資本市場全面深化改革處在關鍵期 從源頭加強對投資者法律保護

證券時報記者 程丹

目前是建設建強資本市場的關鍵時期，全面深化資本市場改革箭在弦上，發揮好市場功能助力新質生産力，堅持以投資者為本，大力改進投資者服務是目前資本市場的主線任務。

證監會首席律師、法治司司長程合紅在2024金融街論壇年會“以全面深化資本市場改革推動資本市場高品質發展”證監會主場論壇上表示，維護投資者合法權益必須依法規範證券發行人、上市公司、證券期貨經營機構、證券期貨基金管理人等重要主體的市場活動，充分發揮他們的積極作用，在源頭上加強對投資者特别是中小投資者的法律保護。

發揮資本市場功能助力新質生産力發展

資本市場在引導各類資源要素向科技創新集聚，暢通科技、産業、資本良性循環方面具有不可替代的重要功能，并正在培育發展新質生産力方面發揮更大作用。

“新質生産力最主要的特點是創新，包括科技創新、生産模式創新、管理模式創新等。”香港交易所集團行政總裁陳翊庭在參加上述論壇時表示，證券交易所是資本市場的核心組成部分，為各種創新提供直接融資服務。近幾年，為推動創新和新質生産力發展，香港交易所在上市制度改革、提升市場流動性等方面做了很多努力，為更多有潛力的創新企業提供上市路徑。未來，香港交易所将持續拓展和優化互聯互通機制，推動多項市場制度改革，不斷進行産品和服務創新，服務新質生産力的發展。

滬深北交易所也通過完善制度機制解決包容創新問題，從發行承銷、并購重組、再融資、股權激勵、交易機制、私募創投等方面推出創新舉措，進一步提升資本市場對新産業、新業态、新技術的制度包容性，鼓勵創新、寬容失敗。通過增加包容性，吸引代表新質生産力的、高品質的公司，給質地好、有潛力的公司提供上市融資便利。

統計資料顯示，截至10月15日，今年以來，科創闆、創業闆、北交所IPO募資金額分别為110.1億元、151.8億元、29.7億元，合計募資金額占比超六成。從行業闆塊看，電子、電力裝置及計算機闆塊的企業募資金額居前。這些均表明資本市場正引導資源要素進一步向新質生産力領域集聚。

中證金融研究院黨委書記、院長毛寒松說，新質生産力代表生産力的躍遷，科技創新與産業變革是發展新質生産力的重要支撐。金融是驅動創新和科技産業化的重要力量，堅持把服務實體經濟作為根本的宗旨，完善促進科技創新的投融資機制，加快培育發展新質生産力是資本市場的重要使命。

值得注意的是，資本市場并購重組、股權激勵等制度正與時俱進，進一步适應了新質生産力發展的需要和特點。Wind資料顯示，今年以來，全部A股上市公司披露的重組事件共計155條，涉及重組項目數達137項，其中新質生産力相關的公司超過一半。并購重組成為産業整合和轉型更新的重要途徑，也成為培育和發展新質生産力的有效手段。

加強對中小投資者的法律保護

黨的二十屆三中全會對進一步全面深化資本市場改革作出戰略部署。推動資本市場行穩緻遠需要堅持強本強基、嚴監嚴管，堅持以改革促發展、保穩定，切實保護投資者合法權益，樹立回報投資者的鮮明導向，更好發揮資本市場服務實體經濟的功能。

“維護投資者合法權益必須依法規範證券發行人、上市公司、證券期貨經營機構、證券期貨基金管理人等重要主體的市場活動，充分發揮他們的積極作用，在源頭上加強對投資者特别是中小投資者的法律保護。”程合紅表示，證券發行人要堅持誠實守信，系牢資本市場活動中維護投資者權益的第一粒扣子。上市公司要以切實的投資回報夯實維護投資者權益的市場基礎。證券期貨經營機構要依法審慎開展業務，為維護投資者權益提供高品質的市場服務。證券期貨投資基金管理人要以投資者為本的最高注意标準，嚴格履行維護投資者權益的受托管理職責。保薦人、注冊會計師、證券律師等市場中介要當好維護投資者權益的專業市場“看門人”。投資者互相之間也負有誠信義務和公平交易的責任。有關證券期貨市場機構還要嚴格履行投資者訴求處理的主體責任。

中金公司董事長陳亮表示，堅持以投資者為本有利于促進資本市場長期健康發展，維護好投資者的利益，是證券公司長期緻勝之道。關于改進投資者服務，陳亮建議，要發揮證券公司的專業優勢，加大優質産品創設力度，為投資者提供更加穩定的投資回報，不斷提升投資者的投資獲得感。

中國銀河證券董事長王晟說，目前居民投資理财需求愈發旺盛，同時，投資者需求也從簡單的經紀交易、理财産品，逐漸發展到投顧陪伴、資産配置，再到“一站式”全生命周期的綜合金融服務解決方案。如何通過改進服務，為不同客群提供長期适配的産品和服務，實作用戶端和産品端、資金端和資産端的适配，成為證券行業高品質發展面臨的重要課題。

中國證券業協會會長趙山忠表示，資本市場是一個多方參與的複雜生态系統，發揮好資本市場的各項功能，離不開投資者的支援和參與。實作資本市場高品質發展，必然要通過持續深化改革的辦法來提升全市場的投資者服務能力，必須更加重視投資者感受，提升投資者的獲得感，增強投資者信心。

資本市場對外開放步伐加快

目前中國資本市場正在加快對外開放步伐，為國際資本提供更多機會。倫敦證券交易所副首席執行官查理•沃克在視訊緻辭中提到，目前英國和中國都釋出了很多促進資本市場健康發展的政策，強調高品質發展和支援創新增長，這些措施既有針對性也非常有力。

“目前中國推出的一系列政策會給經濟發展帶來積極的影響，如穩定房地産價格、提振市場信心等。”摩根士丹利亞洲首席經濟學家陳艾亞指出，相信中國能夠很好應對全球普遍面臨的人口老齡化、貿易摩擦等挑戰。同時，健康的經濟環境、健康的資本市場會有助于整個經濟的發展，一個良性有效的資本市場對于投資者也是有益的。

中國證監會國際顧問委員會主席、Inigo保險公司主席、英國金融服務管理局前主席霍華德•戴維斯表示，與美國相比，歐洲和中國的銀行系統規模較大，即使在資本市場内部也是偏重于債券。這樣的金融結構下，歐洲和中國的成長型公司、“拓展型”公司在尋求資金以促進增長方面仍有待提升。是以，更好發揮資本市場功能，提升股權資本比重、加快風險投資市場發展，對于促進經濟健康發展具有非常重要的作用。

富時羅素集團首席執行官菲奧娜•巴塞特說，指數在支援實體經濟發展方面發揮着至關重要的作用。近年來，中國積極實施金融開放措施，包括取消銀行、金融資産管理和保險行業的外資持股比例限制。這顯示了中國金融市場與全球經濟的聯系日益緊密。富時羅素希望與監管機構、交易所和市場參與者合作，開發反映中國市場獨特特征的指數産品。通過合作建構更有效、更有韌性、更具包容性的金融體系，惠及更多的投資者。