多年實質性地增長是有目共睹的。經典的市場經濟學認為，貨币發行越多，資産價格則越高，或者說資金池裡的流動性越多。

從全球的情況看，如果貨币發行過多，在消費端需求難以有效放大的情況下，一般會引起商品價格上漲進而引發通脹。

美國可以利用美元在全球消費，它是例外。但是，我們的M2增長了這麼多，為什麼沒有引發惡性通脹?

原因也很簡單，被巨大的資金池給沉澱消耗了，這個巨大的資金池就是房地産市場。

目前中國房地産市場的總市值已經達到300萬億元到400萬億元，非常多;當然，中國有14億以上的人口，可以利用城鎮化慢慢消化房地産市場的存量，這也是全球絕無僅有的。

但是，這種長期将流動性沉澱在一個資金池裡是有隐患的，終究會遭遇儲存的天花闆，比如人口紅利銳減、城鎮化建設增速下降等，是以，我們需要另一個池子來分流流動性。

就目前情況看，三孩都放開了，人口紅利這個問題已經不用争論了，發達地區的城鎮化也已經相當成熟，欠發達地區的城鎮化雖然還有空間，但遭遇了人口向發達地區遷徙等不利因素影響，增速不會有以前那麼快了。

于是，我們看到，目前房地産市場出現了很多政策變化的因素。

那麼，問題就來了，怎麼打造新的資金池?

從經濟發達國家的經驗看，房地産市場與資本市場的市值比例基本為1:1，這樣其實也才能實作實體制造業的繁榮，促進經濟的可持續發展，畢竟一個房地産市場的大國并不一定能成為經濟強國。

而A股的總市值是多少呢?80萬億元左右，也就是房地産市場的1/4左右。考慮到中國人口基數及城鎮化建設的空間，要實作資本市場與房地産市場1:1的比例可能比較難，但适當地引流部分房地産市場資金到資本市場，實作1:3甚至1:2還是有可能的。

這樣一來，房地産市場的泡沫可以有效減少，資本市場可以得到資金援助，繼續增長的M2也可以找到地方沉澱。

實際上，為了有效疏導流動性，中國的資本市場正在“挖池子”，比如多層次資本市場建設、注冊制改革等，都是這些“挖池子”的制度性建設，都是把池子挖大一點，挖深一點，好吸引更多的流動性循序漸進地流進去。

要知道，房地産市場哪怕溢出10%的資金，都是數十萬億級别的，池子小了難以容納。

當然，也有人覺得這種說法不靠譜，因為房地産調控已經這麼久了，該溢出的都溢出了，為什麼是現在?答案自己去找，隻提示一點：房地産稅是每年一繳的長久稅收政策。

從資金遷移的情況看，也需要一個過程，資本市場制度建設需要一個過程，資金轉向也需要一個全社會重新認識的過程。就像二三十年前，房地産市場化改革時，很多人也需要一個認識的過程，認識得早的，受益良多，認識得晚的，受益不多。