來源：時代财經 作者：餘思義
10月20日，博鳌亞洲論壇全球經濟發展與安全論壇第一屆會議上，多個金融風險分論壇同時舉行。
在"金融風險防範：灰犀牛、黑天鵝與防波堤"、"世界經濟展望：确定性和不确定性"分論壇上，闵民大學中國資本市場研究院院長吳曉軒、清華大學中國經濟思想與實踐研究院院長李道凱、國家金融與發展實驗室主任李陽， 大家都提出了同樣的觀點：債務風險需要認真對待。
"現在發生的大型民營企業貸款債務違約會不會蔓延？"與此類似的是地方政府的債務，現在土地賣不出去，地方政府的收入從何而來，之前的債務問題如何償還？吳曉軒憂心忡忡地指出。
而李洋最關心的是房地産。他指出，我國房地産市場機制沒有理順，供給側金融供給不僅與土地有關，而且與地方政府财政有關，使得這一問題的解決高度複雜。
李道奎同意李洋的觀點，"現在的債務水準非常高，不僅在企業債務、生産部門、非金融部門，而且在當地實際債務水準上。一旦房地産市場處理不當将成為觸發因素，引發經濟增長進一步下滑。"
"風險不是很可怕，可怕的是，當我們沒有反應時，風險就來了，我們沒有風險免疫力，風險不是再生的。吳曉軒的重心很長。
吳曉軒，閩南大學中國資本市場研究院院長
<h2頭條産地"h5">地産最大的"灰犀牛"</h2>
吳曉軒首先指出，中國金融部門存在的問題必須高度關注，"現在出現大型民營企業貸款債務違約不會蔓延，目前債務違約在慢慢'感染'。"吳曉軒認為，有關部門要考慮一下這個問題的原因？"你是如何處理的？
吳先生進一步指出，與問題類似的是地方政府債務。"現在土地賣不出去了，地方政府的收入從何而來？"你以前是怎麼還清債務的？吳曉軒認為，國債肯定不會違約，尤其是地方政府融資平台發行的各類債務要被高估，這兩種疊加風險更大。
李洋認為，房地産是最大的"灰犀牛"。他指出，中國的房地産市場機制沒有理順，具體到房地産金融，世界房地産金融體系主要來自需求方，而中國既包括供求，更不用說貸款給開發商通常占貸款的主導。
"這種情況使得問題變得非常複雜，因為中國存在供給側融資，不僅在陸地上，而且在地方政府融資上，與其他國家不同。"李陽說。
在李洋看來，經過幾十年的發展，中國房地産市場已經到了一個拐點。他指出，最近發生了一些具有裡程碑意義的事件，例如一些城市的土地流轉;"在亞洲金融危機期間，香港政府花了六七年的時間來處理負資産。此刻我們要小心，如果讓危機往千裡走下去，影響就很大了。"
李克強還指出，重要的是要認識到目前的債務水準非常高，不僅包括企業債務、生産部門、非金融部門的債務，還包括實際的地方債務水準。一旦房地産行業市場處理不當，就會成為觸發因素，引發經濟進一步下行。
但李克強表示，中國的房地産市場仍然多元化，上海和深圳等大城市的需求仍然存在，是以不能一刀切。
"有機會呼籲那些隻需要更多土地的城市進行拍賣，一方面穩定當地價格上漲，并進一步幫助相關房地産開發商。李道奎想。
李揚也同意，軟着陸不是一刀切的。"從居民的角度來看，即使房價下跌，市場上可用的資金也無法被打破。但是，向開發商提供的貸款可以解決已經暴露出來的問題。"
<全球債務危機很可能>h2頭條起源"h5"來臨</h2>
目前，全球經濟正面臨深刻變革。在李克強看來，未來兩到三年全球經濟面臨三大風險，如果處理不好，世界将進入衰退。
李指出，第一個風險是債務風險。根據國際金融協會的資料，它增長了12%，按GDP計算增長了約48%。如果處理不當，新興市場國家将面臨衰退的危險。
其次，存在碳衰退的風險。随着世界各國，特别是發達國家的碳減排，但替代技術尚未成熟，未來幾年能源成本必将大幅增加。
第三，供應鍊的衰落。許多發達國家在疫情爆發後，基于供應鍊從中國等國撤回到本國，必然導緻全球生産成本上升，可能導緻産量下降。
對此，關于債務危機，李道凱建議各國加快債務重組，中國作為負責任的大國，必須願意在公平原則的基礎上處理國際債務。關于供應鍊的衰落，李道奎呼籲各國不要單打獨鬥，要尊重經濟發展規律，不要輕易打破已經形成的産業鍊布局。
李克強同意李克強的判斷，稱自從世界轉向信用貨币标準以來，債務和貨币已經膨脹。"美國的債務急劇收縮也将對世界産生負面影響，這意味着全球流動性減少，國家市場的流動性和貨币政策将受到許多意想不到的沖擊。
關于碳衰退，李洋指出，中國碳減排速度過快，新興能源受到天氣的嚴重影響。"減少碳排放是一件好事，但碳減排是一件大事，這将是向前邁出的穩步一步，或者對我們來說将是一場災難。目前，美國、歐洲和全世界都在為最昂貴的冬天之一做準備。事實上，世界的生産能力沒有問題，這個"最昂貴的冬天"是人為的。"
此外，李洋還提到，現有産業的數字化造成了數字鴻溝。"不同國家之間的數字鴻溝，加上缺乏對數字化的監管和監管，将損害普通人的利益。數字化必然會使很多行業歸零，這就是發展經濟學所說的創造性破壞。"
<h2頭條起源""h5">因害怕風險而無法拒絕"走出去"</h2>
"我們需要建立一個在金融風險之後免疫和有彈性的金融體系。至于防範金融風險，吳曉軒做了一個類比，"現代社會到處都是汽車，如果你害怕被車撞死，那麼你很難出門。你必須建立一個識别系統——交通信号燈系統，那很好，不是說一出門就看到這麼多車都吓壞了，就不要出去。風險不是很可怕，可怕的是風險來了，我們沒有反應，沒有風險免疫力，風險沒有再生後。"
在吳彥祖看來，我們應該關注金融風險，但不要太關注，應該花太多時間在金融體制改革上。"我們必須通過産品多樣性的改革來增強中國金融體系的功能，現代金融體系必須功能多樣性，隻有通過市場化改革才能實作。為了防範風險，對于金融核心來說，最重要的是要有信用篩選能力，是以有必要推廣技術來提高這些傳統金融長尾客戶的信用篩選。"
吳說，中國的金融必須走出去，"不能閉門造車實作所謂的現代金融體系"。"
吳曉軒認為，未來，中國金融市場尤其是資本市場，應該成為新的财富管理中心、人民币資産交易中心。吳彥祖進一步指出，未來，随着對外開放的深入，人民币作為初始水準和資源交易的改革将完成。"人民币成為可自由流通貨币的目标應該在"十四五"期間實作。
但吳曉軒也指出，2015年"811"匯率改革給人們一個警示，匯率改革後在很短的時間内，外匯存底大幅下降。是以，當務之急是加強人民币國際化的法治基礎，讓市場對人民币充滿信心，同時保持經濟創新和可持續增長，為人民币穩定提供基石。
"人民币仍在升值，随着未來自由貿易的發展，人民币匯率将出現什麼走勢，對全國金融體系構成什麼風險？"吳曉軒坦言，有關部門應以"811"交流改革為背景思考，深入思考，會得到很好的反響。
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